河北
春耕需求集中釋放 ， 國內價格穩中有升
春耕用肥占全年用量超 40%，國內尿素、磷肥、鉀肥需求集中釋放。國際方面 ， 中東地緣沖突導致航運受阻 ，全球化肥供給收縮 ，尿素 、磷銨價格大幅走高，國內價格顯著低于國際市場，內外價差支撐行業盈利。國內煤制氮肥占比約 80%，原料自主可控 ，成本穩定;磷肥受硫磺價格上漲帶動，磷酸一銨、磷酸二銨價格攀升;鉀肥年度進口長單價格鎖定，庫存充足 ，價格穩中有漲 。 國家出臺春耕化肥保供穩價政策 ，保障原料供應 、暢通運輸 、 強化儲備調節 ，行業供需格局持續優化 ，量價齊升趨勢明確 ，行業景氣度上行周期確立 。
化肥產業鏈高景氣有望持續
需求端 ，春耕剛需疊加全球糧價高位 ，化肥需求剛性支撐強勁;供給端 ，海外供給受限 ， 國內產能穩定釋放 ， 出口調控優化，行業供需緊平衡 。細分賽道看點突出： 氮肥企業依托煤頭工藝成本優勢 ，盈利彈性顯著;磷肥企業受益磷礦石 、硫磺漲價，一體化企業成本優勢凸顯;鉀肥長單鎖定成本，庫存充足，盈利穩定;復合肥隨單質肥漲價同步提價，銷量穩步增長。 同時 ，化肥行業向綠色化、 高效化轉型，緩控釋肥 、 水溶肥等高附加值產品占比提升，疊加新能源材料業務協 同發展，龍頭企業成長空間進一步打開 ，產業鏈業績有望持續兌現高增長。
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