監管函后又被立案！關聯交易成導火索，這家老牌國企怎么了？

2026 年 4 月 24 日，河南首家滬市上市公司神馬股份（600810.SH）公告收到證監會《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規被立案調查。

距離 2025 年 11 月收到河南證監局監管警示函僅 5 個月，這家曾占據全球輪胎簾子布重要份額的尼龍 66 全產業鏈龍頭，正深陷合規調查 + 業績巨虧 + 歷史造假前科的三重困境，暴露出國企上市公司治理與經營的深層漏洞。

此次立案調查的核心誘因，直指 2025 年關聯交易信披違規問題。

2025 年 1-9 月，神馬股份與控股股東中國平煤神馬集團及其下屬企業的融資租賃業務實際發生額達 19.4 億元，超出年度預計 4.4 億元，占 2024 年凈資產的 6.14%，但公司未按規定履行審議程序和信息披露義務，違反《上市公司信息披露管理辦法》。

律師分析，本次立案大概率是對該關聯交易違規的進一步核查，不排除延伸至財務核算、在建工程轉固不及時等其他信披問題。

更受市場關注的是，立案公告發布前 3 天，神馬股份披露的 2025 年年報業績大幅 “變臉”，盈利能力連續四年滑坡后由盈轉虧。

數據顯示，2025 年公司實現營業收入 125.80 億元，同比下降 9.94%；歸母凈利潤為 - 2.17 億元，同比暴跌 888.63%；扣非歸母凈利潤為 - 3.92 億元，同比下降 297.79%。回溯近年業績，公司歸母凈利潤從 2022 年的 3.99 億元，逐年下滑至 2023 年 1.49 億元、2024 年 3352.98 萬元，2025 年巨虧徹底打破盈利預期。

公司將業績下滑歸因于行業周期波動、原材料價格上漲及市場需求疲軟，為應對困境，2025 年管理層集體降薪 41.69%，董事長李本斌不在公司領薪，僅在關聯方獲取薪酬。

事實上，神馬股份的合規問題早有前科。2016 年 12 月，河南證監局查實公司 2014-2015 年存在嚴重財務造假：2014 年虛增營收 53.4 億元，2015 年上半年虛增營收 25.1 億元，同時未按規定披露大額關聯交易。彼時公司被責令改正、警告并罰款 40 萬元，相關責任人也受到處罰。

歷史造假污點疊加本次快速升級的立案調查，凸顯公司內控體系長期失效、關聯交易管控形同虛設的治理頑疾。

作為 1994 年上市的老牌國企，神馬股份前身為 1977 年開工的平頂山錦綸簾子布廠，是全球少數具備尼龍 66 全產業鏈生產能力的企業，產品廣泛應用于汽車輪胎、紡織、安全氣囊等領域。

但近年來，全球尼龍產業產能過剩、同質化競爭加劇，下游輪胎需求疲軟，疊加核心原料價格波動，公司主業持續承壓。而內控缺陷、信披違規等問題，進一步削弱市場信心，加劇融資難度與經營風險。

當前，神馬股份正面臨合規與經營的雙重考驗。

立案調查若查實重大違法，公司可能面臨高額罰款、退市風險警示，相關責任人或被市場禁入；業績持續虧損下，主營業務造血能力不足，疊加行業周期下行壓力，短期經營困境難以扭轉；而歷史造假與本次違規，暴露的治理漏洞若不徹底整改，或將成為長期發展的隱患。

從昔日行業龍頭到如今深陷困境，神馬股份的遭遇為國企上市公司敲響警鐘：合規是發展底線，治理是經營根基。

在監管趨嚴、行業洗牌加劇的背景下，唯有完善內控體系、規范關聯交易、聚焦主業提質增效，才能擺脫困境、重回正軌。

對于市場而言，神馬股份的案例也再次警示投資者，需警惕歷史合規污點、業績持續下滑的上市公司，理性規避風險。