恒瑞醫藥一季報：創新藥占比超六成，國際化布局持續兌現

2026年第一季度，恒瑞醫藥實現營業收入81.41億元，同比增長12.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤22.82億元，同比增長21.78%，利潤率提升的核心驅動力來自收入結構優化。

報告期，公司創新藥銷售收入達45.26億元，同比大幅增長25.75%，占藥品銷售收入比重歷史性突破至61.69%。這一結構性轉變的背后，是持續高強度的研發投入，報告期內累計研發投入22.24億元，占營收比重高達27.32%。此外，報告期，公司共3項新藥/新適應癥獲批、8項上市申請獲受理。

與此同時，公司國際化推進取得里程碑突破，恒瑞醫藥開創的“NewCo”股權合作出海模式成功實踐，合作伙伴Kailera在納斯達克上市，創新藥BD業務亦持續貢獻可觀收入。

當前，恒瑞醫藥已形成“創新藥放量”與“全球價值兌現”雙輪驅動的強勁增長格局，其深厚的研發管線與前瞻性布局，正為公司打開更廣闊的成長空間。

創新藥占比超六成

4月22日晚，恒瑞醫藥發布2026年第一季度經營業績。2026年第一季度，公司實現營業收入81.41億元，同比增長12.98%。歸屬于上市公司股東的凈利潤22.82億元，同比增長21.78%。

創新藥作為公司的核心增長引擎，正全功率運行。報告期，創新藥銷售收入45.26億元，同比增長25.75%，占藥品銷售收入的比重達61.69%。

其中，抗腫瘤產品收入33.13億元，同比增長11.63%，占整體創新藥銷售收入的73.20%。非腫瘤產品收入12.13億元，同比增長92.13%，占整體創新藥銷售收入的26.80%，展現出了驚人的爆發力。

作為原研管線規模全球排名第二的企業，報告期內，恒瑞醫藥累計研發投入22.24億元，占營業收入的27.32%，其中費用化研發投入16.51億元。

2026年以來，公司有3項創新成果獲批，8項新藥上市申請獲受理（按品種適應癥計），涵蓋腫瘤、代謝、心血管、免疫等疾病領域；在臨床研發方面，公司一季度累計取得臨床試驗批準通知書26個（按品種適應癥計）。

其中，公司自主研發的1類創新藥、全球首款獲批的抗PD-L1/TGF-βRII雙特異性抗體融合蛋白瑞拉芙普α注射液（艾澤利?）獲批上市，用于晚期胃癌一線治療；此外，公司自主研發的HER2 ADC、1類創新藥注射用瑞康曲妥珠單抗（艾維達?）第2項適應癥獲批上市；同時，也是在乳腺癌領域獲批的首個適應癥；海曲泊帕乙醇胺片（恒曲?）新增第三個適應癥，用于重型再生障礙性貧血一線治療。

據了解，公司2026至2028年間，預計將有約53種潛在新產品/適應癥將獲批上市，強大的儲備管線，源源不斷為公司創新藥領域構建堅實“護城河”。

以更強實力出海

豐富的創新藥管線資源，也正造血恒瑞醫藥的出海版圖。

自2023年起，恒瑞醫藥已完成12筆海外業務拓展交易，包括對外許可、股權合作NewCo、戰略聯盟及海外臨床試驗等不同模式，合作對象包括葛蘭素史克GSK、默沙東等大型跨國藥企。

財報數據顯示，一季度，恒瑞醫藥創新藥BD對外許可業務確認收入7.87億元，主要系GSK確認的收入。

與GSK的合作始于2025年7月，根據協議，雙方共同開發包括PDE3/4抑制劑HRS-9821在內的至多12款創新藥，恒瑞獲得5億美元首付款，潛在總金額約120億美元的選擇權行使費和里程碑付款及相應的銷售提成。

回看2025年，恒瑞醫藥BD出海業務合計收入33.92億元，占全年營收的10.7%，主要包括：MSD支付的2億美元首付款、IDEAYA支付的7,500萬美元首付款、MerckKGaA支付的1,500萬歐元首付款、BraveheartBio支付的6,500萬美元首付款及股權確認為收入，以及GSK支付的5億美元首付款中按履約進度確認的約1億美元收入等。

隨著恒瑞醫藥常態化BD出海業務的縱深推進，BD收入給公司營收、利潤以及經營現金流均帶來了可觀的增量。

值得注意的是，近期，恒瑞醫藥“NewCo”股權合作的出海模式也迎來了新的突破。

4月17日，Kailera Therapeutics公司登陸納斯達克交易所（股票代碼：KLRA），驗證了公司全球化創新合作的高效路徑，也標志著恒瑞醫藥國際化發展再上新臺階。

據了解，2024年5月，恒瑞醫藥以“NewCo”模式將自主研發的GLP-1創新藥瑞普泊肽及其組合產品在除大中華區以外的全球范圍內開發、生產和商業化的獨家權利許可給Kailera，并取得Kailera的部分股權，雙方共同推進GLP-1產品組合在海內外的開發落地，首付加里程碑付款累計高達60億美元。

資料顯示，瑞普泊肽填補了國產GLP-1/GIP雙靶減重藥空白，而Kailera方面，口服瑞普泊肽最早將于2027年上半年啟動全球Ⅲ期臨床試驗。

不僅如此，根據第三方機構研報顯示公司多個跨國合作項目將在2026年內推進重要里程碑進展。這些都將為公司帶來持續的里程碑收入。未來，公司豐富的早研管線將為恒瑞醫藥BD出海及“NewCo”模式創造出更多想象力。

創新成果頻頻亮相國際舞臺

2026年以來，公司攜多項重磅臨床數據亮相國際知名學術會議，包括歐洲肺癌大會（ELCC）、美國癌癥研究協會年會（AACR）、美國心臟病學會科學年會(ACC)、美國皮膚病學會年會（AAD）等。

腫瘤領域，美國癌癥研究協會年會（AACR）重磅發表了瑞康曲妥珠單抗單藥或聯合阿得貝利單抗一線治療HER2突變晚期非小細胞肺癌Ⅱ期研究成果和阿得貝利單抗聯合化療圍術期治療可切除II-IIIB期非小細胞肺癌III期臨床研究成果。

非腫瘤領域，美國心臟病學會科學年會(ACC)披露心肌肌球蛋白（Myosin）小分子抑制劑HRS-1893治療梗阻性肥厚型心肌病II期研究積極結果；美國皮膚病學會年會（AAD）披露全球首創IL-23p19和IL-36R雙靶點抗體SHR-1139用于中重度斑塊狀銀屑病患者I期研究數據；《美國醫學會心臟病學雜志》（JAMA Cardiology）發表ANGPTL3全人源單克隆抗體SHR-1918用于成人純合子家族性高膽固醇血癥（HoFH）患者Ⅱ期臨床研究結果。

與此同時，一季度，公司有多項研究成果登上《臨床腫瘤學雜志》、《英國醫學雜志》、《美國醫學會心臟病學雜志》等國際權威學術期刊。

伴隨著公司系列研發成果的持續曝光，3月下旬以來，摩根大通、UBS瑞銀、野村等全球性投資銀行相繼發布研究報告給予恒瑞“增持”或“維持買入”的評級”

摩根大通在3月27日的研究報告中指出，2026年將是恒瑞醫藥Ⅲ期臨床試驗取得突破的重要一年，預計今年將完成約25項Ⅲ期臨床數據讀取，讀取結果將繼續證明恒瑞將研發成果轉化為持續增長和全球價值創造的能力。

與此同時，恒瑞也在積極推進海外自主開發及注冊。公司2025年開設美國波士頓臨床研發及合作中心。目前，公司在亞洲、歐美及澳大利亞設立15個研發中心，多個創新藥啟動首項海外臨床試驗。

懷著一腔熱血與初心，在持續高強度研發投入的驅動下，恒瑞醫藥將繼續堅持創新與國際化雙輪驅動戰略，深耕腫瘤、心血管與代謝、免疫與呼吸、神經科學四大核心治療領域，以創新助力“健康中國”，造福全球患者。