一年狂攬200億，硬剛閑魚十年，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)決定去港交所“轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)”

“差點給我笑成折疊屏讓轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)上門回收了。”

每一個內(nèi)容平臺的重度用戶，都不會對轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)感到陌生。在抖音、B站上，無論是視頻里還是評論區(qū)，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的廣告幾乎達到了“無孔不入”的地步，甚至催生出了“沒接過轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)推廣的博主，算不上火”的調(diào)侃。

在鋪天蓋地的廣告轟炸之下，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的聲量和銷量也水漲船高。數(shù)據(jù)顯示，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)上一輪融資估值已超過30億美元，2025年的營收總額被傳突破200億元，注冊用戶超4億，月活躍用戶達5000萬。

如今，這家曾依托58同城分拆與騰訊生態(tài)扶持崛起的二手電商老兵，終于有望迎來IPO的關鍵節(jié)點。

4月27日，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)被傳正在考慮IPO一事。轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)集團創(chuàng)始人、CEO黃煒此前在接受港媒訪問時也曾表示，“轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)是一個融資多輪的企業(yè)，未來也會考慮上市。”他預計未來3年會有相關規(guī)劃，并確認會選擇香港作為上市地。

一旦轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的IPO計劃如期進行，它將成為繼愛回收（萬物新生）之后，中國二手電商賽道的又一個重量級上市公司。

不過，面對老對手閑魚、愛回收的步步緊逼，在日益激烈的市場競爭之下，除了“廣告轟炸”之外，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)也需展現(xiàn)出更堅實的業(yè)務實力與成長潛力。

褪去“58基因”，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)持續(xù)躍遷

轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)IPO計劃的底氣，除了業(yè)績，還有近年來“由輕做重”的商業(yè)動作。

轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)剛上線之初，只是58同城內(nèi)部孵化的一個二手交易頻道，由時任58同城副總裁的黃煒創(chuàng)立。2015年，黃煒正式將轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)從58同城中剝離出來，獨立運營。

頭頂58同城的光環(huán)，黃煒帶領轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)迅速在資本市場殺出一片天下。10年間，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)獲騰訊、小米等知名投資機構投資近10億美元。早期的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，身上帶著極濃的“58同城基因”——大而全，以C2C（消費者對消費者）模式為主。

2020年，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)與二手3C平臺“找靚機”的戰(zhàn)略合并，成為其發(fā)展史上的分水嶺。

這次合并讓轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)徹底明確了以二手3C電子產(chǎn)品（尤其是手機）為核心的戰(zhàn)略陣地。二手手機是除二手房和二手車之外二手市場內(nèi)最大的單品類，也是二手市場中單價高、殘值明確、需求最大的“標品化非標品”。

此外，找靚機的商業(yè)模式以B2C（平臺對消費者）為主，兩者合并后，為轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)在C2B2C（消費者-平臺-消費者）模式的探索上增添了不少助力。

2025年9月，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)官宣關停C2C自由市場，全面轉(zhuǎn)向“官方驗”模式，深耕C2B2C業(yè)態(tài)，明確以循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)下的新消費公司為自身定位。

為此，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)建立起了龐大的“官方驗”體系，涵蓋了數(shù)百道質(zhì)檢工序。通過輸出驗機報告、提供平臺質(zhì)保，試圖用標準化來消除二手交易的嚴重信息不對稱。這種模式雖然極大地推高了運營成本，但也讓轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)在客單價和利潤率上找到了突破口。

除了質(zhì)檢的“重”，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)還通過加碼線下，構建“重資產(chǎn)”的壁壘。

自2022年起，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)開始大規(guī)模布局線下實體店。截至2025年底，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)已經(jīng)在全國各線城市的商圈、社區(qū)共開設了上千家線下門店。2025年6月，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)集團旗下首家二手多品類循環(huán)倉店“超級轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)”正式開業(yè)，占地面積超3000平方米。

這是轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)在2024年全資收購二手奢侈品平臺紅布林之后，打造的一家集二手箱包、鞋服、首飾腕表等多品類的循環(huán)倉店，明星朱珠還在內(nèi)容平臺發(fā)布了其在超級轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)門店的打卡照。

彼時，黃煒公開表示，超級轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)是轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)跟紅布林整合之后的第一個作品，紅布林的加入為轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變成一個琳瑯滿目百類千品的二奢起到非常重要的作用。

這一系列的打法，也讓轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)完成從“輕”到“重”的蛻變，并以“官方驗”為核心，從男性主導的3C品類開始向女性用戶集中的二奢品類延伸。

不過，“重資產(chǎn)”這把雙刃劍的另一面也在顯現(xiàn)。

轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)在黑貓投訴平臺上的投訴量高達11萬余條，很多都指向“官方驗”商品與描述不符。2023年曝光的“陰陽檢測報告”事件——同一部手機在半小時內(nèi)兩次檢測得出截然不同的結論，至今仍是懸在轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)頭頂?shù)男湃沃畡Α?/p>

赴港上市既是資本化突圍的機遇，也是一場關于信任與合規(guī)的終極考驗。想要IPO的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，需要找到一條謹慎而可持續(xù)的平衡之路。

與閑魚的競爭，還未停歇

提到轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，就絕對繞不開它的老對手——閑魚。

閑魚和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的競爭，自轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)從58同城中獨立時就已開啟。2015年，“淘寶二手”也從阿里獨立，更名為“閑魚”，并很快成為阿里關鍵的事業(yè)部之一。

兩大平臺曾經(jīng)在C2C賽道上貼身肉搏數(shù)年，以至于2025年9月，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)宣布關停“自由市場”交易業(yè)務時，被視作是“轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)打不過閑魚”，甚至傳出了“轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)是不是被廣告掏空家底了”的質(zhì)疑。

對此，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)官方公開回應解釋道，公司沒有倒閉，只是關停了其中一塊業(yè)務，還表示，“如果特別特別生氣，就是不想用轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)了，那么海鮮市場也很好，也希望大家在海鮮市場玩得開心；如果您在海鮮市場玩累了，也歡迎任何時候回到轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。”

至此，已經(jīng)明爭暗斗了十年的閑魚和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，正式邁入了“向左走，向右轉(zhuǎn)”的差異化探索，開始塑造新的競爭圖景。

為了留住用戶，閑魚走的是“社區(qū)化”路線。從早期的“魚塘”到后來的“會玩”，閑魚鼓勵用戶在平臺上基于興趣（如二次元、潮玩、漢服、數(shù)碼圈）進行交流。在閑魚，你可以買到二手的挖掘機，可以找到人代排隊，甚至可以買到半瓶香水。

對于轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)而言，在全品類C2C上，很難撼動擁有電商基因和支付寶信用體系護航的閑魚。既然無法在“廣度”上打敗閑魚，那就在“深度”上挖一條新的護城河。

相較于閑魚的“社區(qū)”，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的關鍵詞是“服務”。轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)意識到，二手3C產(chǎn)品的交易痛點不是“找不到買家”，而是“不敢買”。通過建立質(zhì)檢中心、出具官方檢測報告、提供售后質(zhì)保，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)實際上在買賣雙方之間建立了一道“信任防火墻”。

不過，路徑的分野并不意味著競爭的終結，關于“誰能真正贏得消費者信任”的競爭，反而進入了一個更深的維度——從“誰的用戶多、GMV大”的規(guī)模戰(zhàn)，轉(zhuǎn)向了“誰的信任機制更牢固、更能說服消費者掏出錢包”的底層博弈。

這注定是一場漫長到?jīng)]有終點的角力，因為信任從來不是一紙報告或一個社區(qū)徽章就能一勞永逸解決的問題，它需要在每一筆訂單、每一次驗機、每一次糾紛處理中被反復證明。

這不僅僅是轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)和閑魚的競爭，而是整個二手電商行業(yè)發(fā)展中繞不開的命題，誰能在這場漫長的信任拉鋸戰(zhàn)中堅持得更久、走得更穩(wěn)，誰才是最終的贏家。

萬億藍海下，

IPO能成為轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的新敘事嗎？

如果轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)能夠順利IPO，影響的絕不僅僅是轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)一家企業(yè)，而是整個二手電商行業(yè)。

跳出轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)和閑魚的雙雄視角，整個二手電商行業(yè)正經(jīng)歷從“流量紅利期”向“效率與合規(guī)期”的結構性切換。

從行業(yè)環(huán)境來看，國內(nèi)二手經(jīng)濟正處于高速增長期，2025年整體交易規(guī)模突破3.5萬億元，參與人數(shù)超4.2億，市場潛力巨大。政策端，《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》及多部委聯(lián)合印發(fā)的廢舊物資循環(huán)利用指導意見持續(xù)釋放利好，二手交易已從“邊緣消費”正式步入“主流綠色經(jīng)濟”。

高速增長的市場，自然吸引了不少玩家前來角逐。

除了閑魚這個老對手之外，愛回收在京東的扶持下，牢牢把控著線下以舊換新的龐大流量，其母公司萬物新生早在2021年率先在美股上市；得物、小紅書在潮玩、服飾二手市場快速起量；抖音、快手亦通過直播帶貨切入二手電商賽道。

在此背景下，若轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)成功IPO，將面臨前所未有的機遇與挑戰(zhàn)。

首先，IPO募資將為轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)加速質(zhì)檢網(wǎng)絡與倉儲基建的全國下沉提供充足彈藥，進一步鞏固“官方驗”的護城河，尤其是在低線城市的滲透率有望大幅提升。

其次，IPO能為轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)樹立品牌公信力。二手交易的核心是信任，一家上市公司的公眾屬性、財務透明度和嚴格合規(guī)要求，本身就是對品牌信用的巨大背書。這對于主打“官方驗”的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)來說，是比任何洗腦廣告都更有效的信任名片。

不過，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)若想在資本市場獲得高估值，也必須啃下幾塊硬骨頭。

轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的C2B2C模式雖然客單價高，但中間的質(zhì)檢、物流、倉儲、線下店租金以及人員薪資，都是剛性成本。IPO后，資本市場對利潤增速與ROE（凈資產(chǎn)收益率）的考核將更為嚴苛，這也意味著，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)需要證明，C2B2C是一門既能做大又能穩(wěn)定賺錢的好生意。

另外，盡管轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)一直標榜“官方驗，更放心”，但在黑貓投訴等平臺上，關于轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)“惡意壓價回收”“買低賣高”的投訴屢見不鮮。這種由于利益沖突導致的客訴，是懸在轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)品牌頭上的一把達摩克利斯之劍。一旦上市，這些負面輿情將在公眾顯微鏡下被無限放大，甚至引發(fā)監(jiān)管機構的審視。

從2015年到2026年，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)用十一年的時間，從一家在電梯里大喊“買二手手機上轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)”的輕資產(chǎn)App，變身成為擁有數(shù)千名質(zhì)檢工程師、龐大線下門店網(wǎng)絡和完備供應鏈體系的重資產(chǎn)企業(yè)。

然而，二手電商的下半場，早已不是流量的零和博弈，而是效率與信任的長期主義較量。

未來，當資本市場的聚光燈打在“官方驗”的質(zhì)檢臺上，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)需要一份交出“信任可量化、履約可復制、盈利可持續(xù)”的答卷。