《企業國有資產法》即將迎來近17年來首次修訂，對A股或有何影響?

2026 年 4 月 27 日，施行近 17 年的《企業國有資產法》修訂草案提請十四屆全國人大常委會第二十二次會議審議，這是該法自 2009 年施行以來的首次全面修訂，本次草案擬修改 71 條、新增 32 條，形成九章 109 條的全新制度框架，這將成為我國國資國企改革的里程碑事件，對于A股市場央企改革標的也將形成直接利好！

當下，截至 2024 年末（2025年的還沒公布），全國國有企業資產總額，已經從 “十三五” 末的 268.5 萬億元增長至 401.7 萬億元，國有資本權益從 76 萬億元提升至 109.4 萬億元，這么大的規模，如何統籌“放得活”與“管得好”的界限，需要適時的隨社會經濟當下的階段特點而作修訂。

鑒于這個事項對于沒有做過混改的朋友比較陌生，難以理解其標桿作用，因此我就來簡單為大家分析下：

一、《企業國有資產法》在我國經濟體系中的核心作用

作為我國國有資產監管領域的支架性法律，該法是中國特色社會主義市場經濟法律體系的重要組成部分！

其首先是筑牢國有資產保護的法治底線，在 “國家所有、分級代表、權責明確、保值增值” 的核心監管框架，投行和各類中介機構，才能明確出資人職責、企業治理、資產保護、責任追究等全鏈條的操作準則，因為每一次操作，都必須從根本上遏制國有資產流失的亂象，為國資規模穩步增長提供了制度保障，比如，為什么央企回購股票通常不注銷？就是這個原因，注銷后的價值如何衡量？周期算是多少？

同時，這部法律能為國有經濟布局優化、結構調整和市場化改革提供底線依據，推動國有資本向國家安全、國民經濟命脈和戰略性新興產業集中，助力國有企業做強做優做大，可以充分發揮國有經濟在宏觀經濟穩增長、產業鏈供應鏈安全保障中的核心引領作用，其每一次修訂所涉及的方向都是千億起步的市場存量或增量的機會。

然后，國資運作，說到底是金融運作帶動實業變化，國有金融資本是我國金融業的絕對主體，截至 2025 年末，全國國有金融企業資產總額預計會達 353萬億左右，國有金融資本權益也或突破37萬億元大關，該法將能為國有金融資本規范運作、風險防控提供了底層法治支撐。

二、本次修訂的核心亮點

這次修訂，從公布的內容看，主要圍繞國資金融運作的痛點難點作出系統性制度升級！

首先，本次草案確立經營性國有資產集中統一監管原則，從法律層面明確財政部門對國有金融資本履行出資人職責，終結了過往金融國資監管權責分散、法律依據效力層級不足的問題，與《國有金融資本管理條例》形成制度協同，為國有金融資本布局優化、規范運作提供了高位階法治保障。

其次，針對當下政府投資基金規模龐大，市場投資活躍，但國有權益保障不足的制度短板，草案明確履行出資人職責的機構對政府投資基金的監管權責，填補了這一國有資本重要運作載體的法律監管空白，將推動國有資本通過基金化運作更高效賦能產業升級，提升國有資本金融化運作的合規性與配置效率。

然后，草案明確國有資本收益使用需兼顧企業發展與全民共享，規定所有國有獨資、控股公司都應劃轉一定比例國有資本充實社?；?，收益可調入一般公共預算統籌，此舉打通了國有資本增值 - 民生保障的金融循環，強化了國有資產的公共屬性，也改變了市場對因人口結構導致的社?；鹆魅牖鶖禍p少的擔憂。

接著，本次草案針對國企融資性貿易、脫實向虛金融投機、境外投資風險等痛點問題進行了詳細定義，完善了違規經營投資責任追究體系，同時建立管理人員盡職免責制度，既劃定金融業務合規紅線、嚴防國有資產流失，又為國企市場化投融資、跨境資本運作預留了容錯空間。

最后，草案區分了國有獨資、控股公司與參股公司的監管邊界，明確國有股權董事制度，對參股權益管理作出專節規范，將推動國有股東在上市公司治理中規范履職，提升資本市場主體治理水平，這或許會放開一些央企長年以來的不敢股權激勵，不敢積極資本市場主動運作的問題。

三、對 A 股央企改革標的的核心影響

本次《企業國有資產法》施行 17 年來的首次全面修訂，對 A 股央企改革標的，將形成長期制度性利好，同時也將加速板塊內部分化，優質標的與低效資產的估值剪刀差將持續擴大。

我們都知道，此前央企改革與 “中特估” 行情的核心痛點，是市場對政策的階段性、持續性存在顧慮。

而本次修法將國企改革三年行動、國企改革深化提升行動的成熟成果，包括分類監管、中國特色現代企業制度、市值管理考核、三項制度改革等核心舉措的市場化落地！

本次草案明確了國有資產保值增值、國有資本布局優化的法定責任，徹底打消了市場對改革持續性的疑慮，為央企板塊估值重塑提供了高位階法治支撐。

尤其是當前仍處破凈狀態、估值處于歷史低位的央企藍籌，其估值中樞上移的確定性大幅增強，正式成為社保、保險、外資等長線資金在 A 股的核心 “壓艙石”。

我敲黑板，請大家記住這點，很可能是長期資金的長期趨勢！

比如，本次草案專節規范國家出資企業公司治理，明確建立國有股權董事制度，完善權責清晰的激勵約束機制中國人大網，同時從法律層面明確國有資本收益管理要求，規定國有獨資、控股公司需按法定比例劃轉國有資本充實社?；穑瑖匈Y本收益可調入一般公共預算統籌使用。

這就會倒逼央企剝離低效資產、聚焦主業、削減無效開支，持續提升 ROE 與盈利質量，同時也讓央企分紅從 “政策引導” 轉向 “法定剛性約束”，如此，現金流穩定、盈利確定性強的能源、電力、電信、基建、交通運輸類央企，分紅率提升空間被全面打開，對長線資金的吸引力顯著增強，當前股息率穩定在 5% 以上的龍頭標的，將持續享受估值溢價。

同時，草案也明確經營性國有資產集中統一監管原則，完善了國有產權交易、上市公司股權管理、政府投資基金運作的法定規則，同時建立了管理人員市場化運作的盡職免責制度，徹底掃清了央企資本運作的合規障礙。

這會讓資金向國資委明確的國有資本 “三個集中” 導向（向國家安全、國民經濟命脈、戰略性新興產業集中）升級為法定義務，軍工、能源、電力、電子、高端裝備等領域的央企橫向同業整合、縱向產業鏈整合將全面提速，尤其是證券化率偏低的軍工集團、科研院所類央企（中航機載600372是兩市最大的院所注入標的），旗下上市平臺的優質資產注入預期大幅升溫！

同時，未來央企通過市場化并購加速產業布局，科技型央企的外延式成長空間也被全面打開。

至于方向，草案也明確將 “推動國有資本向關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域、戰略性新興產業集中” 寫入法律，將此前的政策導向升級為央企必須履行的法定義務。

這意味著央企的資本開支、研發投入、資源配置將剛性向半導體、AI 算力、高端制造、新能源、航天軍工、量子科技等賽道傾斜，相關央企上市公司將獲得持續的資源注入和政策支持。

尤其是央企控股的科創型上市平臺，將成為國有資本培育新質生產力的核心載體，不僅能獲得集團研發、資產、資金的定向傾斜，還能通過股權激勵、市場化機制激發企業活力，實現 “價值 + 成長” 雙擊，中國電科、中國電子、航天科技等集團旗下的核心科技標的，將持續受益于這一制度紅利。

不過，草案針對央企融資性貿易、脫實向虛金融投機、境外投資風險、債務風險等市場長期關注的痛點，完善了全鏈條違規經營投資責任追究體系，同時新增專條強化境外國有資產的跨境監管與風險防范，顯示出對這些領域的審慎性強化！

未來，從政策端看依然會嚴控央企無序擴張、低效投資和金融套利，并推動央企持續降杠桿、減負債，資產負債表持續優化，這會導致央企債務違約風險大幅降低！

這說明建筑、地產類央企的風險溢價將持續收窄，而另一方面，境外投資監管規則的完善，也利好油氣、基建、高端裝備等出海優勢央企，海外資產的安全保障顯著提升，減少黑天鵝事件對估值的沖擊，經營的確定性進一步增強。

真正的大機會來了！