馬斯克更富了！特斯拉3億股份登記落地，持股逼近20%

特斯拉已完成3.04億普通股登記，馬斯克的薪酬期權(quán)具備執(zhí)行條件，潛在收益超過(guò)千億美元。他對(duì)特斯拉的持股比例升至接近20%，但未來(lái)減持可能帶來(lái)股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

特斯拉(TSLA.O)已正式推進(jìn)股份登記程序，使其CEO馬斯克獲得的巨額股權(quán)具備可執(zhí)行條件。這一安排源于2018年經(jīng)股東批準(zhǔn)的薪酬計(jì)劃，在經(jīng)歷司法否決與恢復(fù)后，終于進(jìn)入實(shí)際落地階段。

根據(jù)提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)的文件，特斯拉已登記3.04億股普通股，作為馬斯克薪酬方案的一部分。4月21日，馬斯克與公司就其期權(quán)權(quán)益簽署實(shí)施協(xié)議，這意味著一旦其選擇行權(quán)，這批股份即可進(jìn)入可交易狀態(tài)。

若以當(dāng)前持股結(jié)構(gòu)測(cè)算，在未計(jì)入新增股份前，馬斯克持有特斯拉約11%股權(quán)；若全部行權(quán)，其直接持股比例將升至略高于19%。根據(jù)安排，他需在2026年8月15日前以每股23.34美元價(jià)格完成行權(quán)，總成本約70.9億美元，而相關(guān)股票將在2028年初解除限售。

以周一盤(pán)中約379.67美元的股價(jià)計(jì)算，若完成行權(quán)并按市價(jià)出售，馬斯克的潛在收益規(guī)模可達(dá)約1083億美元。2018年3月21日股東批準(zhǔn)該方案當(dāng)日，特斯拉股價(jià)收于21.10美元。

特斯拉股價(jià)年內(nèi)累計(jì)下跌約18%，最新財(cái)報(bào)發(fā)布后進(jìn)一步回落約6%。盡管業(yè)績(jī)超出預(yù)期，但公司給出的前景指引較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)全年自由現(xiàn)金流為負(fù)，同時(shí)資本支出將額外增加50億美元。若未來(lái)馬斯克進(jìn)行大規(guī)模減持，可能進(jìn)一步加劇股價(jià)波動(dòng)。

不過(guò)，從更長(zhǎng)周期看，特斯拉股價(jià)過(guò)去12個(gè)月仍上漲超過(guò)30%。馬斯克短期內(nèi)減持的可能性被認(rèn)為有限，自2022年為收購(gòu)?fù)铺爻鍪酃善焙螅渖形丛俅螔伿郏磥?lái)為繳納稅款仍存在出售可能。

根據(jù)彭博億萬(wàn)富翁指數(shù)，馬斯克當(dāng)前凈資產(chǎn)約6470億美元，其中大部分來(lái)自其在SpaceX的持股。該公司已于2月完成對(duì)其人工智能業(yè)務(wù)xAI的收購(gòu)，使其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向高增長(zhǎng)領(lǐng)域集中。特斯拉這筆股票薪酬的落地將讓他變得更加富有。

據(jù)了解，該薪酬機(jī)制以高度量化的業(yè)績(jī)門(mén)檻為核心。方案規(guī)定，公司需完成12組市值、營(yíng)收及盈利目標(biāo)，方可逐步解鎖對(duì)應(yīng)期權(quán)。到2022年6月，特斯拉已達(dá)成全部市值目標(biāo)及11項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)，絕大多數(shù)獎(jiǎng)勵(lì)實(shí)現(xiàn)歸屬。

不過(guò)，這一方案曾在法律層面遭遇重大挑戰(zhàn)。一名股東提起訴訟后，特拉華州衡平法院于2024年裁定該計(jì)劃無(wú)效，認(rèn)為董事會(huì)獨(dú)立性存在缺陷，并認(rèn)定馬斯克對(duì)決策過(guò)程影響過(guò)大。

隨后在2025年末，特拉華州最高法院法官推翻此前裁決，恢復(fù)該薪酬方案，并指出：“毫無(wú)爭(zhēng)議的是，馬斯克已完全履行2018年授予項(xiàng)下的義務(wù)，而特斯拉及其股東也因此獲益。”

在此背景下，特斯拉曾設(shè)計(jì)一項(xiàng)臨時(shí)股票激勵(lì)，用于在原方案無(wú)法恢復(fù)時(shí)對(duì)馬斯克進(jìn)行補(bǔ)償。但公司本月表示，該臨時(shí)獎(jiǎng)勵(lì)已依據(jù)“不重復(fù)獲益”原則取消。

目前，新的激勵(lì)框架已經(jīng)啟動(dòng)。2025年11月，股東批準(zhǔn)對(duì)馬斯克的一項(xiàng)10年長(zhǎng)期薪酬計(jì)劃，潛在價(jià)值約1萬(wàn)億美元。該方案要求特斯拉在12個(gè)階段內(nèi)完成一系列更具挑戰(zhàn)性的目標(biāo)，包括將市值從1.4萬(wàn)億美元提升至8.5萬(wàn)億美元，同時(shí)實(shí)現(xiàn)年交付2000萬(wàn)輛汽車(chē)、生產(chǎn)100萬(wàn)臺(tái)人形機(jī)器人等關(guān)鍵指標(biāo)。

盈利能力同樣被納入約束條件。方案要求經(jīng)調(diào)整的息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)在連續(xù)四個(gè)季度達(dá)到4000億美元，而截至最近一個(gè)季度，該指標(biāo)僅為36.7億美元，差距顯著。

這些目標(biāo)的可實(shí)現(xiàn)性仍存在較大不確定性。Optimus人形機(jī)器人尚處研發(fā)階段，機(jī)器人出租車(chē)業(yè)務(wù)推進(jìn)節(jié)奏較慢。有分析認(rèn)為，特斯拉正在將資源從傳統(tǒng)汽車(chē)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向人工智能與機(jī)器人方向，這一轉(zhuǎn)型可能對(duì)短期經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生壓力。

除特斯拉外，馬斯克在其他業(yè)務(wù)中的激勵(lì)安排同樣規(guī)模龐大。SpaceX正在推進(jìn)IPO，估值或達(dá)2萬(wàn)億美元。根據(jù)報(bào)道，他已購(gòu)入14億股SpaceX股份，并在公司市值達(dá)到6.6萬(wàn)億美元及其他條件滿(mǎn)足后，有望額外獲得6000萬(wàn)股。