廣東
近日，7家A股公司集體“披星戴帽”，股票簡稱加上“*ST”前綴。至此，年內已有超過20家公司因觸及財務類退市指標被實施風險警示。2024年退市新規將主板營收門檻從1億元提至3億元，第二年執行，篩選效果持續顯現。
本次7家公司中，5家踩中同一條組合紅線——“凈利潤為負+扣除后營收低于3億元”。長江投資營收2.04億元，同比暴跌近60%，凈虧損4595萬元；中國高科扣除后營收僅7700余萬元，凈虧損1.26億元；柳化股份營收1.37億元，凈虧損2571萬元；中信尼雅營收約1.18億元，凈虧損2600萬元；東珠生態扣除后營收2.90億元，距3億元線僅差1000萬元，凈虧損高達9.35-11.35億元。另有公司因凈資產為負觸發風險警示。
福成股份因審計機構出具“無法表示意見”的財務報表審計報告及“否定意見”的內控審計報告，將被實施*ST及ST。但公司公開表示“不認可”審計意見，將年報延期至4月30日披露，將退市博弈從財務操作升級到專業判斷爭議。
3億元紅線組合指標將“利潤為負且營收低于3億”兩條綁在一起，缺一不可。被攔住的5家公司，營收大多不到紅線一半，核心業務已嚴重萎縮——長江投資物流收入驟降74%，中國高科主營幾近停滯。它們并非因踩線而出問題，而是先經營惡化才踩線。
但這條紅線并非牢不可破。*ST亞振原主營業務連續五年虧損，2025年8月以5544萬元收購廣西鋯業51%股權，并表僅4個月就貢獻營收3.02億元，恰好跨過3億元線。盡管公司全年凈虧損、收購來源及關聯采購受到交易所嚴格問詢，但營收數字“達標”后，便繞開了這條線。
監管已明顯升級，通過交易所問詢、證監局核查、投服中心建議、審計機構謹慎把關等組合拳，層層揭穿突擊增收、虛假交易等保殼手段。審計趨嚴成為年報季顯著特征——中信尼雅正是因審計調減收入才跌破紅線。
3億元紅線第二年批量觸發，標志著退市新規從“亮劍”走向常態化執行。組合指標有效識別出營收規模過小、缺乏持續經營能力的主板公司。預計到2027年，全市場每年可能有約100家公司因各類指標退市，優勝劣汰格局逐步形成。
對投資者而言，三點警示值得關注：一是主板虧損公司營收低于3億元應視為高風險信號；二是業績預告大幅“變臉”的公司需警惕——柳化股份從預告盈利628萬元到突發巨虧，東珠生態從營收略超線到調至不足2.9億元；三是與審計機構存在分歧的公司，退市博弈空間雖存，但最終話語權在交易所。
九晨財關認為，3億元線攔住了經營真正惡化的公司，但攔不住構造營收的財技。規則的進化仍在追趕博弈的進化，而投資者的理性選擇，才是退市生態走向成熟的最終支撐。
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