圖特股份上會：實控人親屬盤踞要職，IPO前盈利下滑

4月28日，從深交所轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所的廣東圖特精密五金科技股份有限公司（以下簡稱“圖特股份”）將迎來上會審核。

2023年6月，圖特股份首次向深交所遞交招股書，歷經(jīng)招股書兩次失效及一輪問詢后，次年9月，公司就主動撤回申請，終止了IPO。2025年6月，公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，在經(jīng)歷北交所的兩輪問詢后，終于來到了上市門口。

不過，銀莕財經(jīng)注意到，圖特股份雖已獲得上會資格，但其身上的“沉疴”卻并沒有消散。兩實控人持股超80%，其親屬在公司擔任各個部門要職，且通過員工持股平臺間接持有公司股份，股東索菲亞投資在入股之后與公司的交易金額陡然增加。

同時，下游家居客戶的日子不好過，為其提供五金產(chǎn)品的圖特股份業(yè)績疲態(tài)盡顯，甚至2025年，凈利潤出現(xiàn)下滑。

01

實控人多位親屬擔任要職

惠發(fā)食品2025年的業(yè)績下滑并非偶然。

招股書顯示，公司股東何驍宇持股44.7119%，擔任公司董事長；公司股東陳解元持股36.5862%，擔任公司副董事長、總經(jīng)理、法定代表人，二人為一致行動人，合計直接持有公司81.2981%股份，為公司的控股股東、實際控制人。

佛山集恒、佛山勝亨為公司實施股權(quán)激勵計劃和實控人親屬入股的員工持股平臺，合計持有公司7.457%的股份。招股書披露，實控人多位親屬通過兩平臺間接持有公司股份并在公司任職。

其中，何驍宇之弟何均燕擔任公司采購部經(jīng)理；何驍宇配偶之妹張佳妮任董事長助理；陳解元之哥陳愛元任模具部經(jīng)理；陳解元外甥女唐秋香任交付管理部總監(jiān)；何驍宇外甥女呂麗文任銷售支持部總監(jiān)；陳解元之弟陳小春任模具部主管；陳解元之哥陳仁元任后勤部主管；陳解元姐姐之配偶龍利軍任研發(fā)中心樣品主管；陳解元配偶之妹夫陳明亮任車間主管。并且，唐秋香、呂麗文分別為佛山集恒、佛山勝亨的執(zhí)行事務(wù)合伙人。

（圖特股份實控人親屬任職及持股情況，圖源：公司招股書，下同）

對此，員工持股平臺的合規(guī)性也遭到問詢。北交所要求公司說明持股平臺人員選取標準、管理決策程序、份額流轉(zhuǎn)及退出機制等情況；員工入股持股平臺時設(shè)置以發(fā)行上市為條件的限售條款，實際控制人多位親屬入股時未設(shè)置類似條款的原因及合理性。同時，說明未將佛山集恒、佛山勝亨認定為實際控制人的一致行動人的原因及合理性。

對于未設(shè)置限售條款，公司回復(fù)稱：“系實控人對其財產(chǎn)于家族內(nèi)部所做的財產(chǎn)分配，其所持員工持股平臺的財產(chǎn)份額實質(zhì)不屬于激勵股權(quán)。”且上述親屬“離職或轉(zhuǎn)讓所持合伙企業(yè)財產(chǎn)份額的可能性較低。”

除親屬持股外，2021年5月，索菲亞（002572.SZ）的全資子公司索菲亞投資入股圖特股份，目前持股比例約4.365%，為公司第三大股東。

值得注意的是，在其入股之前的2020年，圖特股份與索菲亞及其控制的企業(yè)的交易金額僅390.83萬元；入股當年就翻了7倍至3103.59萬元，一躍成為當年第二大客戶；2022年增長至7405.86萬元，2023年更是突破至1.02億元。2021年至2025年，索菲亞及其控制的企業(yè)一直位居公司第二大客戶。

無獨有偶，德韜大家居也系公司主要客戶金牌家居（603180.SH）同一控制下的兄弟企業(yè)，其持有公司3%股份。

2023-2025年，公司向索菲亞、金牌家居銷售產(chǎn)品的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例為15.04%、14.51%和11.56%。公司直言：“若未來索菲亞、金牌家居的家居五金需求下滑，或索菲亞、金牌家居降低對公司的采購份額，將對公司業(yè)績增速及利潤水平產(chǎn)生不利影響。”

此外，圖特股份實控人還面臨著上市對賭股份回購風(fēng)險。根據(jù)投資協(xié)議約定，若公司發(fā)生主動撤回本次上市申請、本次上市申請被上市審核機關(guān)否決、公司發(fā)生重大不利事件使得目標公司公開發(fā)行股票并上市存在實質(zhì)障礙等情形，則公司實控人何驍宇、陳解元有義務(wù)回購?fù)獠客顿Y者索菲亞投資、曾勇、德韜大家居（目前共計持有公司11.245%股份）持有的公司股份，購買價格為其此前向公司增資入股價格并加付約定利息。

02

上市前凈利潤下滑

圖特股份是一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的專業(yè)精密五金企業(yè)，主要產(chǎn)品包括鉸鏈、滑軌、移門系統(tǒng)、收納系統(tǒng)等各類精密五金產(chǎn)品，并從事家居五金智能生產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于家居領(lǐng)域。

公司與國內(nèi)知名家居廠商如索菲亞、金牌家居、歐派家居（603833.SH）、好萊客（603898.SH）、顧家家居（603816.SH）、尚品宅配（300616.SZ）等，國外知名家居廠商如美國Woodmark等形成了長期和穩(wěn)定的合作關(guān)系。與此同時，公司長期向印度Ebco、西班牙Emuca、德國HAFELE、OOO“T.B.M”等知名五金品牌企業(yè)提供家居五金產(chǎn)品。

不過，家居制造業(yè)的發(fā)展受宏觀經(jīng)濟變化和房地產(chǎn)行業(yè)形勢等因素的共同影響，圖特股份近幾年業(yè)績疲態(tài)盡顯。

2023-2025年，公司分別實現(xiàn)營收8.26億元、9.09億元和9.34億元，歸母凈利潤1.30億元、1.31億元和1.24億元，扣非歸母凈利潤1.30億元、1.30億元和1.23億元。

（公司業(yè)績情況）

從數(shù)據(jù)來看，圖特股份的營收增速正在放緩，而扣非凈利潤則已出現(xiàn)下滑。2023-2025年，公司營收增長率分別為18.85%、10.07%和9.94%，扣非凈利潤增長率分別為40.68%、-0.19%和-7.29%。

公司解釋稱：“公司營業(yè)收入上升而扣非凈利潤下滑，主要受期間費用等因素影響。”

公司預(yù)計，2026Q1，圖特股份將實現(xiàn)營收2.00億元-2.03億元，同比增長幅度約為10.33%至11.98%；歸母凈利潤2100萬元-2200萬元，同比增長11.03%至16.31%；扣非凈利潤2100萬元-2200萬元，同比增長11.07%至16.36%。

一直以來，境外市場都為圖特股份貢獻著較多的營收。2023-2025年，公司境外主營業(yè)務(wù)收入分別為4.06億元、4.90億元和5.38億元，占比分別為50.98%、55.85%和59.47%，主要銷售地區(qū)為亞洲市場和歐洲市場。

2020年以來，國際貿(mào)易環(huán)境主要表現(xiàn)為多邊貿(mào)易發(fā)展與貿(mào)易保護增加并存，貿(mào)易保護主義逐漸興起，相關(guān)國家和地區(qū)采取提高關(guān)稅、限制投資等貿(mào)易限制措施。公司在風(fēng)險提示中坦言：“若未來全球貿(mào)易摩擦加劇，境外客戶可能會采取減少產(chǎn)品需求、要求轉(zhuǎn)移承擔相關(guān)關(guān)稅等措施，我國對外出口政策也可能相應(yīng)發(fā)生變化，上述情況可能會對公司境外銷售業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。”

而近期，印度商工部分別針對五金制品行業(yè)、鋼材行業(yè)、化學(xué)品行業(yè)等某些產(chǎn)品發(fā)布了相關(guān)的質(zhì)量控制命令，要求列入范圍產(chǎn)品需符合相應(yīng)的印度標準并加貼BIS認證標志。截至招股書簽署日，由于BIS認證機構(gòu)暫未開展中國區(qū)域?qū)弿S工作，圖特股份的BIS認證暫未取得。截至2025年7月1日，《鉸鏈產(chǎn)品質(zhì)量控制令》（2025）已生效，如后續(xù)公司不能及時取得相關(guān)認證，公司在印度地區(qū)的業(yè)績將會受到不利影響。

受印度BIS認證政策影響，印度市場的鉸鏈收入下降，導(dǎo)致公司鉸鏈收入整體下滑。2025年，鉸鏈收入僅4.11億元，較去年同期的4.80億元下降14.55%。

不過，受國內(nèi)市場競爭的影響，公司下調(diào)了鉸鏈銷售單價，也使得境內(nèi)鉸鏈產(chǎn)品收入有所下滑。

實際上，2025年，公司主要產(chǎn)品的平均單價除滑軌同比微增0.44%外，整體均呈下降趨勢。其中，鉸鏈下滑2.27%至3.87元/對，移門系統(tǒng)下滑0.94%至45.45元/套，收納系統(tǒng)下滑7.61%至171.27元/套。

從下游客戶來看，索菲亞、歐派家居、好萊客、金牌家居等主要客戶的日子也不好過。2025年，索菲亞營收同比下滑10.74%至93.67億元，凈利潤同比下滑34.26%至9.01億元。2025年前三季度，歐派家居營收同比下滑4.79%至132.14億元，凈利潤下滑9.77%至18.32億元；好萊客營收同比下滑12.38%至12.65億元，凈利潤同比下滑65.53%至3135.57萬元；金牌家居營收同比下滑2.01%至23.68億元，凈利潤同比下滑45.87%至6471.14萬元。

03

收納廠廠長無專利卻被認定為核心技術(shù)人員？

此次沖擊北交所，圖特股份擬募資3.32億元，分別用于智能制造基地建設(shè)項目（三期）、產(chǎn)線智能化升級技術(shù)改造項目、研發(fā)中心升級技術(shù)改造項目。

據(jù)披露，智能制造基地建設(shè)項目（三期）達產(chǎn)后，公司將新增鉸鏈7975萬對、滑軌853萬套、移門系統(tǒng)396萬套以及收納系統(tǒng)49萬套。而截至2025年，上述各類產(chǎn)品產(chǎn)能分別為1.51億對、1522.95萬套、247.17萬套和37.29萬套。這意味著，項目達產(chǎn)后，鉸鏈、滑軌、移門系統(tǒng)和收納系統(tǒng)的產(chǎn)能增幅分別高達52.90%、56.01%、160.21%和131.40%。

不過，就目前圖特股份的產(chǎn)能利用率來看，部分產(chǎn)品的新增產(chǎn)能消化或?qū)⒊蔀橐粋€問題。2023-2025年，公司鉸鏈產(chǎn)能利用率分別為92.80%、84.68%和71.90%；滑軌分別為96.82%、96.96%和98.60%；移門系統(tǒng)分別為80.02%、83.03%和87.19%；收納系統(tǒng)分別為78.18%、80.10%和90.52%。

圖特股份還表示，在公司產(chǎn)能滿負荷時會委托外協(xié)完成部分沖壓、裝配等工序。2023-2025年，公司外協(xié)加工金額分別為6195.60萬元、6603.67萬元和5634.47萬元。且公司還存在勞務(wù)派遣，同期勞務(wù)派遣用工人數(shù)分別為62人、219人和158人，占用工總量的比例分別為3.00%、9.16%和6.79%。

研發(fā)方面，2023-2025年，圖特股份的研發(fā)費用分別為3028.55萬元、3680.07萬元和3902.52萬元，研發(fā)費用率分別為3.67%、4.05%和4.18%，略高于同行均值的3.37%、3.46%和3.46%。

截至2025年12月31日，公司共有員工2170人。按專業(yè)結(jié)構(gòu)劃分，研發(fā)人員231人，占比10.65%；按學(xué)歷劃分，本科及以上人員僅150人，占比6.91%。值得一提的是，擔任收納工廠廠長的石清偉，主要參與市場和客戶需求信息反饋、產(chǎn)品研發(fā)路線確立等方面的研發(fā)工作，并未參與取得任一專利，但卻是公司4位核心技術(shù)人員之一。

（核心技術(shù)人員參與的研發(fā)工作及研究成果情況）