股價(jià)“腰斬”后的戰(zhàn)略自救，出門問(wèn)問(wèn)賭對(duì)了嗎？

2026年，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的“AIGC第一股”出門問(wèn)問(wèn)日子可能不會(huì)好過(guò)，從現(xiàn)在的發(fā)展情況來(lái)看，完全可以說(shuō)是喜憂參半、壓力巨大的一年。

壓力巨大是因?yàn)槌鲩T問(wèn)問(wèn)股價(jià)一直沒(méi)什么起色，市值跌得厲害，投資者普遍不看好，有愧于其“AIGC第一股”的稱號(hào)。喜憂參半的喜則是來(lái)自出門問(wèn)問(wèn)的努力自救有了一些成果。近幾年，出門問(wèn)問(wèn)強(qiáng)勢(shì)落地“AI Agent+軟硬結(jié)合”的戰(zhàn)略，推出了不少新產(chǎn)品和新平臺(tái)，虧損也明顯收窄了。

圖源：百度股市通

出門問(wèn)問(wèn)喜憂參半的處境，其實(shí)挺有代表性的。因?yàn)樗从沉艘患褹I公司努力賺錢的艱難過(guò)程，也說(shuō)明了整個(gè)AI行業(yè)正從盲目追捧技術(shù)，轉(zhuǎn)向更加務(wù)實(shí)的商業(yè)邏輯，這個(gè)過(guò)程雖然痛苦，但也是所有AI企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。

資本市場(chǎng)的“棄子”：光環(huán)褪去后的信任危機(jī)

自從出門問(wèn)問(wèn)2024年4月在港交所上市后，資本市場(chǎng)的表現(xiàn)一直很慘淡。

截至2026年4月22日，出門問(wèn)問(wèn)股價(jià)報(bào)0.47港元，較3.8港元的發(fā)行價(jià)暴跌超過(guò)85%，市值僅剩約7.28億港元。就股價(jià)來(lái)看，出門問(wèn)問(wèn)上市就達(dá)到了巔峰，后來(lái)一路下探，直到現(xiàn)在被市場(chǎng)貼上了“最慘AI股”的標(biāo)簽。

出門問(wèn)問(wèn)股價(jià)一直下跌，市值一路下降，被稱為“最慘AI股”的原因有兩點(diǎn)。

第一點(diǎn)是業(yè)績(jī)基本面的疲軟。從2025年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，出門問(wèn)問(wèn)營(yíng)收同比下降17.25%至3.23億元，其中曾作為核心的AI軟件業(yè)務(wù)收入更是同比銳減37.5%，最根本的原因是AIGC市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)太激烈了。

當(dāng)然，出門問(wèn)問(wèn)2025年財(cái)報(bào)也有一些好的數(shù)據(jù)，那就是年內(nèi)虧損為6890萬(wàn)元，同比收窄90.5%。經(jīng)調(diào)整虧損凈額（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）為5750萬(wàn)元，同比收窄72.6%，若虧損數(shù)額繼續(xù)縮小，有希望在不遠(yuǎn)的將來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利。

圖源：出門問(wèn)問(wèn)2025年年度業(yè)績(jī)公告

出門問(wèn)問(wèn)為什么虧損收窄這么多？原因是降本增效，開源節(jié)流。

2025年，出門問(wèn)問(wèn)銷售成本由1.87億元下降至1.61億元。行政開支同比大幅下降54.7%至0.40億人民幣，全職雇員數(shù)量減少約32%，這容易引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)增長(zhǎng)潛力的擔(dān)憂，影響投資者信心。

圖源：出門問(wèn)問(wèn)2025年年度業(yè)績(jī)公告

第二點(diǎn)是技術(shù)護(hù)城河的動(dòng)搖。出門問(wèn)問(wèn)曾經(jīng)的核心技術(shù)壁壘是自研的大模型“序列猴子”，這個(gè)大模型具備多模態(tài)生成能力，支撐著出門問(wèn)問(wèn)AIGC產(chǎn)品的核心體驗(yàn)。可是，出門問(wèn)問(wèn)為了控制成本，直接停止了對(duì)自研大模型“序列猴子”的迭代，轉(zhuǎn)而選擇開源模型。

停止“序列猴子”的迭代會(huì)對(duì)出門問(wèn)問(wèn)產(chǎn)生很大的影響，因?yàn)榈讓哟竽Ｐ偷难邪l(fā)投入是構(gòu)建技術(shù)壁壘的核心。頭部AI廠商都在持續(xù)加碼研發(fā)，通過(guò)模型迭代鞏固技術(shù)領(lǐng)先性，出門問(wèn)問(wèn)反其道而行，技術(shù)壁壘肯定會(huì)被嚴(yán)重削弱。

技術(shù)護(hù)城河動(dòng)搖、業(yè)績(jī)基本面疲軟，出門問(wèn)問(wèn)面臨內(nèi)憂外患。在AI市場(chǎng)現(xiàn)在技術(shù)快速迭代、競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的當(dāng)下，出門問(wèn)問(wèn)想要依靠短期降本增效維持盈利行得通，但是能不能走得更遠(yuǎn)還是個(gè)未知數(shù)。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的“自救”：從軟件萎縮到硬件崛起

面對(duì)資本市場(chǎng)的寒冬，出門問(wèn)問(wèn)沒(méi)有坐以待斃，而是選擇開啟艱難而堅(jiān)決的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的導(dǎo)火索應(yīng)該是大客戶的流失。2023年，出門問(wèn)問(wèn)終止了與大眾汽車在企業(yè)解決方案方面的合作，這一決定直接導(dǎo)致公司營(yíng)收出現(xiàn)了大幅下滑。再加上國(guó)內(nèi)AI市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，大語(yǔ)言模型技術(shù)快速迭代，傳統(tǒng)AI軟件解決方案的盈利空間被持續(xù)壓縮。

雙重壓力之下，出門問(wèn)問(wèn)選擇調(diào)整戰(zhàn)略方向，將重心從B端軟件轉(zhuǎn)向C端消費(fèi)市場(chǎng)，確立“AI Agent +軟硬結(jié)合”的轉(zhuǎn)型核心，通過(guò)組織效率重構(gòu)與產(chǎn)品矩陣升級(jí)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)破局。

要想在業(yè)務(wù)上打開局面，第一步就是讓組織全面擁抱AI，把AI變成實(shí)實(shí)在在的生產(chǎn)力。為此，出門問(wèn)問(wèn)開始全面推行“AI原生組織”模式，把AI Agent深度嵌入到研發(fā)、市場(chǎng)、運(yùn)營(yíng)等每一個(gè)核心環(huán)節(jié)當(dāng)中。

組織全面擁抱AI之后，出門問(wèn)問(wèn)經(jīng)營(yíng)效果立竿見影。2025年，出門問(wèn)問(wèn)的人均營(yíng)收比前一年提高了22.5%，整個(gè)組織的效率上了一個(gè)大臺(tái)階。更值得一提的是，Token消耗成本已占到人力成本的15%，這個(gè)比例說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題：AI已從輔助工具蛻變?yōu)橹螛I(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)的核心。

業(yè)務(wù)破局的第二步是把產(chǎn)品矩陣做深做透，形成軟件與硬件的閉環(huán)聯(lián)動(dòng)。在2025年到2026年初這段時(shí)間里，出門問(wèn)問(wèn)圍繞AI Agent這一核心，搭建起了完整的硬件產(chǎn)品矩陣，并密集推出了多款新品。

先看TicNote系列新品，從最初的AI錄音筆TicNote，到全球首款4G AI錄音耳機(jī)TicNote Pods，再到AI錄音手表TicNote Watch，這條產(chǎn)品線已經(jīng)覆蓋了會(huì)議、學(xué)術(shù)、日常記錄等多個(gè)使用場(chǎng)景。

圖源：出門問(wèn)問(wèn)2025年年度業(yè)績(jī)公告

與硬件產(chǎn)品線相呼應(yīng)的，是TicNote Cloud云端平臺(tái)的布局。出門問(wèn)問(wèn)推出了AI原生的文件協(xié)作平臺(tái)，能夠?qū)⒂布杉降匿浺艉臀募M(jìn)行智能分析、內(nèi)容生成，并支持團(tuán)隊(duì)協(xié)作。這個(gè)模式精準(zhǔn)地解決了傳統(tǒng)錄音設(shè)備“記錄容易、整理困難”的老問(wèn)題，也由此構(gòu)建起一道軟硬一體的效率護(hù)城河。

三是垂直領(lǐng)域的探索，出門問(wèn)問(wèn)與金融AI應(yīng)用Alpha派合作，推出金融投研版AI耳機(jī)“漲聽”，嘗試將AI硬件能力注入特定垂直行業(yè)，預(yù)示了AI硬件從消費(fèi)級(jí)向產(chǎn)業(yè)級(jí)滲透的趨勢(shì)——未來(lái)律師、醫(yī)生、記者都可能擁有專屬的AI硬件伙伴。

這一系列動(dòng)作表明，出門問(wèn)問(wèn)試圖通過(guò)硬件作為AI Agent的載體和用戶數(shù)據(jù)的入口，反哺模型優(yōu)化，形成“數(shù)據(jù)-模型-體驗(yàn)”的良性循環(huán)，從而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中建立差異化優(yōu)勢(shì)。

止血之后，如何造血？

目前，“出門問(wèn)問(wèn)”已經(jīng)通過(guò)大幅度削減成本與轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)重心，成功實(shí)現(xiàn)了“止血”，說(shuō)明其擁有在嚴(yán)峻環(huán)境下的生存韌性。然而，這種生存韌性與戰(zhàn)略自救能否讓其最終走向成功，現(xiàn)階段還有諸多的不確定性。

首先第一個(gè)不確定性是其盈利模式可持續(xù)性。目前，“出門問(wèn)問(wèn)”的收入主要靠賣硬件，但實(shí)際上，銷售硬件所帶來(lái)的利潤(rùn)其實(shí)很薄。這點(diǎn)可以從“出門問(wèn)問(wèn)”的相關(guān)數(shù)據(jù)中看出。

出門問(wèn)問(wèn)的整體毛利率從64.31%降至2025年的50.06%，連續(xù)三年往下掉。由此便帶來(lái)一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題：如果硬件不賺錢，高毛利的軟件服務(wù)也沒(méi)有做起來(lái)，那么“出門問(wèn)問(wèn)”所展現(xiàn)出的營(yíng)收數(shù)字再好看，也談不上擁有真正的“造血”能力。

圖源：出門問(wèn)問(wèn)2025年年度業(yè)績(jī)公告

其次是第二個(gè)不確定性，減少技術(shù)投入是否會(huì)削弱市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力？據(jù)已知消息，“出門問(wèn)問(wèn)”現(xiàn)階段是放棄了自研大模型的繼續(xù)投入。之所以會(huì)放棄，也與本節(jié)的“止血、造血”話題相關(guān)。

從短期看，“出門問(wèn)問(wèn)”這種做法確實(shí)省錢、止血快，但長(zhǎng)期來(lái)看，這就等于自己拆掉了技術(shù)護(hù)城河。換言之，開源模型誰(shuí)都能用，如果沒(méi)有自己獨(dú)有的技術(shù)壁壘，那么產(chǎn)品很容易陷入同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)中。因此。“出門問(wèn)問(wèn)”后面怎么避免陷入同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，是一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

最后的不確定性是來(lái)自資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)的信任一旦喪失，再想重建就會(huì)變得異常困難。同理，要重建投資者信任，光說(shuō)“我們營(yíng)收在增長(zhǎng)”是不夠的，還得證明自身能持續(xù)、穩(wěn)定地賺錢。對(duì)于出門問(wèn)問(wèn)而言，當(dāng)下，其必須把“AI Agent +軟硬結(jié)合”，使之變成每個(gè)月、每個(gè)季度都能拿得出手的利潤(rùn)數(shù)字，由此才能逐步贏回投資者的青睞。

總之，出門問(wèn)問(wèn)在目前的發(fā)展表現(xiàn)上，的確是靠“砍成本、換方向”成功止了血，也展現(xiàn)了很強(qiáng)的生存意志。但從止血到真正造血，出門問(wèn)問(wèn)還有三道硬坎必須跨過(guò)去，即利潤(rùn)質(zhì)量低、技術(shù)壁壘弱、市場(chǎng)信任碎這三道坎。

放眼未來(lái)的話，出門問(wèn)問(wèn)這場(chǎng)以效率換生存、以硬件謀未來(lái)的賭注，最終結(jié)果如何，仍有待時(shí)間的檢驗(yàn)。