中企6家人形機器人上榜，美僅2家，估值相差10倍

人形機器人賽道上，出現了一個奇怪的悖論。

中國初創企業已經把機器人送進了工廠車間、機場大廳和醫療設施，美國同行還在忙著融資和研發。但論估值，美國公司動輒數百億美元，中國最大的人形機器人初創企業卻只能拿到它們的零頭。

這種錯位，正在重塑全球機器人產業的投資版圖。

根據市場調研機構Omdia發布的2025年全球機器人出貨量數據，全球出貨量排名前六的人形機器人初創企業，全部來自中國。美國公司中，只有Figure和特斯拉勉強擠入前十。

Figure的估值至少390億美元，特斯拉的Optimus擎天柱機器人更是被馬斯克反復拿來吊市場胃口。但在實際交付層面，擎天柱仍處于大規模開發階段，離真正的工廠部署還有相當距離。

中國的情況截然不同。AI2機器人已經在中國機場、半導體工廠和醫療機構部署了商業產品，其CEO郭志明透露，一家大型外國高端制造商選擇了AI2的機器人，而非美國初創企業的產品用于工廠作業。Galbot、Limx Dynamics等公司也在持續向制造業客戶交付實體機器人。

AI2機器人的估值約為200億元人民幣，折合不到30億美元，Galbot估值30余億美元，被認為已是中國該領域私營企業中估值最高的。與Figure相比，差距超過十倍。

郭志明用一句話總結了他的判斷："商業化和技術能力并不矛盾。"他認為，投資者將在幾個月內開始重新審視這一論點。

為什么交付了更多機器人的公司，反而估值更低？

Tech Buzz China創始人Rui Ma給出了一個清醒的解釋：美國投資者把本土人形機器人初創企業視為廣泛的AI平臺公司，而將中國同類公司定位為工業硬件供應商。平臺的想象空間，永遠大于制造商。

這種認知框架直接反映在估值邏輯上。美國市場愿意為"未來可能性"支付溢價，中國市場的資金則更看重當下的收入和出貨量數據。兩種邏輯本身并無高下之分，但在全球資本分配上造成了顯著的不對稱。

地緣政治的介入讓這一格局更加復雜。過去多年，大量美國養老基金通過風險投資間接持有中國初創企業股權。隨著中美雙邊監管審查趨嚴，這些機構投資者已大幅削減在華風險敞口。美國戰略競爭委員會多次向國會施壓，要求限制流向中國科技企業的養老金資金，由此形成了一道事實上的資本隔離帶。

這道墻的裂縫，被中東資本迅速填補。

海灣地區的主權財富基金和風險投資機構，正在成為這場機器人競賽里最靈活的玩家?？偛课挥诘习莸腟tone Venture今年成為Limx Dynamics的首位外國投資者，中東資本同樣進入了Galbot的融資輪次。Rui Ma觀察到，中東投資者"似乎能更靈活地應對雙方"，可以同時布局中美兩國的人形機器人賽道，由此獲得最均衡的行業曝光。

紐約大學法學院兼職教授溫斯頓·馬指出了一個結構性原因：美國約90%的風險投資流向軟件領域，這在硬科技制造領域留下了關鍵的融資缺口，而主權基金恰好處于填補這一空白的有利位置。

他還特別提到，中國在電動汽車和無人機產業積累的制造經驗，正在被系統性地轉化為人形機器人的生產能力。這不只是資本問題，更是供應鏈和制造體系的整體遷移。

供應鏈咨詢公司Tidalwave Solutions駐上海合伙人Cameron Johnson描述了一個頗為微妙的現象：美國公司正在深圳采購人形機器人的核心零部件，再運回美國結合本土軟件進行集成。中國的硬件制造能力，已經深度嵌入美國機器人產品的供應鏈之中，即便兩國在政策層面持續博弈。

目前來看，中美兩國的人形機器人競爭走在兩條不同的軌道上。美國領跑的是資本估值和技術敘事，中國領跑的是出貨規模和商業落地。

這兩條軌道最終將在哪里交匯，尚無定論。人形機器人從工廠部署走向大規模商業普及，仍需突破運動控制、環境感知和人機協作等多個技術瓶頸，任何一方都沒有形成真正意義上的決定性優勢。

但有一點正在變得清晰：如果商業化規模和實際部署最終成為衡量這場競賽勝負的主要標準，那么此刻還坐在場外觀望的美國資本，可能正在錯過一個關鍵窗口。

郭志明的那句話，值得硅谷的投資者認真想一想。