波音軍工業務激增21%，成公司發展希望

波音公司發布的最新財報顯示，第一季度營收同比猛增14%，達到222億美元。這一增長主要靠民用飛機的交付量拉動，同時公司的凈虧損也大幅收窄，積壓的訂單總額更是飆升到了創紀錄的6950億美元。

在這個季度里，波音一共交付了143架商用飛機，比去年同期多了10%。交付量上去了，經營現金流自然跟著改善，不過自由現金流還是沒能轉正，缺口還有15億美元。

從具體的賬面數字看，波音每股GAAP虧損從去年的0.16美元縮減到了0.11美元。經營現金流的改善最為直觀，從去年的負16億美元直接拉升到了負1.79億美元，這背后全是交付量和運營效率提升在撐著。但兜里的現金確實變少了，波音持有的現金和有價證券從294億美元掉到了209億美元，大頭都拿去還債和搞資本支出了。

再看各業務板塊的表現，可以說是喜憂參半。民用飛機業務營收漲了13%，達到92億美元，但這個部門還在虧損，利潤率是負的6.1%。相比之下，防務、空間與安全業務就亮眼得多，營收激增21%至76億美元，利潤率也轉正到了3.1%。全球服務業務則穩扎穩打，營收54億美元，利潤率一直穩在18%以上。

這些數據也說明，波音在經歷了數年的運營動蕩、認證延遲和供應鏈瓶頸后，確實在往回暖的軌道上走。現在扭轉局勢的核心就是提高產量，特別是737項目，目前月產能已經達到了42架。這種產能擴張并非毫無代價，供應鏈的極端壓力和對熟練技工的渴求，正成為波音在追求月產50架目標路上的巨大變量。

接下來，適航認證進度依然是生死線。波音指望737-7和737-10這兩個型號能在2026年拿證，2027年開始交付。777X項目還在硬啃監管測試這一關。

為了對沖民用航空市場的波動，波音一直在加碼防務和太空業務，最近簽下的導彈擴產合同和國際防務合作，為那近7000億美元的訂單池貢獻了不少力量。盡管這種龐大的訂單量預示了長期的市場需求，但短期內波音還得忍受現金流轉正前的陣痛，畢竟拉升產能和解決歷史遺留問題，全都是燒錢的硬活。

自由現金流持續為負的狀態，直接反映了現階段波音在擴產和填坑上的資本投入壓力，這也會是接下來投資者們盯著不放的焦點。