霍爾木茲危機未解，油氣股跌回2月前，AI需求或成新引擎

4月20日，經過一個周末各方拉鋸，霍爾木茲海峽依然沒有開放通行。開戰后一度大幅上升的油氣股，卻已經集體跌回2月底開戰前的水平。

有業內人士認為，市場已經消化了大部份美以伊戰爭影響，中長期來看由于供應依然有短缺，能源相關上游依然有較好需求，人工智能發展也有利于能源需求，能源上游板塊依然值得投資者布局；另外，如果沖突加劇，油氣板塊則有望成為市場主要“避風港”。

4月20日上午，中國海油（600938.SH）、中國石油（601857）、中海油服（601808.SH）、山東墨龍（002490.SZ）等聚焦上游開采油氣股和油服設備股已經跌回開戰前，其中中國海油跌0.67%，報收37.09 元，已經跌破2月25日的37.3元，上述個股情況類似。

“霍爾木茲海峽局勢僅會帶來短期脈沖式波動，無法改變板塊中長期的配置價值與發展趨勢。”奶酪基金投資經理潘俊向第一財經記者表示，近期油氣相關標的調整原因是此前因霍爾木茲海峽地緣風險催生的市場溢價已全面消退，并非行業基本面出現實質性惡化。

他認為，盡管霍爾木茲海峽尚未恢復常態化通行，全球原油供應通過運力調配、儲備釋放、多元輸油通道等方式實現有效補位，油價與板塊估值均已充分消化地緣擾動，市場交易邏輯快速從短期地緣投機回歸自身基本面。

“上游的油氣開采個股憑借平均低桶油成本、高股息防御屬性與國內能源安全戰略的支撐，當前估值已具備安全墊，下行空間極為有限；油服設備板塊的核心驅動并非海外地緣沖突，而是油企持續的勘探開發資本開支，目前龍頭股訂單飽滿、需求確定性強，短期超跌后具備明顯修復價值。”他分析稱。

慧研智投投資顧問李謙認為，地緣政治變化引發油價劇烈波動。國內能源結構調整與清潔能源發展對傳統石油企業形成長期壓力，但能源安全戰略又促使企業加大國內勘探開發形成對沖。此外，龍頭公司憑借規模與成本優勢可抵御油價波動，而油服設備股業績則與上游資本開支高度綁定。

港股100研究中心顧問余豐慧稱，霍爾木茲海峽危機已引發全球能源市場動蕩，而油氣股已回落至沖突前水平，暗示市場或已階段性消化該風險，設備股隨上游勘探活動呈周期性波動，若油價反彈帶動資本開支回升，業績將迎來改善窗口。

國金證券策略分析師牟一凌表示，當前中東地緣政治沖突未來的演繹有著兩種截然不同的路徑：一是隨著美伊談判推進，地緣政治風險逐步排除；二是美伊雙方在核心利益訴求上始終難以達成一致，中東沖突將出現二次升級，尾部風險再度加劇。

牟一凌稱，由于美伊雙方在關鍵問題上的分歧始終存在，且雙方的表態均較為強硬，這兩種演繹路徑均是有可能出現的情境。如果未來風險的逐步化解，在供應鏈沖擊逐步平復之后，由AI驅動的科技領域景氣得以維持，科技領域投資的增長也會帶動能源相關實物資產需求的增長；如果中東沖突再度升級，那么可以緩解能源矛盾的資產才是真正的韌性資產，能源在全球GDP中的占比抬升是大概率事件，能源鏈可能是市場中唯一的避風港。