跌光340億，電商巨頭炸雷了

“平地一聲驚雷起，萬頃風(fēng)雨加于身。”

作者 |云帆

來源 |投資家（ID：touzijias）

“平地一聲驚雷起，萬頃風(fēng)雨加于身?！?/p>

昔日震撼資本市場的“跨境電商第一股”又遇到大麻煩了。

日前A股跨境電商公司跨境通，業(yè)績再度炸雷。根據(jù)其發(fā)布的財報顯示，2025年，公司營收54.37億元，歸母凈利潤虧損4.17億元。在整個電商行業(yè)高歌猛進(jìn)的時代，跨境通玩出逆周期連續(xù)7年?duì)I收下滑。2019年“鋪貨模式”后遺癥發(fā)作后，它們已累計虧損近100億元。

堪稱電商行業(yè)虧得最慘的明星電商。陷入泥潭前，跨境通曾風(fēng)頭無二，是A股“跨境電商第一股”。天眼查APP顯示，它們拿到過“中國本土第一VC”深創(chuàng)投、博時基金、財通基金、銀河資本、天風(fēng)天成、安賜資本等知名投資機(jī)構(gòu)融資。而跨境通創(chuàng)始人楊建新曾是大名鼎鼎的“山西民工首富”。他白手起家，從一名民工起步，摸爬滾打三度問鼎山西首富。

在塑造跨境通之前，楊建新靠服裝發(fā)家，打造了中國首家專業(yè)褲裝上市公司百圓褲業(yè)，2014年，他大膽跨界收購跨境電商環(huán)球易購，將公司更名跨境通。巔峰時，跨境通市值逼近400億元。然而，好景不長，楊建新依賴資本開始謎之操作導(dǎo)致資金鏈斷裂，留下一地雞毛。

跨境通連環(huán)炸雷，麻煩纏身，公司市值從巔峰跌至53億元，340億元灰飛煙滅。如今，楊建新山西首富的光環(huán)逐漸褪去，他已被貼上“限制高消費(fèi)”等標(biāo)簽，跨境通更是前途未卜。

一

“眼見他起朱樓，眼見他宴賓客，眼見他樓塌了?！?/strong>

在中國各大電商接連發(fā)力的時代，有著“跨境電商第一股”之稱的跨境通沒有奏響“凱歌”。公司業(yè)績年年炸雷，創(chuàng)始人債務(wù)壓頂，業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，股價一蹶不振，深度套牢了股東和股民。其日前發(fā)布的2025年財報中，跨境通的業(yè)績又炸雷了，歸母凈利潤虧損4.17億元。

如果從2019年跨境通“鋪貨模式”玩崩算起，公司累計虧掉近100億元，越干越虧成了它們的常態(tài)。即便如此，跨境通仍在積極自救，通過賣資產(chǎn)、子公司破產(chǎn)、剝離燒錢品牌等方式，意圖緩解危機(jī)，把經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額搞到了?4.04億元，也算“悲歌”下的好消息。

但好消息能否幫公司脫困是個謎，因?yàn)榭缇惩▌?chuàng)始人楊建新“自顧不暇”了。根據(jù)天眼查APP顯示，楊建新目前身披“限制高消費(fèi)”、“終本案件”等標(biāo)簽?！跋拗聘呦M(fèi)”在公司或?qū)嵖厝嗣媾R重大債務(wù)風(fēng)險時經(jīng)常出現(xiàn)，多指實(shí)控人或創(chuàng)始人無法還債，俗稱“老賴”。

“終本案件”標(biāo)簽很罕見。“終本案件”是指，“法院執(zhí)行案件因暫無財產(chǎn)可供執(zhí)行，終結(jié)本次執(zhí)行程序?！睏罱ㄐ隆案F困潦倒”至何種地步呢？未履行比例高達(dá)驚人的96.5%。這可是三度問鼎山西首富的商界“傳奇”人物，楊建新混來混去混得比蘇寧創(chuàng)始人張近東還慘。

楊建新之所以掉入債務(wù)漩渦，很大程度跟他多年前一個“超出認(rèn)知”的跨界決定有關(guān)。跨境通未連環(huán)炸雷前，楊建新活在“傳奇世界”，他是媒體眼里中國最勵志的企業(yè)家之一。他故事拿出來就是一本草根逆襲的商界傳記。由一個建筑工地的農(nóng)民工白手起家，締造“神話”。

搬磚搬出了山西首富，也是中國為數(shù)不多的“民工首富”。

二

楊建新的“傳奇之旅”始于初中輟學(xué)那年。

他在太原某建筑公司的工地搬磚，靠著一手搬磚絕技，楊建新得到了眾多民工朋友的支持，覺得他的人生不該停留在工地。為了改變未來，楊建新東拼西湊弄來2萬元巨資，開了一家雜貨鋪，他的理想可能是成為“胖東來”，可惜做生意缺乏經(jīng)驗(yàn)，雜貨鋪虧得血本無歸。

80年代末，不服輸?shù)臈罱ㄐ抡J(rèn)定，“他是做生意的料”，于是“東山再起”轉(zhuǎn)戰(zhàn)服裝行業(yè)。他在太原某橋邊擺地攤，用真誠和新模式打動身邊路人。只要買他的褲子，他就幫忙熨燙、修剪線頭，久而久之他多了“路邊褲王”的美名，楊建新順勢成立公司把生意規(guī)模化。

2009年左右，他創(chuàng)立的百圓褲業(yè)已是山西地區(qū)家喻戶曉的國民品牌。他的朋友圈同樣發(fā)生了翻天覆地的變化，一些二級市場的“股神”跟他交上朋友，稱資本化才是公司發(fā)展的康莊大道。自小家境貧寒，白手起家的過往，讓楊建新心中有了執(zhí)念，“人一定要往上爬”。

帶著執(zhí)念，他把百圓褲業(yè)推到A股，成為中國首家專業(yè)褲裝上市公司。2011年，楊建新贏麻了，他草根逆襲問鼎山西首富。一些媒體趕忙追著楊建新報道，報道他的“傳奇事跡”，稱他是“山西民工首富”，“中國最勵志的企業(yè)家之一”，楊建新比較高調(diào)，向外論道。

百圓褲業(yè)跟著一起高調(diào)，展開了一輪收購。看著互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口崛起，跨地域、輕資產(chǎn)，動動手指錢就來了。楊建新也心動了，他不懂互聯(lián)網(wǎng)，卻感覺“互聯(lián)網(wǎng)很賺錢”。他大膽調(diào)整，拿下跨境明星電商環(huán)球易購，從此變身“互聯(lián)網(wǎng)資深人士”，要與馬云劉強(qiáng)東把酒言歡。

賣褲子資本不太關(guān)注，一根互聯(lián)網(wǎng)掛鉤故事就好講了。百圓褲業(yè)更名跨境通后，市值一漲再漲，逼近400億元。一級市場的VC/PE也很興奮。2016年起，“跨境電商第一股”跨境通定增融資超20億元，引來深創(chuàng)投、博時基金、財通基金、銀河資本、天風(fēng)天成、安賜資本等知名機(jī)構(gòu)參投。楊建新更興奮了，他帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)“不是在收購，就是在收購的路上?！?/p>

2016年底，跨境通以約?4.5億元?現(xiàn)金收購明星跨境電商帕拓遜39%股權(quán)。帕拓遜專注在消費(fèi)電子、手機(jī)配件、汽車配件的跨境銷售，市場覆蓋歐美、亞洲等11個國家。2017年，跨境通豪拋?17.9億元，收購另一明星跨境電商優(yōu)壹電商100%股權(quán)，構(gòu)建出跨境電商全鏈條。

母嬰用品、奶粉、保健品、生活用品、個護(hù)美妝、消費(fèi)電子，任何能賣的C端產(chǎn)品，楊建新都想做。他光想著什么都干了，卻忘了盤子越大越拖現(xiàn)金流。但楊建新已瘋狂。賬面上，跨境通很漂亮，2018年，公司營收達(dá)到215.34億元，這一數(shù)字是瘋狂收購前業(yè)績的25倍。

再暴增一下，他就是“山西劉強(qiáng)東”。

三

“天有不測風(fēng)云”。

頻繁收購新公司，又頻繁新增品牌，大量的貨需要渠道流通。楊建新在團(tuán)隊(duì)“軍師”的建議下，想到了“廣撒網(wǎng)、多捕魚”，它們在全球電商巨頭亞馬遜、eBay上不斷開設(shè)新店鋪，以SKU數(shù)量和價格優(yōu)勢賣貨，用上千萬種商品信息囤積“貨海戰(zhàn)術(shù)”，積累海量SKU。

這種以量取勝的模式名叫“鋪貨模式”。優(yōu)勢是，短期爆發(fā)快，劣勢是，庫存積壓風(fēng)險高、容易被平臺掣肘、運(yùn)營效率低、缺乏品牌護(hù)城河。2021年，亞馬遜發(fā)難，加強(qiáng)合規(guī)審查，導(dǎo)致大量中國賣家賬號被封，跨境通深受其害，同年公司營收斷崖式暴跌，虧損超?33億元。

成名后一帆風(fēng)順的楊建新慌了，他急忙干了兩件事。一是，直接賣掉帕拓遜。二是，對?環(huán)球易購申請破產(chǎn)隔離。這兩件的是本質(zhì)是，楊建新要剝離炸雷資產(chǎn)，避免拖累上市公司主體。

這里面還有一段插曲。功成名就坐穩(wěn)山西首富，楊建新帶著老婆閑云野鶴，過著大富豪生活。公司經(jīng)營、執(zhí)行交給職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)，他更看重資本、戰(zhàn)略、收購。可以理解為，“老板喜歡買東西，可買來的東西怎么用，如何打理要看員工自己?！惫境鰡栴}，老板急了。

職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)退出，楊建新及家族成員主導(dǎo)公司經(jīng)營。可公司的問題依舊很多。2021年，跨境通計提存貨減值超?25億元，2023年-2025年，公司累計計提商譽(yù)減值超?6億元。楊建新在干嘛呢？他一直在給團(tuán)隊(duì)遺留問題“擦屁股”，2023年-2025年，公司累計營業(yè)外支出超1億元。這筆錢用在了訴訟賠償?shù)葰v史遺留問題，這些問題后來變多，現(xiàn)在也沒解決。

別公司老板跑路，員工越做越好。比如引爆互聯(lián)網(wǎng)最大雷的樂視網(wǎng)。創(chuàng)始人賈躍亭跑路美國造車，國內(nèi)樂視網(wǎng)不管不顧。員工自己給自己發(fā)工資，還把樂視網(wǎng)打造成中國最安逸賺錢的公司之一。楊建新的跨境通相反，他大撒巴掌，閑云野鶴轉(zhuǎn)回來看看，公司快崩盤了。

他補(bǔ)了一個窟窿，又有下一個窟窿，補(bǔ)來補(bǔ)去，他掉入萬丈深淵。公司市值雪崩，坑慘了股民。他個人被“限制高消費(fèi)”，他關(guān)聯(lián)的股權(quán)質(zhì)押涉及債務(wù)糾紛。最糟心的是，公司一直虧錢。楊建新很倔強(qiáng)，他不服輸，要扭轉(zhuǎn)一切。2026年，跨境通表示，“聚焦降本增效”。

增效第一劍，先斬子公司。2026年初，跨境通子公司出口品牌ZAFUL資不抵債進(jìn)入破產(chǎn)清算。楊建新想了個輕資產(chǎn)的輕資產(chǎn)模式，把一部分業(yè)務(wù)改成電商代運(yùn)營。就是用資深經(jīng)驗(yàn)幫其它公司做跨境電商服務(wù)，楊建新的心真大，跨境通自身沒成功，想著幫別人排憂解難。

戰(zhàn)略定位也變了，跨境電商的核心是進(jìn)出口貿(mào)易，公司砍掉出口，轉(zhuǎn)向進(jìn)口。為了跟上時代風(fēng)口，想了個新定位，“數(shù)字服務(wù)商”。頂著業(yè)績炸雷及債務(wù)，夢想著2026年扭轉(zhuǎn)乾坤。

那么，楊老板能擺脫困境、轉(zhuǎn)危為安嗎？