東方證券收購上海證券100%股權(quán)，券商并購加速ing｜資本市場

文/《清華金融評論》王茅

東方證券2026年4月20日因收購上海證券而停牌，我國券商并購自2025年以來加速，以打造一流投行，與此同時，行業(yè)集中度得到提升，前十大券商凈利潤占比預(yù)計將從2024年52%升至2026年65%。不過，截至2026年4月，中金公司和銀河證券暫無合并計劃，當前相關(guān)傳聞均未獲官方證實。

東方證券計劃收購上海證券100%股權(quán)

東方證券4月19日正式發(fā)布公告稱，計劃采用發(fā)行A股股份+支付現(xiàn)金組合方式，收購上海證券全部股權(quán)，交易對方為上海證券股東（百聯(lián)集團50%、國泰海通24.99%、上海國際系24.01%、上海城投1%）。

東方證券A股自4月20日起停牌，預(yù)計不超過10個交易日，后續(xù)將披露交易細節(jié)。合并后總資產(chǎn)預(yù)計突破6000億元（東方證券4869億+上海證券958億），凈資產(chǎn)超1000億元，分支機構(gòu)增至約250家，行業(yè)排名有望躋身前十。

東方證券優(yōu)勢在于，資管、投研及全國布局，上海證券深耕長三角經(jīng)紀業(yè)務(wù)與區(qū)域客戶資源，合并后，可以在財富管理、投行、研究方面進行資源整合，渠道與產(chǎn)品協(xié)同強化。

至此，上海國資券商形成“雙旗艦”格局，即國泰海通（國君+海通合并）全能型頭部投行，以及東方證券+上海證券，資管特色+區(qū)域深耕型券商。

此舉是落實新“國九條”及上海金融國資整合要求，推動打造一流投行。與此同時，行業(yè)集中度得到提升，前十大券商凈利潤占比預(yù)計從2024年52%升至2026年65%。

2026年，目前除東方證券收購上海證券100%股權(quán)外，東吳證券3月啟動收購東海證券83.77%股權(quán)交易，江蘇國資整合區(qū)域資源，提升綜合競爭力。

2025年以來我國券商并購加速

回顧2025年，我國券商并購加速推進，主要并購案例包括：國泰君安+海通證券→國泰海通。2025年完成合并，總資產(chǎn)突破2.1萬億元，凈資產(chǎn)3304億元，躍居行業(yè)首位。2025年營收631億元，凈利潤278億元，同比增幅超100%，規(guī)模效應(yīng)顯著。

國聯(lián)證券+民生證券→國聯(lián)民生證券。2025年完成整合，首年營收76.7億元（+186%），凈利潤20億元（+405%），實現(xiàn)業(yè)務(wù)互補。

中金公司吸收合并東興證券、信達證券。2025年12月發(fā)布預(yù)案，換股合并后總資產(chǎn)將超萬億元，行業(yè)排名升至第四，強化機構(gòu)業(yè)務(wù)與區(qū)域布局。

西部證券收購國融證券64.6%股權(quán)。2025年8月獲批，鞏固西北區(qū)域龍頭地位，補強投行與經(jīng)紀業(yè)務(wù)。

國信證券收購萬和證券96%股權(quán)。2025年8月注冊生效，深圳國資內(nèi)部整合，減少同業(yè)競爭，深耕華南市場。

展望未來，2026年重點方向包括匯金系、平安證券與方正證券整合有望落地，廣東、浙江等省域并購將深化。

中金公司與中國銀河暫無合并跡象

截至2026年4月，中金公司與中國銀河證券暫無合并計劃，當前相關(guān)傳聞均未獲官方證實。雙方多次發(fā)布公告澄清，未收到監(jiān)管或控股股東（中央?yún)R金）關(guān)于合并的任何通知或籌劃。

雙方表示，2023—2026年間的高管雙向流動（如董事長互換、部門負責人調(diào)任）屬匯金體系內(nèi)常規(guī)輪崗，旨在促進業(yè)務(wù)協(xié)同與人才培養(yǎng)，與合并無直接關(guān)聯(lián)。

2026年3月獵頭行業(yè)觀察指出，兩家公司業(yè)務(wù)、招聘、架構(gòu)均正常運轉(zhuǎn)，無重組前置信號。

展望未來，我國到2035年將培育2—3家具備國際競爭力的投行，行業(yè)從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。當前并購潮是政策引導(dǎo)與市場選擇的必然結(jié)果，既提升行業(yè)抗風(fēng)險能力，也為實體經(jīng)濟注入更強金融支持。

編輯 | 王茅

審核丨秦婷

責編 | 蘭銀帆

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