我國(guó)拒接美8500億債務(wù)，專(zhuān)家：救美國(guó)就是救中國(guó)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了

|議史紀(jì)

編輯|議史紀(jì)

美國(guó)那邊國(guó)債越堆越高，利息都快頂穿天，而中國(guó)這邊，一點(diǎn)一點(diǎn)把手里的美債減下去，悄悄換成了看得見(jiàn)摸得著的黃金。

美國(guó)國(guó)債正式跨過(guò) 39 萬(wàn)億美元，利息一年快要沖向 1 萬(wàn)億美金，另一邊，中國(guó)連續(xù) 15 個(gè)月增持黃金、把美債從高峰時(shí)的一點(diǎn)三萬(wàn)多億美元減到七千多億水平。

很多人還停留在過(guò)去思路里，以為“救美國(guó)就是救自己”。

但今天，不是中國(guó)有沒(méi)有心去救，而是這套不符合當(dāng)前中國(guó)發(fā)展的需要。

美國(guó)這筆賬，利息都要比軍費(fèi)兇了

截至 2026 年 3 月中旬，美國(guó)國(guó)債已經(jīng)超過(guò) 39 萬(wàn)億美元，比起五個(gè)月前剛過(guò) 38 萬(wàn)億，又多了一萬(wàn)億，這個(gè)速度不算慢。

美國(guó)財(cái)政部和議會(huì)相關(guān)報(bào)告都提到，債務(wù)規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的一倍多，有些機(jī)構(gòu)的測(cè)算甚至給出 120% 以上的比例。

換句話說(shuō)，美國(guó)每年的經(jīng)濟(jì)總量，還不夠把所有舊賬一口氣還完。

收入呢？聯(lián)邦政府一年各種稅收湊在一起，大致五萬(wàn)億出頭。聽(tīng)起來(lái)不少，但對(duì)著 39 萬(wàn)億的債務(wù)窟窿，再看不斷擴(kuò)張的預(yù)算支出，其實(shí)很緊張。

軍費(fèi)是大頭，社保和醫(yī)保也是剛性支出，再加上政府日常運(yùn)轉(zhuǎn)，每一塊都不太好動(dòng)刀。

過(guò)去很多美國(guó)政客開(kāi)支票的時(shí)候，利息這一項(xiàng)基本沒(méi)怎么當(dāng)回事。

問(wèn)題就出在這幾年利率抬上來(lái)了。隨著加息周期拉長(zhǎng)，美國(guó)國(guó)債利率升高，舊債要滾、心債要發(fā)，利息開(kāi)支一下子撐大了。

根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，最近一個(gè)財(cái)政年度還沒(méi)走完，光前幾個(gè)月的凈利息支出就已經(jīng)接近三千億美元，單月水平直線上竄。

一些官方和智庫(kù)機(jī)構(gòu)的測(cè)算也給出預(yù)期：照當(dāng)前的利率和債務(wù)規(guī)模推算，到 2026 年底，美國(guó)一年光是還利息，可能就要接近或者突破一萬(wàn)億美元。

簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，就是美國(guó)政府每年拿出來(lái)的錢(qián)里，越來(lái)越多只能用來(lái)付利息，而且已經(jīng)出現(xiàn)利息開(kāi)支壓過(guò)國(guó)防開(kāi)支的情況。

以前外界習(xí)慣說(shuō)美國(guó)“先養(yǎng)軍隊(duì)，再養(yǎng)福利，再考慮別的”，現(xiàn)在賬一算，很可能變成“先還利息，再看軍費(fèi)和福利”的順序。國(guó)防預(yù)算再怎么吵，最終也要讓位給這筆剛性利息支出。

在這種架構(gòu)下，美國(guó)還能怎么應(yīng)對(duì)缺口？最直接的辦法，就是繼續(xù)借。

舊債到期，滾成新債；利息付不動(dòng)，再發(fā)新債把利息墊上去。只要有人愿意買(mǎi)國(guó)債，這個(gè)循環(huán)就能接著轉(zhuǎn)下去。但和十幾年前相比，現(xiàn)在最大的變化是：海外接盤(pán)的意愿，明顯在往下走。

從評(píng)級(jí)角度看，三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已經(jīng)先后下調(diào)了美國(guó)主權(quán)信用。最后一個(gè)“掉檔”的穆迪，在 2025 年 5 月把美國(guó)從最高級(jí)別往下調(diào)了一格，理由也比較直接：美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)不足以抵消越來(lái)越難看的財(cái)政指標(biāo)。

評(píng)級(jí)并不是決定性因素，但這相當(dāng)于在美國(guó)國(guó)債的招牌上，劃掉了“絕對(duì)安全”四個(gè)字，對(duì)很多機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，這就是一個(gè)信號(hào)：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)要變了，回報(bào)得高一點(diǎn)才愿意買(mǎi)。

市場(chǎng)當(dāng)時(shí)的反應(yīng)也挺典型，股票、債券、美元指數(shù)同時(shí)承壓，長(zhǎng)期美債收益率一度沖到接近或略超 5%。收益率抬起來(lái)，不完全是好事，因?yàn)檫@意味著美國(guó)財(cái)政未來(lái)要付出更高的利息，債務(wù)雪球越滾越快。

從中期來(lái)看，美國(guó)自己的官方機(jī)構(gòu)也并不樂(lè)觀。預(yù)算報(bào)告和高校預(yù)算模型多次提示，如果不做明顯的收支調(diào)整，未來(lái)二十年里，美國(guó)國(guó)債展期的難度會(huì)越來(lái)越大。

到那時(shí)候，要么走向明顯違約，要么通過(guò)高通脹把債務(wù)稀釋掉，本質(zhì)上都是不同形式的“賴(lài)賬”。這不是情緒化的判斷，而是用既定的收入增速、支出剛性和利率水平算出來(lái)的大致方向。

中國(guó)減持美債，救不動(dòng)了

過(guò)去十多年，中國(guó)對(duì)美債的態(tài)度，其實(shí)是在悄悄變。

中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債的高點(diǎn)，大約在 2013 年附近，規(guī)模超過(guò) 1.3 萬(wàn)億美元。那時(shí)候中國(guó)對(duì)美出口依賴(lài)程度更高，外匯儲(chǔ)備里美元占比也較大，買(mǎi)美債是比較順手的安置方式。

但從 2022 年開(kāi)始，中國(guó)持有美債的規(guī)模開(kāi)始連續(xù)下降。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部和相關(guān)研究機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)在 2022、2023、2024 三年分別減持了 1732 億、50.8 億、57.3 億美元的美債，進(jìn)入 2025 年以后，總體規(guī)模大致在七千多億上下徘徊，相比高峰期已經(jīng)下來(lái)了不少。

這里有幾個(gè)現(xiàn)實(shí)原因，和當(dāng)年完全不一樣。

貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)了。中國(guó)對(duì)美出口在整體出口中的占比，已經(jīng)明顯降低。過(guò)去很多工廠主要盯著美國(guó)訂單，現(xiàn)在更多是多元布局，東盟、“一帶一路”沿線、歐洲、中東等市場(chǎng)的比重都在上升。

美元不再像 2000 年代那樣集中、持續(xù)地往中國(guó)沖，外匯來(lái)源更分散，結(jié)匯、購(gòu)匯也更平衡。在這種結(jié)構(gòu)下，中國(guó)不用再為了消化大規(guī)模美元順差，被動(dòng)去買(mǎi)那么多美債。

安全權(quán)重提高了。過(guò)去外儲(chǔ)管理更多考慮收益、流動(dòng)性和安全三項(xiàng)，現(xiàn)在“安全”這個(gè)因素被放在更靠前的位置。

近幾年，美國(guó)在科技、金融、投資審查等領(lǐng)域?qū)χ袊?guó)采取了不少限制、制裁措施，涉及芯片、軟件、實(shí)體名單、個(gè)人和機(jī)構(gòu)賬戶等各個(gè)方面。

俄羅斯的外匯儲(chǔ)備曾被部分凍結(jié)，更是給全球都上了一課：把大量國(guó)家財(cái)富放在別國(guó)控制的賬戶里，并不等于百分百安全。對(duì)管理外匯的人來(lái)說(shuō)，這些具體案例比任何口頭承諾都更有說(shuō)服力。

美元本身的信用基礎(chǔ)發(fā)生了變化。美國(guó)國(guó)債越發(fā)越多，利率一輪一輪加，貨幣投放在疫情期間激增。結(jié)果就是，美元資產(chǎn)的波動(dòng)加大，通脹在一段時(shí)間里居高不下，真實(shí)收益率一度并不好看。

和十幾年前相比，現(xiàn)在的問(wèn)題不再是“美債利息高不高”，而是“未來(lái)會(huì)不會(huì)被當(dāng)作政策工具甚至制裁手段”。凡是帶上這層擔(dān)心，任何國(guó)家都會(huì)更謹(jǐn)慎。

在這些變化之上，中國(guó)選擇了一條相對(duì)平衡的路：不是一腳踩死、把美債全部拋光，而是有節(jié)奏地往下減，同時(shí)增加其他更安全、更分散的資產(chǎn)。黃金就是非常典型的一塊。

央行公布的數(shù)據(jù)顯示，從 2024 年末開(kāi)始，中國(guó)連續(xù) 15 個(gè)月增持黃金，截至 2026 年 1 月底，官方黃金儲(chǔ)備達(dá)到 7419 萬(wàn)盎司。

這個(gè)節(jié)奏既不是猛沖式的一次性買(mǎi)入，也不是象征性的偶爾加一點(diǎn)，而是在不同月份穩(wěn)定增加，形成一個(gè)平滑的上升曲線。

世界黃金協(xié)會(huì)和多家媒體的統(tǒng)計(jì)也顯示，2025 年全球?qū)嵨稂S金需求首次突破 5000 噸，其中官方部門(mén)的購(gòu)買(mǎi)占了不小比例，中國(guó)是里面動(dòng)作比較持續(xù)的一家。

與此同時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織公布的外儲(chǔ)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，美元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比，近些年已經(jīng)跌破 60%，創(chuàng)下幾十年來(lái)新低。

雖然美元仍然是頭號(hào)儲(chǔ)備貨幣，但比重在一點(diǎn)一點(diǎn)往下挪，歐元、日元、人民幣以及黃金等其他資產(chǎn)的占比在緩慢抬頭。

當(dāng)外界還在討論“中國(guó)要不要再去幫美國(guó)一把”的時(shí)候，其實(shí)中國(guó)已經(jīng)用幾年的持續(xù)操作給出了答案：不是要不要幫對(duì)方，而是得先把自己的安全和利益擺在前面。救美國(guó)不是中國(guó)的職責(zé)，救中國(guó)才是。

參考資料：美債市場(chǎng)恐迎“慘烈”崩盤(pán)？美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)保爾森拉響警報(bào)
2026-04-17 15:04
環(huán)球網(wǎng)

由于平臺(tái)規(guī)則，只有當(dāng)您跟我有更多互動(dòng)的時(shí)候，才會(huì)被認(rèn)定為鐵粉。如果您喜歡我的文章，可以點(diǎn)個(gè)“關(guān)注”，成為鐵粉后能第一時(shí)間收到文章推送。