SEC取消日內(nèi)交易限制，A股重啟T+0的時(shí)機(jī)是否成熟？

美國證券交易委員會對市場交易規(guī)則進(jìn)行了變更，取消了PDT認(rèn)定和散戶日內(nèi)交易25000美元最低資產(chǎn)要求。

在美股市場中，PDT全稱是Pattern Day Trader。當(dāng)投資者在5個(gè)交易日內(nèi)實(shí)施了不少于4次的日內(nèi)交易行為，而且日內(nèi)交易占比超過總交易的6%，則標(biāo)記為PDT賬戶。

針對PDT賬戶，有一個(gè)硬性的門檻，即投資者賬戶必須維持在25000美元資產(chǎn)以上。否則，將會有包括限制交易等處罰行為。

根據(jù)SEC的新規(guī)，不再要求最低賬戶資產(chǎn)要求，意味著散戶投資者也可以實(shí)施高頻交易，日內(nèi)交易次數(shù)將不受限制。25000美元的資產(chǎn)要求門檻將成為過去式。

SEC取消了日內(nèi)交易限制，最直接的影響是散戶交易門檻大幅降低，市場的活躍度會有所提升。不過，考慮到美股市場本來實(shí)施T+0交易制度，原來散戶投資者允許日內(nèi)交易的次數(shù)并不少，真正實(shí)施高頻交易行為的散戶并不占多數(shù)，所以SEC新規(guī)對市場交易量、市場活躍度的提升影響會比較有限。

SEC取消日內(nèi)交易限制，相當(dāng)于為散戶投資者提供了高頻日內(nèi)交易的機(jī)會。最重要的是，通過這一個(gè)規(guī)則變更，讓散戶投資者與機(jī)構(gòu)投資者享受到公平的交易規(guī)則。

放開散戶投資者的高頻日內(nèi)交易限制，對散戶投資者而言，未必意味著以后更容易賺錢了。然而，此次新規(guī)的意義，在于為散戶投資者提供公平的交易規(guī)則，減少市場中不必要的規(guī)則套利現(xiàn)象。

截至目前，A股市場依然實(shí)施T+1交易制度，T+1的結(jié)算制度。

早在三十年前，A股市場曾經(jīng)實(shí)施了T+0交易制度，但因當(dāng)年市場的波動率太高、投機(jī)性太強(qiáng)，由此導(dǎo)致了A股市場的T+0交易制度匆匆落幕。

然而，時(shí)隔三十年，A股市場的容量規(guī)模已經(jīng)大幅攀升，股市交易額也出現(xiàn)了大幅度增長。隨著越來越多的市場創(chuàng)新工具推出，單向做多和T+1交易模式顯然無法提升散戶投資者的競爭力。與散戶投資者相比，機(jī)構(gòu)投資者擁有豐富的風(fēng)險(xiǎn)對沖工具，例如轉(zhuǎn)融券、量化交易等，機(jī)構(gòu)投資者與散戶投資者之間的交易規(guī)則并不是完全相同。

由此一來，容易導(dǎo)致部分資金借助規(guī)則不對稱實(shí)現(xiàn)套利，散戶投資者卻因風(fēng)險(xiǎn)對沖工具非常有限而處于不利的位置。

SEC取消了日內(nèi)交易限制，是建立在原本美股市場已經(jīng)實(shí)施T+0的交易制度基礎(chǔ)上。因此，對A股市場來說，全面放開T+0交易制度并不明智。但是，A股市場可以實(shí)施有條件限制的T+0交易制度。

例如，機(jī)構(gòu)投資者與散戶投資者每個(gè)交易日只允許一次日內(nèi)交易操作，以滿足日內(nèi)糾錯(cuò)的需求。此外，針對變相繞道實(shí)施T+0交易，突破日內(nèi)交易次數(shù)限制的交易行為，采取限制交易、罰款三倍違規(guī)所得等處罰行為，以規(guī)范資本市場的運(yùn)行秩序。

對散戶投資者而言，在本來缺乏風(fēng)險(xiǎn)對沖工具的前提下，實(shí)施T+1交易制度并不利于保障散戶投資者的切身利益。在實(shí)際操作中，應(yīng)該有條件放開散戶投資者的日內(nèi)交易次數(shù)，滿足散戶投資者日內(nèi)交易糾錯(cuò)的需求。