一場戰爭，歐洲開始布局...

在美伊談崩后，很多人一度覺得股市要涼涼，結果直接反著來，納指十連陽，漲瞎眾人…

大A這邊對原油沖擊相對免疫，這波原油危機之下標普一度最大回撤9%，而同期滬深300回撤4.9%，當然最近原油下去了，美股大幅反彈，A股自然也漲不動。

如何解釋？如果從能源角度敘事的話，東大的能源主要靠煤炭和新能源，煤炭占52%，新能源占21%，原油&天然氣僅為27%。

對比其他地區的原油&天然氣在能源中占比，美國為72%，歐洲為65%。

亞太地區，泰國為80%，馬來西亞為70%，韓國為60%，日本為56%。

相比之下，東大對原油天然氣依賴度要低得多，算是全球為數不多不算太依賴原油的大國之一。

而當下的變局在于，在美國干了一波伊朗后，導致了歐亞再次出現能源危機，讓大家徹底意識到了降低石化依賴的必要性。

所以上個月歐洲就開會，打算集體減免風光電組件的關稅，英國打頭，宣布自2026年4月1日起，正式解除針對風力渦輪機，光伏等組件的 33項進口關稅。

而眾所周知，全球最大的新能源產業鏈在中國，2025年全球儲能新增安裝量/部署量的54%都是中國的，這就有點躺贏了。

根據海關總署發布的最新數據，今年一季度中國新能源出口的業績如下：

電動汽車增長了77.5%；

鋰電池增長了50.4%；

風力發電機組及其零件增長了45.2%。

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那么關于新能源方向，我也簡單做個科普。

什么是儲能？

儲能不是單一的產品，而是一條由上中下游咬合而成的復雜產業鏈：

上游看資源：主要是鋰、釩等核心關鍵材料，以及電網基建必不可少的銅；

中游看制造：除了大家熟知的電池組，還包括儲能的“三大件”——PCS（儲能變流器）、BMS（電池管理系統）和溫控系統；

下游看場景：主要分為電源側、電網側和用戶側三大消費終端。

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受限于篇幅，我們主要講講下游的應用市場。

電源側：

風電光伏靠天吃飯，電量忽高忽低，電網根本受不了這種刺激，電源側儲能就像在發電廠旁邊建了個水庫：電多時“蓄水”，沒風沒太陽時“開閘”，把忽高忽低的電量熨平后，再穩穩地送進電網。

電網側：

主要安裝在變電站附近，負責調頻調峰、維持系統穩定。隨著光伏、風電大規模鋪開，歐美等老舊電網系統不堪重負（美國新能源并網排隊已超5年）。為了在不重建電網的前提下接納更多新能源，加裝電網側儲能成為了緩解消納壓力的必選項。

用戶側：

指的是安裝在工廠、商場、數據中心、家里的儲能系統。

比如美國的AI算力中心，而AI訓練需要24小時不間斷的穩定電流，電網閃斷一秒鐘損失都可能上億，

因此有一套巨幅長時儲能（LDES）作為自備電源對數據中心來說就成了剛需。

對歐洲來說，儲能系統的需求則主要體現在家庭上。

最近的中東沖突，上個月歐洲天然氣價格從30多歐元/MWh暴漲到了60歐元/MWh，尤其是意大利、德國、波蘭這些依賴天然氣發電的國家，電力批發價格在3月份飆升到了150歐元/MWh。

如果中東戰爭持續很久，或者石油天然氣出口得不到恢復，歐洲就要承受很多年的高電價。

所以老百姓在家裝一套“光伏+儲能”的話，以前可能需要8-10年才回本，在高電價環境下4-5年就能回本。

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為什么說東大受益，因為東大在2025年東大占全球儲能新增裝機達到54%，在全球新投運電池儲能里占67%。

上游的磷酸鐵鋰正極材料企業，天齊鋰業是全球最大的硬巖鋰礦供應商。

儲能系統的核心組件——儲能電芯，寧德時代，億緯鋰能，海辰儲能、比亞迪國軒高科這五家企業加一起市占率超過70%。

下游的電網配套，陽光電源是全球靠前的電站供應商，前五巨頭里面除了特斯拉剩下4家全是中國企業。

所以美股是全球芯片龍頭不假，但新能源龍頭確實集中在大A里邊，不用跑出去了

不過個股畢竟風險高，所以指數依舊是最優選。

國內掛鉤新能源的指數眾多，比如國證新能源指數、國證新能源車電池指數、中證電池主題指數、創業板新能源指數等。

這些新能源指數的共同點，就是核心權重股基本都是寧王、億緯鋰能、陽光電源等電站配套和電池股為主，

今年一季度它們的業績預報還不錯：

陽光電源一季度預測營收約229億元 ，同比增長20%左右；

億緯鋰能一季度預告歸母凈利13.76-14.87億 ，同比增長25%-35%左右；

寧王還沒出，普遍預估營收+30%，利潤+20%之間，具體要看實際公布結果。

幾家公司的2026預測PE都在20倍左右。

我們以創業板新能源ETF華夏（159368）為例，基金的主要布局就是如下方向：

寧德時代占比15.3%，陽光電源12.3%，匯川技術10.4%，億緯鋰能7%，最核心的持倉方向就是創業板里面儲能相關的產業鏈。

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不過再好的成長也要看估值，尤其是A股的估值波動顯著高于成熟資本市場。

目前整個新能源相比2025年行業極度“內卷”時的20倍以下，已經有明顯修復，

新能源幾大龍頭，比如寧王、陽光電源等的市盈率相比之前極度低迷期的十幾倍PE，已經回到了二十多倍PE的歷史中樞的區間。

在電力需求增長的情況下，更多是能源安全的敘事結合困境反轉的邏輯推動了指數的上升。

因此也要擔心板塊因為能源替代敘事的反轉造成的退潮風險。

而且我們要明白，除了傳統的汽車消費類電池之外，新能源指數大部分的客戶都是集中在大型企業的電站配套上，

這類市場的需求，并不會像必須消費品那么穩定，更多取決于宏觀周期。

企業是否愿意去投資儲能項目，本質上還是重資產的生息資產的投資邏輯。

由于投資配套電站大多涉及到長周期的融資，企業投這種大多都是奔著政策壓力，以及空手套白狼去的，那么如果全球處于高息環境，高昂的融資成本會直接吃掉儲能項目的 IRR，嚴重壓制需求。

反之，降息周期則是儲能爆發的催化劑，因為低利率融資過來做一個儲能項目，只需要吃幾年的峰谷電價差，就可以很快實現資金回本。

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而且大家也都看到了，龍頭和二線之間股價差異化非常明顯，就好比茅臺和其他酒一樣，寧德、比亞迪這種巨頭公司靠著技術，成本控制，一直在持續擠壓生存對手的空間。

這導致寧王、迪王股價表現遙遙領先同行，因此選個股還是選指數，這取決于自己想要什么：

買指數是買行業的平均命數，買龍頭買的是“剩者為王”的阿爾法。

最后，在逆全球化的大背景下，新能源產業鏈始終面臨關稅和制裁風險，而中國的成本控制已經令人發指，壓到了頂著關稅也足以摧毀西方產業鏈的價格。

如果地緣摩擦升級，高利潤的肥肉也可能被卡脖子。