中國移動萬億營收：上一輪翻番靠賣手機，這一輪增長靠賣算力

對中國移動這家體量龐大的運營商而言，如何持續維系營收增長，始終是懸在管理層頭頂的核心命題。尤其在管理層換屆后的新節點上，要在既有業績底盤上開辟新的增長曲線、挖掘第二增長引擎，無疑是最直接的破局路徑。

在2025 年業績發布會上，中國移動新任董事長陳忠岳將這一戰略轉向了清晰的落地規劃：已沿用近十年的 CHBN 四大市場劃分正式退出了歷史舞臺，主營業務架構被重構為通信服務、算力服務、智能服務三大板塊。

以此為新錨點，中國移動的新一屆管理層正式提出了“十五五” 期末算力服務與智能服務收入雙雙翻番的目標，將增長的核心引擎錨定在算力與智能兩大新賽道上。

算力服務與智能服務收入雙翻番，對中國移動的營收規模意味著什么？

算力服務與智能服務的收入雙翻番，看似只是兩項新業務板塊的增長承諾，實則直接框定了中國移動未來五年的營收總量、結構分布與增長底線。想要讀懂這一目標的真實分量，必須先算清它對整體營收大盤的撬動效應與戰略含義。

以 2025 年實際業績為基準參照：通信服務收入 7148 億元，算力服務收入 898 億元，智能服務收入 908 億元，終端銷售等其他業務收入 1547 億元，四項板塊合計，中國移動全年整體規模收入達到10502 億元。這是 “十五五” 規劃起步的真實起點。

按照中國移動的官方口徑，“十五五””期間僅對算力服務、智能服務提出了明確的收入翻番要求，通信服務與終端及其他業務以 “穩中有進””為底線、保持 2025 年規模不變。

據此測算：到“十五五”期末，算力服務將從 898 億元翻倍至 1796 億元，智能服務從 908 億元翻倍至 1816 億元。兩項增量完全落地后，假定通信服務與終端銷售收入規模能維持原有水平，則中國移動“十五五” 期末的整體規模收入將達到 12307 億元 。

放到更長周期觀察，這意味著相較 2025 年的 1.05 萬億，“十五五”的五年間中國移動整體營收將凈增1805 億元，五年總增幅約17.19%，折算到年均增速，實現這一目標所需的復合增長率（CAGR）僅為3.22%。

這個3.22% 的營收增速，顯著低于市場普遍預期的 “十五五” 期間我國 GDP 年均增長目標。因此，新一屆管理層喊出算力服務與智能服務收入雙翻番的真正意義，并非拉動中國移動重回高增長軌道，而是用兩項增量業務的確定增長，穩穩托住整體營收臺階，讓這家萬億級巨頭在存量基本盤保持平穩的前提下，輕松走完五年增長周期。

顯然，這個“雙翻番”不是沖鋒號角，而是一條幾乎沒有懸念的增長底線。

上一輪 “收入翻番”：規模亮眼，增長底色卻顯單薄

在解讀新的 “雙翻番” 藍圖之前，有必要先復盤中國移動剛剛走完的一輪關鍵增長周期 ——2021 年到 2025 年，公司整體營收從 5378 億元躍升至 10502 億元，規模接近“翻番”突破萬億，對外呈現出亮眼的增長態勢，也為新一屆管理層奠定了厚實的規模底盤。

但撥開光鮮的賬面數據便會發現，這一輪為期15年的高增長成色不足，增長結構暗藏著明顯短板。

從中國移動2011年至2025年的營收規模及結構構成來看，作為基本盤的主營服務收入從2011年的5280 億元增長至2025年的 8955 億元，雖整體呈階梯式抬升，但年均復合增長率（CAGR）僅為 3.85%，增速平緩，并未成為規模擴張的核心引擎。

真正拉動總收入規模擴張的核心增量，反而是手機等低毛利的終端產品銷售，其收入從 2011 年的98億暴增至 2025 年的 1547 億元，漲了近16倍，收入占比也從不足2%一路攀升到接近15%，顯然成為中國移動這一輪規模擴張達到萬億營收的第一推力。

這也揭示出一個關鍵事實：中國移動上一輪整體收入規模接近“翻番”至萬億，更多是靠低毛利、低附加值、強依賴外部供應鏈的終端銷售業務拉動，而非主營服務業務收入的實質性躍升，增長的含金量、可持續性與業務韌性，都留有明顯短板。

核心移動業務十年零增長：真正增量來自固網 “新戰場”

再聚焦中國移動主營的通信服務業務基本盤，其增長邏輯同樣呈現分化態勢。自中國移動在 2015 年全面收購鐵通、由專營移動業務轉向全業務運營后，可以發現其主營的通信服務業務格局便走出了兩條截然不同的曲線：

移動業務收入從 2015 年的 5522 億元，歷經十年發展，到 2025 年僅微增至 5644 億元，十年間近乎零增長，完全沒有體現出全球最大移動運營商的規模與技術紅利；而有線寬帶業務則從2015年的 183 億元一路狂奔、逐年攀升至 2025 年的 1416 億元，增長接近 8 倍，扛起了通信服務收入增長的全部大梁。

結論顯而易見，中國移動最核心的移動業務并未隨著 4G 深度普及、5G 大規模商用，兌現 4G、5G 技術升級帶來的增長預期，反而長期增長乏力、接近停滯，存量見頂的態勢一目了然；其通信服務板塊的增長，早已不是靠存量的移動主業驅動，幾乎完全依賴中國移動后期才殺入的固網寬帶這一增量市場的持續放量。

中國移動的移動業務增長失速的根源并不復雜，雖然其用戶規模從2015年的 8.26 億穩步擴容至2025年底的 10.05 億，用戶基數仍在持續擴大，但用戶月均 ARPU 值從 56.3 元持續下滑至 46.8 元，量增完全被價減所抵消。

反映到移動業務自身的主要業務收入構成來看，無線上網收入十年間從 2015 億元增長到 3691 億元的同時，語音業務收入卻從 2619 億元腰斬式跌落至 666 億元，互聯網應用對傳統語音的替代效應展露無遺，最終導致了移動業務整體增長陷入停滯。

反觀中國移動的有線寬帶業務，則實現了真正的量價齊升：用戶數從 2015 年的 5503 萬戶猛增至 2025 年的 3.29 億戶，家庭客戶綜合 ARPU 也隨帶寬持續提速、產品升級，從 31.9 元一路升至 44.5 元，用戶規模與客單價雙輪驅動，走出了持續高增曲線。

作為衡量業務收入趨勢的重要指標，移動用戶ARPU十年間累計下滑近 17%，即便經歷 4G、5G 兩輪技術升級，也未能扭轉量增價減的頹勢，徹底鎖死了移動業務的增長空間；而代表有線寬帶業務的家庭客戶綜合 ARPU十年間持續上行了39%，幾乎從未回調，完美實現量價齊升，成為通信服務板塊唯一具備持續提價能力的業務。

這也印證了中國移動一貫的增長路徑：傳統移動主業見頂后，靠開辟新賽道、搶占增量市場，來彌補存量增長的不足。而這一邏輯，也完美延續到此次算力服務與智能服務的收入雙翻番布局之中。

算力服務與智能服務：“增量”新包裝，目標偏保守

回顧中國移動十年間的業務增長趨勢后，再來看其最新設定的算力服務與智能服務收入雙翻番的目標，可見其本質仍是新一屆管理層對存量與增量的又一次精準切割 —— 把增長乏力、空間見頂、基數龐大的通信基本盤留在底座，單獨將高增長、高想象空間、基數適中的算力、智能業務拎出作為核心亮點，給出了收入翻番的明確目標。

從中國移動的收入結構上來看，算力服務與智能服務并非從零起步的新業務，而是從應用及信息服務這一早已成熟、連續多年高增長的存量板塊中，精準切割、獨立核算而來的增量業務。

從歷史數據看，應用及信息服務早已跑出一條陡峭的增長曲線：2015 年規模僅 537 億元，2020 年突破 1000 億元大關至 1010 億元，到 2025 年進一步攀升至 2588 億元。十年間，這一板塊增長接近5 倍，年均增速遠超通信主業，是中國移動所有業務中最穩定、最具彈性的高增長基本盤。

算力服務與智能服務，正是從這塊持續擴張的 “蛋糕” 中提煉出來的核心增量部分，先天就具備持續高增長的基因。

具體來看，算力服務本質上是中國移動的算網底座能力，涵蓋數據中心、標準化與定制化云算服務、通算與智算資源、內容分發網絡（CDN）等底層能力型業務，是數字經濟時代的 “水電煤”，也是運營商最容易變現、最具備規模效應的核心資產。智能服務則更偏向上層價值變現，包括數據算法、具身智能、數智文化、數智電商以及面向各行業的數智解決方案，是在連接業務之上延伸出來的高附加值服務。

兩者共同構成了中國移動 “連接為基、算力為核、智能為值”的業務金字塔，完全建立在語音、短彩信、移動上網、有線寬帶等傳統通信連接業務之上，是存量管道之上自然生長出來的高價值增量層。

如果把通信主業比作蛋糕胚，那么算力與智能服務就是蛋糕頂層最亮眼、最能提升價值的奶油部分，不需要重新和面、不需要重新搭架子，只需要把已有的增長成果單獨呈現即可。

疊加當前行業大趨勢，這兩大業務的增長幾乎具備““確定性紅利”：AI 大模型全面爆發帶動算力需求持續激增，算力基礎設施上升為國家戰略，行業數字化轉型進入深水區，而中國移動也早已調整資本開支方向，持續縮減傳統網絡連接投入，大幅向算力、數據中心、智算資源傾斜。

政策、市場、公司資源全部同向加持，算力服務與智能服務的增長已是站在行業風口上的順勢而為。由此也不難判斷，到“十五五”期末實現收入雙翻番，對中國移動而言，并不是需要踮腳沖刺、奮力突破的高難度目標，它只是把已經持續高增長十年、增速遠高于目標、資源全面傾斜、口徑便于統計的兩大業務，單獨設為目標，讓過去的增長趨勢，平穩再延續五年。

從這個意義上說，“雙翻番”不是挑戰，更像是水到渠成的必然結果。

結語：不變的增長邏輯與戰略選擇

梳理完全部數據與邏輯，中國移動算力服務與智能服務收入雙翻番的目標，并不是一場需要冒險沖刺的激進轉型，而是建立在歷史增速、業務結構與行業趨勢之上的穩健表態。

中國移動新一屆管理層通過一次業務架構的重新切割，把存量與增量清晰劃分，將高增長板塊單獨亮牌，為資本市場與行業交出了一份既有說服力、又留足安全余地的藍圖。

從 15 年的增長軌跡來看，中國移動的戰略邏輯從未改變：當傳統移動主業見頂，就殺入固網寬帶的增量市場；當寬帶增長逐步放緩，就拆分算力與智能服務，打造第二增長曲線。

所謂 “雙翻番”，不過是這一歷史邏輯的完美延續。