王傳福向左，曾毓群向右：中國新能源雙雄誰笑到最后？

2026年3月，北京。市場監管總局的會議室里。

寧德時代和比亞迪的負責人坐到了一起。會議的主題是“規范企業競爭行為，構建企業出海良性競爭生態”。

兩家企業，全年營收加起來超過1.1萬億元，凈利潤超過1100億元。它們占據了全球動力電池市場超過55%的份額，撐起了中國新能源產業的大半壁江山。

會議之外，兩條路正在分岔。

同一時間，深圳比亞迪總部。王傳福剛剛簽下一份海外建廠協議。巴西、匈牙利、泰國之后，下一個目標可能是加拿大。比亞迪執行副總裁李柯3月接受采訪時撂下一句話：“合資企業行不通。”全資控股，絕對控制，不跟別人分權。

寧德時代那邊，曾毓群也沒閑著。2月，控股子公司時代新安與湖北世紀中遠、中汽鑫業簽約，核心是一體化電動滑板底盤技術。1月，與蔚來簽了五年戰略合作協議，推進換電技術標準制定。

比亞迪的王傳福說“不”，寧德時代的曾毓群說“連”。

一個把產業鏈攥成拳頭，一個把朋友圈織成網絡。中國新能源的兩大巨頭，走出了兩條截然不同的路。

哪一條通向終局？這盤棋，才剛入中盤。

1、 兩份成績單，兩條分岔路

2026年3月，兩份權威榜單同時出爐，把這兩家企業的成績單擺在了世界面前。

SNE Research的最新數據顯示，2025年全球動力電池裝車總量1187GWh，同比增長31.7%。中國企業的市占率首次突破七成，達到70.4%。

寧德時代以464.7GWh的裝車量、39.2%的市占率，連續九年全球第一。裝車量是第二名的2.4倍，領先優勢比2024年還大。

比亞迪排名第二，194.8GWh，16.4%的份額。這個數字比2024年提升了1.2個百分點。

再看營收和利潤。

寧德時代2025年交出了一份讓同行羨慕的成績單：營收4237.02億元，凈利潤722.01億元，同比增長42.28%，凈利率18.1%。一天凈賺近2個億。

比亞迪2024年的數據也不差：總營收約1060億美元，凈利潤約55億美元。其中汽車業務占比約80%，儲能業務覆蓋110個國家和地區，累計項目規模超135吉瓦時。

數字很亮眼。但數字背后，是兩條完全不同的路。

王傳福走的是垂直閉環。從鋰礦、電芯、電機、電控、芯片，到整車制造、品牌銷售、海外建廠，全鏈條自己攥著。三電系統自給率業內最高，關鍵部件不依賴外部供應商。比亞迪2024年研發投入542億元，累計研發投入超2200億元，研發人員超12萬人。

曾毓群走的是開放生態。只做電池，堅決不造車。上游鎖定鋰鎳鈷資源，中游死磕電芯技術，下游拓展儲能場景。全球建工廠、建研發中心、建專利壁壘。十年累計研發投入超900億元，擁有國內外專利5.4萬項。客戶名單上，特斯拉、寶馬、奔馳、大眾、福特、通用，加上國內所有主流新勢力，一個不落。

一個向左，一個向右。一個要把一切都握在手里，一個要把一切都連在一起。

兩條路徑，沒有對錯。但它們指向的終局，完全不同。

王傳福的終局，是全球新能源整車平臺商。對標豐田，以整車為入口，掌控出行生態。他要的是終端用戶，是品牌心智，是出行場景的全部話語權。

曾毓群的終局，是全球新能源能源方案商。對標能源巨頭，以電池為入口，掌控能源生態。他要的是產業底層，是技術標準，是能源場景的基礎設施地位。

一個要做出行的定義者。一個要做能源的提供者。

誰笑到最后？這不是一個可以簡單回答的問題。但我們可以先把雙方的長板和短板擺到桌面上，看看各自的底牌。

2、 比亞迪向左：閉環為王的邏輯與長板

比亞迪的邏輯，是“控制”。

從電池、電機、電控到整車制造，全鏈條自己攥著。這套垂直整合體系，業內沒有第二家能做到這個深度。

比亞迪執行副總裁李柯3月明確表態：“合資企業行不通。”（來源：中國證券報等多家媒體）

為什么？因為比亞迪的護城河就是“閉環”。合資意味著供應鏈要向合作方開放，采購要綁定本地供應商，決策權要分享，利潤要讓渡。對于其他車企或許可行，但對比亞迪而言，等于在自己的護城河上開口子。

這套模式的長板，肉眼可見。

第一塊長板：成本控制力。

2024年，比亞迪總營收約1060億美元，凈利潤約55億美元。其中約80%來自汽車及相關產品。自研自產省去中間環節，成本優勢顯著。2023年喊出“油電同價”，2024年直接“電比油低”，價格戰打得對手喘不過氣。

第二塊長板：供應鏈安全。

2022年全球芯片危機，同行停產減產，比亞迪獨善其身。關鍵部件自研自產，不依賴外部供應商，不擔心被卡脖子。

第三塊長板：技術迭代自主。

電池、電機、電控、芯片，全在自己手里，技術升級不用等供應商，節奏自己定。刀片電池、DM-i超級混動，都是這套體系的產物。

第四塊長板：出海決絕。

從巴西到匈牙利，從泰國到正在評估的加拿大，比亞迪海外建廠的核心訴求只有一個：全資控股，絕對控制。

這套模式讓比亞迪從“整車制造商”升級為“超級供應商”。弗迪電池的客戶名單里，已經出現特斯拉、豐田、奔馳、小米、小鵬的名字。2025年前三季度，動力電池外供裝機量達到23.65GWh，業務規模快速攀升。

比亞迪要做的，不是造更多的車，而是把“控制力”從四輪延伸到兩輪，從動力電池延伸到整個能源系統。

閉環為王，自成體系。這是王傳福的信仰。

3、 比亞迪的短板：閉環里的裂縫

閉環的好處是安全。壞處是——如果有一環斷了，整個鏈條都疼。

第一道裂縫：研發戰線太長。

2024年研發投入542億元，數字不小。但電池、電機、電控、芯片、整車、智駕、海外建廠、儲能、兩輪車……比亞迪同時在打的仗，少說有七八場。寧德時代一年221億研發，只砸電池一件事。比亞迪要管全產業鏈，錢攤薄了，每塊都做不到極致。

第二道裂縫：整車收入占比太高。

汽車業務占營收約80%。寧德時代動力電池加儲能，兩條腿走路，沒有一條腿超過75%。比亞迪的命，系在汽車銷量上。銷量一旦失速，整個體系都會震蕩。

第三道裂縫：海外擴張，閉環變成枷鎖。

全資控股建廠，好處是控制權在手，壞處是重資產、慢節奏。大眾、寶馬進入中國，用了二十年才建起完整的供應鏈。比亞迪要在海外復制這套體系，需要多少年？

更棘手的是，歐美對中國車企的警惕在升級。比亞迪整車出口，首當其沖。

第四道裂縫：消費電子業務在失血。

比亞迪電子2024年毛利率已降至較低水平，這個板塊曾經是現金牛，現在成了拖累。新增的輸配電、兩輪車業務，規模還撐不起增長。

閉環的詛咒是：什么都做，什么都做不到極致。

4、 寧德時代向右：生態為王的邏輯與長板

曾毓群的邏輯，是“連接”。

如果說比亞迪把一切握在手里，寧德時代就把一切連在一起。

曾毓群劃了一條底線：堅決不造車。只做供應商，不做競爭者。

這條底線，是寧德時代最聰明的商業選擇。造車重資產、高競爭、低毛利，還要與所有客戶為敵。做電池，輕研發重迭代，服務所有車企，規模無上限。

這套模式的長板，同樣清晰。

第一塊長板：客戶最多，生態最廣。

寧德時代的客戶名單，覆蓋全球幾乎所有主流車企。特斯拉、寶馬、奔馳、大眾、福特、通用，國內極氪、問界、理想、小米，全在名單上。客戶越多元，單一客戶波動的影響越小。

第二塊長板：技術壁壘最高。

十年累計研發投入超900億元，專利5.4萬項。（來源：寧德時代2025年報）從CTP到麒麟電池，從4C快充到凝聚態電池（能量密度500Wh/kg），技術迭代始終領跑。同行能模仿產品，模仿不了千億研發沉淀的技術體系。

第三塊長板：全球化靈活。

面對歐盟碳關稅、美國IRA法案，寧德時代不硬碰硬。歐洲：德國工廠滿產、匈牙利工廠一期建成；北美：創新技術授權模式，與福特合作輸出技術，繞過地緣限制；東南亞：泰國工廠落地，覆蓋東盟市場。

2025年，中國鋰電企業海外收入占比普遍突破25%。寧德時代在歐洲、東南亞形成集群化供應體系，貼近大眾、寶馬、奔馳等客戶。

第四塊長板：雙輪驅動。

動力電池是壓艙石，2025年收入占74.7%。（來源：寧德時代2025年報）儲能是第二增長曲線，出貨量同比增長29.13%，全球累計應用項目約2300個。（來源：寧德時代2025年報）

動力保基本盤，儲能開新空間。雙輪驅動，穿越周期。

開放為王，全球共贏。這是曾毓群的信仰。

5、 寧德時代的隱患：開放中的裂痕

開放生態，同樣不是無懈可擊。

第一道裂痕：客戶正在叛變。

長安宣布2026年裝車驗證固態電池。廣汽的中試線已經投產。吉利、奇瑞都在砸錢搞自研。蔚來一邊和寧德時代簽五年戰略合作，一邊也在布局自己的電池產能。

車企的邏輯很簡單：電池占整車成本40%，不能讓供應商卡脖子。如果二線電池廠追上來，或者固態電池提前商業化，寧德時代的訂單還會排著隊送過來嗎？

第二道裂痕：技術霸權可能被顛覆。

寧德時代十年累計研發超900億元，專利5.4萬項，看上去固若金湯。但固態電池、鈉離子電池、無鈷電池，每一條技術路線都在加速。如果三五年內固態電池真能商業化，寧德時代手里那些千億級的液態鋰電池產能，會不會面臨壓力？

技術霸權最大的風險，是被下一代技術降維打擊。

第三道裂痕：身處產業鏈中游，兩頭承壓。

上游，鋰、鎳、鈷等原材料價格波動劇烈。2022年碳酸鋰漲到60萬/噸，寧德時代毛利率大幅下滑。雖然通過長協鎖價緩解了壓力，但上游的定價權，不在寧德時代手里。

下游，車企一邊喊“離不開寧德時代”，一邊拼命壓價。2025年動力電池價格同比下降，寧德時代毛利率承壓。開放生態的壞處是——上游被礦卡，下游被車企卡。

第四道裂痕：儲能第二曲線，還沒有真正長大。

2025年儲能電池系統收入624.4億元，占總營收14.74%。（來源：寧德時代2025年報）增速很快，但體量還不夠。動力電池占比74.7%，仍然是絕對主力。雙輪驅動，目前還是一個輪子大、一個輪子小。

開放的隱患是：客戶越多，被替代的風險越大。

6、 誰笑到最后？

這個問題，現在沒有答案。

兩條路徑，各有各的命門。

王傳福要做的，是在閉環里打開一扇窗。不能什么都自己做，該合作的合作，該放棄的放棄。把有限的資源，集中在最核心的環節。

曾毓群要做的，是在開放中扎下一條根。不能只做供應商，要真正成為能源生態的組織者。讓客戶離不開，不是因為沒得選，而是因為選你最劃算。

但，這兩巨頭的競爭也是明顯的。

2026年3月，市場監管總局那場座談會說得很清楚：“規范企業競爭行為，構建企業出海良性競爭生態”“深入整治‘內卷式’競爭”。

對比亞迪而言：獨立自主，不等于封閉排他。對寧德時代而言：生態構建，不等于壟斷定價。

兩條路徑，終將在全球市場的汪洋大海中交匯。

誰能補上自己的短板，誰就能笑到最后。

這盤棋，才剛剛進入中盤。勝負未分，變數還很多。

唯一確定的是——中國新能源的雙雄之爭，不是誰殺死誰，而是誰先找到自己那根最脆弱的骨頭，然后把它接上。