估值10.9億，張雪機車的“草根”資本局怎么玩的？

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文丨 槳聲

3月末，世界超級摩托車錦標賽葡萄牙站，張雪機車820RR-RS賽車以近4秒優(yōu)勢奪冠。這是中國摩托車制造商首次在這一級別國際賽事中登頂。

就在1月，這家成立僅兩年的公司完成9000萬元A輪融資，投后估值10.9億元。投資方為浙江國資背景的浙創(chuàng)投，而張雪本人與浙江金華有著深厚的產(chǎn)業(yè)淵源。

奪冠距融資完成僅兩個月，資本的時間選擇不是巧合。

北京時間3月28日，在世界超級摩托車錦標賽（WSBK）葡萄牙站SSP組別的比賽第一回合中，法國車手駕駛張雪機車的820RR-RS賽車以領(lǐng)先第二名近4秒的優(yōu)勢奪得冠軍 圖源：“央視網(wǎng)”微信公眾號

創(chuàng)始人IP的資產(chǎn)化：

“張雪”這兩個字值多少錢？

2025年夏天，浙創(chuàng)投的投委會上，一位投資經(jīng)理播放了一段視頻：19歲的張雪騎著摩托車，在雨中追著電視臺采訪車跑了一百多公里，只為爭取一個上鏡機會。

“故事打動了我，但真正讓我們決定跟進的，是專業(yè)分析。”浙創(chuàng)投總經(jīng)理程俊華回憶。

這位摩托車發(fā)燒友投資經(jīng)理，用技術(shù)細節(jié)拆解了張雪的設(shè)計思路、團隊配置和供應(yīng)鏈布局，將一個“雞湯故事”轉(zhuǎn)化為可驗證的投資標的。

在投資方看來，張雪機車并非國內(nèi)最早入局重型摩托車的企業(yè)，卻是“IP風格最具影響力的品牌之一”。A股上市公司宏昌科技相關(guān)負責人的話更直接：“張雪有IP，這是很獨特的。”

這個IP的價值從何而來？回顧張雪的職業(yè)生涯，可以發(fā)現(xiàn)一條清晰的資產(chǎn)積累路徑：

2003年，17歲開摩托車修理鋪；2007年轉(zhuǎn)型越野車手；2013年揣2萬元到重慶創(chuàng)業(yè)，做改裝電商，一年做到淘寶類目第一；2017年參與創(chuàng)立凱越機車，帶隊征戰(zhàn)達喀爾拉力賽；2024年“凈身出戶”，再度創(chuàng)業(yè)。

這條履歷線，每一步都在積累“硬核匠人”的人設(shè)。真正打動資本的，正是這種人設(shè)恰好踩中了市場。

在重型摩托車這一細分領(lǐng)域，消費者購買的不僅是交通工具，更是身份認同和文化歸屬。張雪的“草根逆襲”敘事，恰好擊中了國產(chǎn)摩托車用戶的心理需求——他們需要一個能與國際大牌抗衡的“中國符號”。

IP的資產(chǎn)化在數(shù)據(jù)上得到驗證。

2026年3月28日至31日，張雪的抖音賬號從147.8萬漲到247.8萬，三天漲粉百萬。這種流量爆發(fā)力在硬科技創(chuàng)業(yè)公司中極為罕見。高信資本在2024年4月以獨家天使輪身份投資2000萬元，正是看到了這種IP的變現(xiàn)潛力。

但資本的邏輯不止于流量。

浙創(chuàng)投的盡調(diào)顯示，張雪機車2025年研發(fā)投入6958萬元，占總產(chǎn)值9.33%，組建了超100人的研發(fā)團隊，本科及以上學(xué)歷占比80%。這意味著，張雪IP的背后是一個“技術(shù)+運營”的成熟體系。

“投資項目就是投資人。”程俊華這句話道出了風險投資的本質(zhì)。

張雪機車A輪融資的完成，標志著個人IP完成了向企業(yè)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化。資本認可的不是一個網(wǎng)紅，而是一個既能“講故事”又能“做產(chǎn)品”的創(chuàng)始人。

2006年湖南衛(wèi)視《晚間新聞》節(jié)目資料畫面 圖源：視頻平臺截圖

產(chǎn)業(yè)鏈邏輯：

浙江資本為何押注虧損企業(yè)？

3月6日，投資方杭州浙創(chuàng)百舸與金華浙創(chuàng)金義智控完成工商變更，正式成為公司股東。

如果只看財務(wù)數(shù)據(jù)，這筆投資顯得有些激進：2025年張雪機車全年虧損2278萬元；摩托車行業(yè)整體競爭白熱化。一家成立不到兩年的初創(chuàng)公司，憑什么估值10.9億元？

金華浙創(chuàng)負責人的回應(yīng)揭示了投資邏輯：“金華本地已形成成熟的摩托車產(chǎn)業(yè)鏈配套體系，加之金義新區(qū)正大力培育新能源汽車產(chǎn)業(yè)，與張雪機車高端賽道形成顯著產(chǎn)業(yè)協(xié)同。”

這是一筆“產(chǎn)業(yè)鏈投資”，而非單純的財務(wù)投資。

張雪與金華的淵源，可以追溯到2009年至2012年。當時他在金華武義的浙江阿波羅運動科技股份有限公司擔任產(chǎn)品經(jīng)理。

這家公司專注于中高端戶外休閑車和越野摩托車，2024年營業(yè)收入為3.85億元（據(jù)浙阿波羅2024年財務(wù)數(shù)據(jù)），2026年3月進入北交所上市輔導(dǎo)期。

張雪在金華積累了最早的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗，而金華也因此擁有了成熟的摩托車制造配套體系。

當張雪再次創(chuàng)業(yè)時，浙江資本的出現(xiàn)，更像一場“雙向奔赴”。

算一筆更長遠的賬，如果張雪機車能帶動浙江汽摩配產(chǎn)業(yè)鏈升級，在浙江形成高端摩托車的產(chǎn)業(yè)集群，這筆投資的回報就遠不止財務(wù)數(shù)字。

而從更宏觀的視角看，這筆投資踩準了兩個趨勢：一是中國摩托車產(chǎn)業(yè)的“高端化”轉(zhuǎn)型，二是“中國智造”出海的窗口期。

張雪在奪冠后的采訪中直言：“未來5年之內(nèi)，中國摩托車會吃掉現(xiàn)在所謂的國際品牌大排量摩托車50%以上的份額。”這句話背后是中國摩托車產(chǎn)業(yè)鏈的底氣：從發(fā)動機到電控系統(tǒng)，從車架到智能座艙，中國已經(jīng)具備了全產(chǎn)業(yè)鏈的自主能力。

張雪本人對此有清醒認識：“車上任何一個零件，哪怕是MotoGP和F1賽車上的任何一個零件，只要有圖紙，中國百分之百做得出來，而且絕對不比歐日美的差。”

浙江資本的提前布局，正是在產(chǎn)業(yè)變革的節(jié)點上，找到了一個既能“技術(shù)自研”又能“品牌出海”的載體。

圖片來源：“@張雪的機車”抖音平臺官方賬號

長期主義策略：

“反商業(yè)”決策為何能贏？

張雪機車820RR開啟預(yù)售后，張雪做了一個讓市場部“頭疼”的決定：駕齡不滿一年的消費者禁止購買這款車。

“這個規(guī)定至少減少這款車10%的銷量，”張雪在接受采訪時說，“但沒有這10%，我的公司也不會受影響。”他的理由很簡單：“希望少死點人，這是為了用戶的安全。”

從商業(yè)邏輯看，這個決策看似“反商業(yè)”——主動放棄訂單，拒絕現(xiàn)金。但從品牌建設(shè)的角度看，這恰恰是最聰明的長期主義策略。

重型摩托車的用戶群體中，新手往往是最容易出現(xiàn)安全事故的人群。如果新手駕駛高性能車型發(fā)生事故，不僅可能引發(fā)法律糾紛，更會對品牌聲譽造成不可逆的損害。

張雪的決策，本質(zhì)上是在用短期銷量換取品牌安全的“期權(quán)”。

這種策略在消費品行業(yè)已有先例：Patagonia鼓勵用戶“少買”、Costco控制毛利率，最終都轉(zhuǎn)化為更強的品牌忠誠度。

這種“反商業(yè)”的決策，在張雪的創(chuàng)業(yè)史上并非孤例。

2025年2月，公司曾發(fā)不出工資，張雪找朋友、找同行、找供應(yīng)商，甚至找房東，硬是湊了700萬元把工資發(fā)了。在投資人看來，這種擔當是判斷創(chuàng)始人品格的關(guān)鍵指標。

程俊華在盡調(diào)中特別注意到張雪的直播間——不是單純帶貨，而是做售后、耐心解答用戶問題。這種運營方式，與“蒙眼組裝發(fā)動機”的技術(shù)人設(shè)形成互補，構(gòu)成了一個立體的品牌形象。

還有一個細節(jié)值得關(guān)注：張雪反復(fù)強調(diào)“用戶用車時是可以感受到工程師和設(shè)計師有沒有用心的”。這句話背后是一種“產(chǎn)品主義”的商業(yè)哲學(xué)：與其花大錢做營銷，不如把產(chǎn)品做到讓用戶“一開就知道”。

這種哲學(xué)在銷售數(shù)據(jù)上得到驗證。

截至3月，張雪機車500RR和820RR的預(yù)定訂單分別超過4500臺和3500臺。在二手平臺閑魚上，大量新車代購、訂單轉(zhuǎn)讓溢價500至5000元不等。湖北一家門店已爆單，ZX500RR需等至5月底，820RR需等至6至7月。

在產(chǎn)能端，張雪機車的策略同樣體現(xiàn)了長期主義的克制。

公司正在建設(shè)第二條生產(chǎn)線，投產(chǎn)后日產(chǎn)量接近300臺，張雪說：“我的供應(yīng)商還沒有起來，現(xiàn)在就是邊干邊等。”這種“不盲目擴產(chǎn)”的節(jié)奏，與許多互聯(lián)網(wǎng)式的“燒錢擴張”形成鮮明對比。

程俊華判斷，按照張雪的技術(shù)積累和團隊執(zhí)行力，2030年前上市可以期待。這個判斷建立在產(chǎn)品力被驗證、決策邏輯與長期價值一致的基礎(chǔ)上。

張雪機車的崛起，表面上看是一個“草根逆襲”的勵志故事，但在商業(yè)層面，它展示了三個核心邏輯的交匯：

一是創(chuàng)始人IP的資產(chǎn)化，二十年積累，轉(zhuǎn)化為可被資本定價的品牌資產(chǎn)；二是產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應(yīng)，浙江成熟配套，提供了快速起量的基礎(chǔ)設(shè)施；三是長期主義的決策哲學(xué)，安全底線，反而成了品牌護城河。

這次奪冠，或許只是張雪機車商業(yè)故事的開始。接下來的考驗重重：張雪機車技術(shù)研發(fā)的定力能否保持？張雪又能否在“企業(yè)家”與“匠人”之間找到平衡？

新博弈（ID：newgametheory）原創(chuàng)

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