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作者|MAX
2026年1月28日,鳴鳴很忙在港交所掛牌上市,開盤價(jià)445港元,較發(fā)行價(jià)236.6港元暴漲88%,市值接近千億港元。
從遞交招股書到正式掛牌,鳴鳴很忙僅用了3個(gè)月。這家成立不到9年、擁有超過2萬家門店的量販零食連鎖,2025年前9個(gè)月營收463.71億元,凈利潤18.1億元,相當(dāng)于日賺670萬元。值得注意的是,鳴鳴很忙在2025年2月才正式推出自有品牌,首批36款產(chǎn)品在近4000個(gè)SKU中占比不足1%。
7年開出2萬店,3個(gè)月完成上市
鳴鳴很忙由兩家零食折扣品牌合并而成。2017年晏周創(chuàng)立”零食很忙”,2019年趙定創(chuàng)立”趙一鳴零食”。2023年11月兩家合并后,擴(kuò)張速度明顯加快——2024年6月破萬店,2025年11月達(dá)到2.1萬家,覆蓋28個(gè)省,59%門店位于縣城及鄉(xiāng)鎮(zhèn)。
日賺670萬,靠的是零食折扣模式
鳴鳴很忙的商業(yè)模式,本質(zhì)上是對傳統(tǒng)零食流通鏈的重組。
截至2025年9月,鳴鳴很忙約34%的SKU來自廠商合作定制,38%的產(chǎn)品采用散裝稱重形式。這種方式通過減少中間環(huán)節(jié)、定制規(guī)格和包裝,把商品加價(jià)率從傳統(tǒng)的40%-50%降低了一半左右,終端零售價(jià)比行業(yè)頭部還便宜3%-5%。
這套模式帶來的結(jié)果是:2025年前9個(gè)月,鳴鳴很忙GMV達(dá)661億元,同比增長74.5%;營收463.71億元,同比增長75.2%;凈利潤18.1億元,同比暴漲240.8%。毛利率雖然只有9.7%,但在極致的成本控制和規(guī)模效應(yīng)下,依然實(shí)現(xiàn)了高速增長。
另一個(gè)關(guān)鍵是加盟模式。截至2025年6月,鳴鳴很忙擁有8378家加盟商、16759家加盟店,類似蜜雪冰城,通過向加盟商供貨賺取差價(jià)。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)僅11.6天,顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。
自有品牌剛起步,高管未透露具體規(guī)劃
2025年2月,鳴鳴很忙正式推出自有品牌,首批36款產(chǎn)品在近4000個(gè)SKU中占比不足1%。
鳴鳴很忙建立了三級(jí)品牌體系:紅標(biāo)系列主打性價(jià)比,比如1.9元的無糖烏龍茶;金標(biāo)系列嚴(yán)選優(yōu)質(zhì)原料,比如9.9元的拇指風(fēng)干牛肉;子品牌計(jì)劃聚焦健康輕食、功能性食品等細(xì)分賽道。
推出自有品牌的背景是,2024年量販零食行業(yè)進(jìn)入同質(zhì)化競爭階段,主流玩家產(chǎn)品重合度高達(dá)70%以上,價(jià)格戰(zhàn)頻發(fā)。創(chuàng)始人趙定說:“2024年伴隨零食行業(yè)的一個(gè)高頻詞就是內(nèi)卷,本質(zhì)上屬于同質(zhì)化競爭。當(dāng)行業(yè)過度卷價(jià)格,品質(zhì)就得不到保障。”
不過,在上市相關(guān)的公開報(bào)道和招股書中,鳴鳴很忙高管并未透露自有品牌的具體發(fā)展規(guī)劃,包括占比目標(biāo)、時(shí)間表等。高管表態(tài)主要集中在”堅(jiān)持國民零食定位”、“將競爭優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)能力”、“強(qiáng)化供應(yīng)鏈和數(shù)字化等基礎(chǔ)能力建設(shè)”。
33.4億募資,50%投向供應(yīng)鏈和門店
此次IPO募集約33.4億港元,其中50%投向門店升級(jí)、品牌推廣和數(shù)字化,產(chǎn)品開發(fā)只占5%。
黑蟻資本合伙人楊誠判斷:“零食集合店正在成為低線市場一種新的商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施,它以更適配國情的形式,讓更多消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)了’零食自由’。”
如果這個(gè)判斷成立,鳴鳴很忙當(dāng)前的2.1萬家門店只是中場。在規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張的過程中,自有品牌能否從不足1%提升到成熟折扣零售企業(yè)20%以上的水平,需要時(shí)間驗(yàn)證。
截至發(fā)稿,鳴鳴很忙股價(jià)報(bào)收于400港元,總市值約862億港元。創(chuàng)始人晏周直接持股24.06%,身價(jià)約207億港元;趙定持股21.19%,身價(jià)約183億港元。
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