飛天跌破1499，是時候買一點白酒基金了？

出品｜公司研究室基金組

文｜雪巖

前段時間，部分電商平臺打著促銷的幌子，銷售1299元/瓶的飛天茅臺，直接打破公眾心目中堅不可摧的1499零售價。這時候，茅臺集團被迫出手，配合電商打假，最終將正規銷售的飛天價格，穩定在1580元附近。

與此同時，貴州茅臺的業績增長也承壓明顯。

三季報顯示，今年第三季度，貴州茅臺營收398.1億元，同比僅增長0.35%；凈利潤192.2億元，同比微增0.48%。這在頭部白酒里，已是碩果僅存的營收與利潤雙增了。

談起這輪白酒價格爆跌，原因很多，但歸根結底還是供大于求。

2014年后，伴隨著房地產業的火爆，商務需求高漲，高端白酒價格也是水漲船高。尤其是飛天茅臺，非常受歡迎，于是不少人趁機囤貨，市面上一瓶難求。

物以稀為貴。

隨著越來越多的人囤積居奇，市面上飛天茅臺的零售價也直線上升，高峰時到達3000元附近，是茅臺建議零售價的兩倍。

這時候，借著飛天茅臺，貴州當地搞了不少搭便車促銷活動。比如，茅臺機場執行乘機抽取購酒資格活動，目前依舊延續。

與此同時，茅臺集團也推出了不少文創產品，搞起茅臺拿鐵等跨界促銷，以及對經銷商沖擊很大的“企業申購1499元飛天”活動。

凡是與茅臺沾邊的機構，都想上來插一腳，沾一下飛天的光。

這兩年，不少電商平臺進行百億補貼，以飛天茅臺導流，最終導致市面上的茅臺，從物以稀為貴變成了供過于求。

事實上，除了飛天茅臺，大部分高端酒早就批零倒掛，經銷商庫存積壓嚴重。

今年4月的新禁酒令，不過是壓垮駱駝的最后一根稻草。

隨著茅臺新掌門人上任，茅臺集團應該不會再無度稀釋飛天品牌的含金量，除了廢止那些所謂的跨界促銷鬧劇，停止“企業申購1499元飛天”活動，即使自家電商i茅臺上的投放，恐怕也會得到節制。

尊重渠道利益，收緊飛天投放，約束各方借飛天牟利的強烈沖動，這才是讓飛天茅臺市場價真正企穩的治本之計。

做生意嘛，廠家不要想著吃獨食，更不要想著一口吃成個胖子，有錢大家賺，細水長流，才是真正的持續健康發展之道。

說了半天，有人會問：茅臺還能買嗎？

從白酒實物而言，飛天價格下來了，能在零售價附近買幾瓶喝，何樂而不為？至于想囤積居奇，那就自求多福了。

從股票投資而言，飛天跌破1499之際，可以考慮適當配置一些白酒。拿不準買什么股票的，干脆去買一點白酒ETF。

白酒價格見沒見底，誰也不敢擔保。但是，白酒股特別是TOP6白酒的股價，大概率是見底了。

其實，自從年中禁酒令發布以來，頭部白酒股價短暫下跌后就一直震蕩上行，再也沒有回到當時的低點。大多數頭部白酒的股價，都比那時候高不少。

說到底，白酒股值不值得買，只要看股息率就知道了。

截至12月1日早盤，TOP6白酒的股息率依次為：貴州茅臺3.57%，五糧液4.89%，瀘州老窖3.38%，山西汾酒1.86%，洋河股份3.52%，古井貢酒2.99%。

目前，主要商業銀行的三年期定期存款利率普遍在1.25%至1.55%之間。也就是說，以目前價位買入TOP6白酒股票，至少比3年期存款利息高。

散戶姑且不說，那些中長線投資機構肯定會注意到，相信有心人早就悄悄進貨。這一點，從部分白酒三季報股東持股變化中就可以清晰看到。

至于那些比較激進的投資者，也不乏機會。有業內人士稱，眼下的白酒股，與去年這時候的創新藥類似，個中涵義自己去品味。

券商機構中，看好白酒股的也不少，最新的研報來自中信建投。

中信建投研報表示，白酒行業底部信號清晰，把握低估值配置機會。

這家機構認為，白酒需求處于磨底階段，動銷仍承壓但環比第三季度逐步回升，預計白酒企業延續業績出清趨勢，主動為市場紓困，行業底部信號清晰。茅臺召開股東大會，公司強調白酒行業已進入存量競爭的深度調整期，短期內行業仍較艱難，但茅臺機遇大于挑戰。同時其明確茅臺不會唯“指標論”，堅守質量優先原則。相信擁有堅持品牌底蘊的茅臺能夠成為行業穿越周期壓艙石。目前，白酒板塊估值處于歷史低位，具備較強底部配置價值。以業績出清卸包袱+強品牌支撐動銷+強運營賦能渠道+新營銷模式探索的底部配置邏輯。

綜合來看，當前機構觀點普遍認為，白酒板塊在經歷了深度調整后，估值已處于歷史低位，基金持倉比例也趨于穩定并出現回升跡象。行業眼下正經歷去庫存，2025年有望在政策與消費場景改善的催化下，迎來基本面的觸底修復。投資路徑可能遵循“先估值修復，后基本面改善”的邏輯

不過，蘿卜青菜各有所愛。

投資是個細致活，也是個性非常強的行為，白酒股眼下值不值得介入，每個人心中肯定有一桿自己的稱。

對于那些希望抄底白酒，又害怕踩雷個股的投資者，不妨關注一下相關的白酒基金。總體而言，這些基金是把握未來白酒業機會的較好抓手。

對于那些非常看好白酒，追求高彈性的激進型投資者，可以選擇招商白酒A(161725)或鵬華酒ETF(512690)，作為博弈行業反彈的鋒利工具，直接獲取白酒（或酒類）行業β（市場平均收益）。其中，招商白酒緊密跟蹤中證白酒指數，成分股均為白酒上市公司，純度極致；鵬華酒ETF跟蹤中證酒指數，覆蓋白酒龍頭，同時包含啤酒公司（如青島啤酒），純度略分散，但費率更低、交易更便捷。需要提醒的是，選擇它們意味著需要承受該行業的所有波動。

那些長期看好大消費，希望以白酒為核心但平衡波動的均衡型投資者，富國消費50ETF(515650)或許是不錯的選擇。這只基金跟蹤中證消費50指數，篩選消費各細分行業龍頭，在抓住頭部白酒的同時，通過跨行業（家電、乳制品等）配置分散風險。歷史數據顯示其具備一定的超額收益能力，適合希望長期布局大消費、不押注單一子賽道的投資者。

對于那些信任基金經理的選股能力，希望“穿越周期”的穩健型投資者，可以考慮易方達消費行業(110022)。這只基金不是單純的白酒抓手，但歷史上長期重倉白酒，基金經理可靈活調整。它的目標是超越消費板塊的平均表現，在控制回撤的同時爭取更高收益。這相當于將將行業配置和選股難題交給經驗豐富的基金經理。

風險提示：觀點僅供參考，會隨市場環境變化而變化，不構成投資建議或承諾。基金有風險，投資需謹慎。指數漲跌僅供參考，不構成投資建議或承諾。提及基金屬于股票型基金，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。提及基金為ETF聯接基金，目標ETF為股票型指數基金，其預期收益及預期風險水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。如需購買相關基金產品，請您詳閱基金法律文件，關注投資者適當性管理相關規定，提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。