2025城商行期中考：在分化裂縫中尋找新坐標

文：向善財經

隨著2025年半年報披露收官，最近，銀行業摒棄“規模情結“的話題突然又火了。

特別是在部分股份制大行和國有大行們的身體力行下，追求資產規模的擴張似乎成了件不合群的事兒。

比如浙商銀行，在中期業績說明會上，就再一次重申了此前明確的：“不一味追求規模情結，不走‘壘大戶’老路，不關注掙快錢”的長遠經營理念。

然而很多人忽略的是，浙商銀行們摒棄規模情結，目的在于更加注重質量和效益，強調的是“不以風險下沉換取短期利潤的增長”……

但如果魚和熊掌能夠兼得，那么又何樂而不為呢？

所以，這是一條因人而異的說法，而非普適性的要求。

最直接的佐證是，如果把視線放到今年上半年的城商行領域，你就會發現銀行資產質量和規模擴張背后的分化或馬太效應，都要比想象中的更為復雜有趣。

也只有透過這些表象，我們或許才能真正找到可以穿越周期的價值銀行……

城商行期中考：分化中的掉隊與超越

今年上半年，城商行前三的座次出現了大洗牌：江蘇銀行以4.79萬億元的總資產規模超越北京銀行，正式坐上了城商第一的寶座。

其中，對公貸款余額16250億元，較上年末增長23.30%；零售存款余額9484億元，較上年末增長15.25％，零售AUM規模超1.59萬億元，半年新增突破1600億元，創歷史新高。

對應的營收448.64億元、歸母凈利潤202.38億元，分別為同比增長7.78%和8.05%，成長性表現不俗；不良貸款率也降至了0.84%，創上市以來新低。

同時，在蘇超效應的帶動下，截至今年6月末，江蘇銀行App客戶數超2100萬，月活客戶數突破750萬戶，持續位列城商行第一。

顯然，今年上半年的江蘇銀行，實現了增量又增質的雙爆發！

除此之外，寧波銀行也以3.47萬億的總資產超過上海銀行，首次站上了城商行前三的位置。對應的營收實現371.6億元，同比增長7.91%，歸屬凈利潤147.7億元，同比增長8.23%。

然后在今年上半年，在A股17家上市城商行中，有6家城商行達到雙位數增長，包括江蘇銀行、重慶銀行、北京銀行、西安銀行、寧波銀行和南京銀行，資產規模分別較上年末增長了21.15%、14.8%、12.54%、12.22%、11.04%和11.96%。

那么在各大城商行依然保持著規模擴張的背景下，對應的資產質量怎么樣？

據國家金融監管總局日前發布的《2025年二季度銀行業保險業主要監管指標數據情況》顯示：今年二季度末，商業銀行不良貸款率1.49%，較上季末下降0.02個百分點。

其中，城商行的不良率為1.76%，較一季度末下降了3bp，整體表現是有一定改善的。

具體以來看，今年上半年，A股17家上市城商行中不良貸款率超過1.76%的，有兩家，蘭州銀行1.81%，鄭州銀行1.76%；超過1.49%的有四家，也就是再算上西安銀行和貴陽銀行。

不良貸款率在1%以下的有7家。其中，成都銀行為0.66%，杭州銀行、寧波銀行均為0.76%，蘇州銀行、廈門銀行都為0.83%，南京銀行、江蘇銀行均為0.84%。

如此來看，難道城商行們打破了銀行業的不可能三角？

并非如此。一是從大面上看，現在同時能做到資產規模雙位數擴張，且不良率控制在1%以下的，也僅有江蘇銀行、寧波銀行和南京銀行三家。

剩下的諸如北京銀行、西安銀行、重慶銀行們，雖然資產增速不錯，但是不良率也比較高，分別為1.3%、1.6%和1.17%。

這說明此前有點過于注重成長性了，以至于資產質量也帶著些泥沙俱下的意思。

如果未來得不到進一步調整，那么下一階段就有可能會被不良貸款率，反過來束縛住增長的手腳。

就像上海銀行那樣，即便過去三年的不良貸款率都在連續下滑，分別為1.25%、1.21%和1.18%，但由于整體還是處于高位水平，所以為了壓降風險就不得不在一定程度上放緩擴張規模。去年，其總資產同比增速為4.57%，今年上半年更是只有2.18%。

二是深入到不良貸款中看，雖然現在大部分銀行對公不良貸款呈現出了一定的下降趨勢，僅有少部分在房地產等領域的結構性風險還在釋放。

比如貴陽銀行，今年上半年，對公不良率攀升就主要發生在房地產領域，房地產業期末不良率為1.75%，較去年末提升70BP。

但是除此之外，對應的個人貸款不良率卻整體都延續了過去的抬升趨勢，風險波動尤為明顯。

就拿各方面表現都比較亮眼的南京銀行來說，今年上半年，其總不良貸款率為0.84%，但是對應的個人貸款不良率卻達到了1.43%，較上年末增長0.14個百分點。其中的住房抵押貸款、消費貸款和個人經營性貸款不良率，均有不同程度的上升。

并且，江蘇銀行、寧波銀行們也同樣如此，要么微降但繼續居高不下，要么就是保持增長……

不過這里說句公道話，現在個貸不良率的承壓更多是大環境所致，非戰之罪也。

畢竟，個貸、信用卡等業務的背后，其實就是過去銀行零售板塊中最大的營收和利潤來源。那么大家也都知道，在近些年地產投資降溫、居民消費復蘇緩慢的宏觀經濟大背景下，不少銀行的零售業務都進入了寒冬期，所以對應的收入銳減、資產質量風險加劇自然也就在所難免了。

事實上，現在不只是城商行，就連股份行和國有大行們的個貸不良表現也不太好看。甚至是有著“宇宙行”之稱的工商銀行，副行長王景武也表示“在資產質量方面，受市場環境等因素影響，銀行業普遍存在零售貸款資產質量下遷的情況……”

“隨著穩經濟一攬子政策加快落地，擴內需、促消費等政策紅利持續釋放，預計未來個人消費貸款劣變勢頭將逐漸放緩”。

那么既然如此，現在各大銀行是不是就可以在零售業務這塊，徹底放下“規模情結”呢？

大財富管理：既是痛點，也是破局點

其實回到半年報來看，現在不少銀行摒棄規模情結，也不完全是為了修復資產質量，還有很重要的一點可能在于，規模擴張的成長性驅動效果在減弱。

就拿中規中矩的長沙銀行來說，天眼查APP顯示：今年上半年，其在資產總額達到12473.85億元，較上年末增長8.78%；發放貸款和墊款本金總額6026.92億元，較上年末增長10.56%；吸收存款本金總額7591.84億元，較上年末增長5.01%的大背景下，對應的利息凈收入卻逆勢下滑了。

實現收入96.59億元，同比下滑1.74%。

對應的凈息差為1.87%，同比下降0.25個百分點；凈利差為1.97%，同比下降0.30個百分點。

原因是什么？按長沙銀行的解釋，一是資產端，2024年貸款市場報價利率(LPR)多次下調，重定價和存量貸款降價的影響仍在釋放，疊加有效信貸需求不足，導致生息資產收益率整體下行；二是負債端，存款定期化和長期化趨勢仍在延續，一定程度上削弱存款利率市場化下調的效果。

這就導致，今年上半年，長沙銀行的生息資產平均利率為3.72%，同比下降0.62個百分點；計息負債平均利率為1.75%，同比下降0.32個百分點。

即，生息資產平均利率的降幅大于了計息負債平均利率的降幅。

可見，隨著宏觀經濟深度調整，疊加上凈息差、凈利差持續收窄等因素，如果各大銀行沒有得天獨厚的地理區位優勢，也沒有長期堅守“經營銀行就是經營風險”管理理念，那么在此時還過于追求規模擴張的話，就可能不僅不會帶來更多正向收益，反而會陷入進一步“內卷”和風險下沉的困境中……

那么在凈息差收窄，利息凈收入增長乏力的背景下，接下來，銀行可挖掘的增長點是不是就落到了非息收入方面？

這里邊拋開同樣受外部影響極大的投資收益等板塊，最具主觀能動性的就是手續費及傭金凈收入了。

對應的基本上還是零售業務，或者說是大財富管理業務。

對此，興業銀行行長陳信健也在中期業績說明會上明確表示，“以存款利率為代表的無風險利率持續下行，居民配置理財、保險、基金及直接投資意愿提升，也成為銀行板塊增量資金的重要來源。下階段，這三個驅動銀行估值修復的力量還會延續，增量資金規模會越來越大。”

顯然，對于部分頭部銀行來說，零售業務的規模情結還是不能放下，只不過發力重心要變了，從過去以規模擴張為主導的、高風險高收益的零售信貸，向低成本穩收益的財富管理方面遷移。

這里江蘇銀行就很明確，直接以“做大零售業務，聚焦財富管理”為戰略目標，把財富管理提到了關鍵的位置上。

至于同樣備受關注的寧波銀行，則更有意思。

半年報中，寧波銀行提到僅公司本體方面就有公司銀行、零售公司、財富管理、消費信貸、信用卡、金融市場等9個利潤中心。子公司方面，還有永贏基金、永贏金租、寧銀理財等4個利潤中心。

也就是說，寧波銀行不只是把財富管理業務獨立了出來，而是把整個零售業務、投資業務都分得很細，共同深耕。這樣一來，不僅對各零售業務的風險把控更加清晰明了，同時也能夠最大化地發揮出業務積極性，從而推動整體盈利結構走向多元化穩定增長。

近五年利潤數據顯示，寧波銀行的利潤增速，從未低于6%。

并且在手續費以及傭金收入中，今年上半年，其對應的代理類手續費收入也達到了29.87億，同比增長10.06%，大財富管理業務表現非常亮眼！

其實，如果說銀行零售業務的第一大板塊——零售信貸（個人消費貸、經營貸和信用卡業務等），靠的是規模擴張，賺的是現在利息差的錢。那么第二板塊的財富管理業務，走得就是低成本的負債戰略，賺得是未來“投資”管理的錢。

前者需要注意的是風險把控，而后者考驗的則是實打實地財管能力和水平。

但可惜，現在不少商業銀行在轉型過程中，要么正面臨著投顧團隊規模小，服務質量難以保證的體系化組織難題；要么就是響應流程尚未得到進一步簡化，以至于客戶在尋求投資建議時，往往需要經過多層審批和復雜的流程，大大降低了客戶體驗。

還有的則是，受過去銀行銷售驅動的經營理念影響，導致現在投顧服務個性化程度較低，難以滿足客戶的多樣化投資需求……

這些大大小小的挑戰，也使得哪怕有部分銀行已經完成了零售業務轉型，但是“大財富管理”帶來的中間業務收入卻依舊未能迅速彌補上零售信貸帶來的營收缺口。

不過好在，這條財富管理之路，寧波銀行。江蘇銀行們走通了、招商銀行們也開始復蘇了，整體已經被明確驗證是穿越周期波動的第二“諾亞方舟”。

那么既然如此，只要順著走下去，銀行業下一階段的回暖是不是也就沒那么遙遠了呢？

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