閩系大本營凡人歌：急轉直下！福州城投集團，尚能飯否？

舊閩系踩踏式退場，整個閩系大本營隨之發(fā)生了翻天覆地的變化，迎來了新的洗牌。在土拍兜底中走向臺前的城投平臺，與“保建國”一爭長短。

尤其是福建企業(yè)100強第27名的福州城市建設投資集團有限公司（以下簡稱福州城投集團），表現(xiàn)委實令人矚目。新近，成為福州國資系統(tǒng)第一家進入中國500強的國企。憑借636億元的年營業(yè)收入，排在2024中國企業(yè)500強第381名。

福州城投集團10年間資產總額增長6倍，營業(yè)收入增長30倍，利潤總額增長8倍。

過往的十年，可謂狂飆。2024年，則是福州城投集團新一個十年的開局之年，對其意義不可謂不重大。

查閱最新半年財報，2024年上半年，福州城投集團發(fā)生了破天荒的一幕：三大主營業(yè)務營收全降，且降幅不小，降幅在18%-33%。

福州城投集團于新一個十年的開局之年交出半期考成績單，大有急轉直下之勢：營收同比降28%，凈利潤更是同比猛跌60%。

與此同時，負債總額、資產負債率連創(chuàng)新高。

福州城市觀察者“說商道市”不禁想問：福州城投集團，尚能飯否？！

NO.1｜前情回顧

福州城投集團三大怪

從實力的地位出發(fā)，稍早前，“說商道市”提煉了福州城投集團三大怪，引發(fā)了福州人的極大關注與熱議。

福州城投集團第一怪：母弱子強，大量主營業(yè)務及資產均在并表子公司內部，經營活動與盈利能力對子公司的依賴較為嚴重，尤其是福州建發(fā)、福州城鄉(xiāng)建總這兩大核心子公司。

福州城投集團第二怪：最大業(yè)務居然是貿易，而非建筑工程與房地產銷售。2022年起，貿易超越房地產銷售，一躍而為業(yè)務最大頭，2023年，貿易獨占集團營業(yè)總收入的近六成。

貿易業(yè)務具有營收規(guī)模大、業(yè)務門檻低、啟動快等特點，看似城投公司提升公司營收及現(xiàn)金流水平的優(yōu)選，但由于貿易業(yè)務普遍毛利率較低，對城投公司市場化轉型后自主經營能力的提升十分有限。

福州城投集團第三怪：在地產逐年活躍，但銷售逐年降。榕發(fā)地產們，看似強勢上位，哪哪都有他們的身影，但財報則讓它們原形畢露。

NO.2｜一地雞毛拿不拿得起

無力感：三大主營全降，不如搞餐飲去？

今年是福州城投集團新一個十年的開局之年，做好今年的工作，意義重大。福州城投集團黨委書記、董事長黃志強許感慨良多。

不過，半年財報可能澆了個“透心涼”。

不妨瞅瞅福州城投集團2024年的經營半期考成績單：

實現(xiàn)營業(yè)總收入234億元，同比降28.18%；凈利潤3.29億元，同比猛降59.7%。

兩大核心指標雙降，過往的高歌猛進大有戛然而止之勢。福州城投集團新一個十年的開局之年，就連“說商道市”這個外人都深刻感受到無力感。

無力感，是凡人生活中最濃的底色。

固然也有小驚艷。2024年1-6月，福州城投集團住宿、餐飲等服務業(yè)營業(yè)收入較上年同期上升167.6%。主要系福州城投運營服務集團有限公司餐飲業(yè)務規(guī)模擴大所致。

不過，住宿、餐飲等服務業(yè)營收堪堪1700萬元，占比連0.1%都不到，暫屬于無關痛癢的存在。

福州城投集團2023年度最大業(yè)務占比是貿易，第二大業(yè)務是房地產銷售，第三大業(yè)務是建筑工程，三者營收合占97.88%。因此，看誰拖累了福州城投集團就是看這三者數(shù)據(jù)：

2024年上半年，貿易營收125.9億元，同比降33%；房地產銷售營收54.9億元，同比降29%；建筑工程營收44.3億元，同比降18%。

但由于貿易類毛利率一直以來都很低，連1%都沒有，因此，“說商道市”大膽判斷，一路狂飆的福州城投集團2024年上半年突然失速，急轉直下，緣于的根本還在于房地產銷售。

壓力，如此這般，給到了福州建發(fā)及其“榕發(fā)地產”，給到了福州城鄉(xiāng)建總及其“建總地產”。

也提請福州城投集團核心子公司之一的福州建發(fā)及其“榕發(fā)地產”，真的不用在各種場合賣力吆喝第一了！因為，任何的尬吹在急轉直下的財報/公司債券報告/融資券募集說明書/信用評級報告/企查查面前都顯得蒼白無力。

能說什么呢？許只能自我安慰：既然不是仙，難免有雜念。

NO.3｜一場大夢叫不叫得醒

舉債過日子？

比起賺錢，城投平臺火燒眉毛的事情有三件：

一是還錢，二是還錢，三是還錢！

債務風險是城投企業(yè)繞不開的話題。2023年伊始，貴州遵義最大城投近156億元銀行債務整體展期20年“炸響”了債市輿論場，緊接著，總債務逾400億元，資產負債率近60%的昆明城投，被納入失信被執(zhí)行人名單，董事長被限制高消費。

“化債”成了主線任務。

2024年半年最新財報顯示，福州城投集團營業(yè)收入、凈利潤兩大核心指標急轉直下的同時，負債總計1439.85億元，再度刷新歷史最高紀錄。資產負債率超過了59%，亦創(chuàng)下新高，離60%僅有一步之遙。這反映出福州城投集團加杠桿仍在繼續(xù)。

資產負債率是衡量企業(yè)財務狀況和償債能力的重要指標。一般認為，資產負債率（總負債/總資產）在40%-60%間較為適宜，相對穩(wěn)健，過高意味著企業(yè)財務風險較高、償債能力不強；過低則可能意味著企業(yè)運用外部資金的能力較差，無法發(fā)揮自身優(yōu)勢。

根據(jù)福州城投集團公司債券2024半年度報告，報告期末，發(fā)行人合并報表范圍內公司有息債務余額為1116億元。

平心而論，城投公司一般被認為是地方優(yōu)質的國有企業(yè)，是地方基礎設施建設的重要發(fā)動機，然而受到近兩年需求收縮、供給沖擊、預期轉弱等多重壓力疊加影響，城投公司負債率居高不下，日子難過。

監(jiān)管力度越來越大，傳統(tǒng)的基建模式/賣地模式/地產模式玩不動了，2024年福州城投集團的急轉直下，已然深刻詮釋了這一點。

能說什么呢？經歷了上一個10年的高速發(fā)展，也該是痛定思痛的時候了。一言難盡的福州城投集團，亟需披荊斬棘，亟需在產業(yè)領域尋求新的增長點。

閩系大本營，沒有功成名就，沒有花團錦簇，只有迎來送往。

凡人生活在繼續(xù)。

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