油價(jià)從118跌回80，通脹卻回不去了！分析師警告：能源沖擊遠(yuǎn)未結(jié)束

匯通財(cái)經(jīng)訊——周一亞市早盤，布倫特原油期貨高開低走，價(jià)格一度漲超1.5%至81.50美元/桶上方，隨后回落，當(dāng)前跌超1%至79.50美元/桶附近。消息面上，伊朗稱歷經(jīng)18小時(shí)談判與美國達(dá)成協(xié)議文件，霍爾木茲海峽重現(xiàn)在望。但分析師警告，近四個(gè)月戰(zhàn)爭造成的通脹早已“內(nèi)嵌”全球經(jīng)濟(jì)，傳導(dǎo)滯后意味著經(jīng)濟(jì)創(chuàng)傷遠(yuǎn)未愈合，各國央行難言放松，能源安全戰(zhàn)略正加速重構(gòu)。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周一（6月22日）亞市早盤，布倫特原油期貨高開低走，價(jià)格一度漲超1.5%至81美元/桶上方，隨后回落，當(dāng)前跌超1%至79.50附近。引發(fā)市場劇烈反應(yīng)的消息面因素，源自美伊談判的最新進(jìn)展。

據(jù)伊朗媒體22日報(bào)道，伊朗外交部發(fā)言人巴加埃說，伊朗和美國經(jīng)過18小時(shí)談判達(dá)成了協(xié)議文件，有關(guān)文本將由兩個(gè)調(diào)解方卡塔爾和巴基斯坦發(fā)布。

巴加埃22日表示，伊美談判討論了啟動最終協(xié)議談判的基礎(chǔ)工作。各方一致同意，各技術(shù)小組將繼續(xù)就有效實(shí)施伊美諒解備忘錄所需解決的問題開展工作。“談判團(tuán)隊(duì)的工作到此結(jié)束。”巴加埃說，伊美討論了頒發(fā)伊朗石油銷售許可證和解凍伊朗資產(chǎn)等議題，取得了良好進(jìn)展。

霍爾木茲海峽初步顯現(xiàn)重新開放跡象，全球能源供應(yīng)面臨的最急迫威脅得以緩解。

然而，分析師警告稱，近四個(gè)月的戰(zhàn)爭已造成的經(jīng)濟(jì)損失需要數(shù)月時(shí)間才能消化。與此同時(shí)，這場危機(jī)也加速了各國政策制定者對能源安全戰(zhàn)略的結(jié)構(gòu)性反思。

能源沖擊遠(yuǎn)未結(jié)束
盡管美伊上周四簽署備忘錄同意開放霍爾木茲海峽，結(jié)束了這場顛覆全球能源供應(yīng)鏈的戰(zhàn)爭，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，更高通脹已很大程度上被“內(nèi)置”進(jìn)各經(jīng)濟(jì)體的價(jià)格體系之中。

凱投宏觀（Capital Economics）副首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家西蒙·麥克亞當(dāng)（Simon MacAdam）本周指出，能源和化肥價(jià)格上漲傳導(dǎo)至食品供應(yīng)鏈末端消費(fèi)者，通常需要數(shù)月時(shí)間。家庭使用的管道天然氣價(jià)格通常滯后上游市場約三個(gè)月。這意味著即便海峽通行恢復(fù)正常，消費(fèi)者短期內(nèi)仍難以感受到價(jià)格回落。

化肥市場的壓力尤為突出。世界銀行預(yù)計(jì)，受供應(yīng)中斷和來自海灣地區(qū)關(guān)鍵原料短缺的影響，今年全球化肥價(jià)格可能飆升高達(dá)38%，相關(guān)影響將通過農(nóng)產(chǎn)品市場持續(xù)擴(kuò)散。

歐洲面臨的挑戰(zhàn)格外嚴(yán)峻。麥克亞當(dāng)表示，由于天然氣庫存水平仍處于歷史低位，隨著美國液化天然氣（LNG）出口價(jià)格上漲，歐洲和日本的通脹率預(yù)計(jì)將額外上升3至4個(gè)百分點(diǎn)。

油價(jià)回落≠通脹消退：運(yùn)費(fèi)與積壓構(gòu)成拖累
布倫特原油期貨價(jià)格上周五已回落至每桶80美元附近，較3月戰(zhàn)爭高峰時(shí)期的118美元峰值大幅回撤。
高盛上周二下調(diào)了油價(jià)預(yù)測，預(yù)計(jì)2026年末布倫特原油均價(jià)為80美元、2027年為75美元，理由是波斯灣原油供應(yīng)的恢復(fù)速度快于預(yù)期。

然而，油價(jià)下行并不等于通脹壓力立即消退。上游能源成本上漲和供應(yīng)中斷對下游食品和能源行業(yè)的傳導(dǎo)存在時(shí)滯。

此外，霍爾木茲海峽積壓的待通行船只也可能進(jìn)一步延遲貨運(yùn)流量的全面恢復(fù)——這意味著一部分沖擊仍在“管道”之中，尚未完全反映在終端價(jià)格上。

央行困局：抗擊通脹仍是首要任務(wù)
霍爾木茲危機(jī)深刻改變了各大央行的政策計(jì)算——它們正艱難地在經(jīng)濟(jì)增長放緩與通脹持續(xù)攀升之間尋找平衡。

歐洲央行上周率先加息，這是近三年來的首次緊縮行動，拉開了主要央行政策轉(zhuǎn)向的序幕。

美聯(lián)儲在新任主席沃什主持的會議上維持短期利率不變，但將對2026年底PCE通脹的預(yù)測從3月時(shí)的2.7%大幅上調(diào)至3.6%，18位投票成員中有9位預(yù)計(jì)年底前至少還有一次加息。

英國央行同樣維持政策利率不變，但明確警告“即便沖突迅速解決，能源生產(chǎn)和運(yùn)輸?shù)幕謴?fù)也可能面臨物流層面的延遲”。

經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫（EIU）區(qū)域總監(jiān)亞歷克斯·霍姆斯（Alex Holmes）指出，已轉(zhuǎn)向鷹派立場的央行不太可能迅速逆轉(zhuǎn)政策方向，因?yàn)槿剂蟽r(jià)格和通脹率預(yù)計(jì)將維持高位。此外，食品通脹還面臨額外壓力——超級厄爾尼諾現(xiàn)象可能在未來數(shù)月威脅全球農(nóng)業(yè)產(chǎn)出。

世界銀行上周已將全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測下調(diào)至2.5%，為疫情以來最慢增速，并預(yù)計(jì)即使未來數(shù)周石油供應(yīng)中斷有所緩解，今年全球通脹率仍將從2025年的3.3%攀升至4%。

結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)折：能源安全戰(zhàn)略加速重構(gòu)
這場危機(jī)已促使各國政府重新審視能源安全戰(zhàn)略。受此次供應(yīng)中斷影響的國家預(yù)計(jì)將加強(qiáng)能源儲備、調(diào)配資源以提升國內(nèi)生產(chǎn)能力，并尋求替代供應(yīng)路線以降低對單一咽喉要道的依賴。

亞洲開發(fā)銀行主任馬泰奧·蘭扎法梅（Matteo Lanzafame）上周四在一場線上會議上表示：“確保各國在和平時(shí)期擁有一定水平的緩沖儲備，即便面對全球性突發(fā)事件，也能提供足夠的應(yīng)對空間。”

這一思路標(biāo)志著能源政策從“及時(shí)供應(yīng)”向“以備不時(shí)之需”的深刻轉(zhuǎn)變。霍爾木茲危機(jī)雖暫時(shí)緩解，但它留下的教訓(xùn)和政策遺產(chǎn)，將在未來數(shù)年持續(xù)塑造全球能源治理格局。

（布倫特原油期貨日線圖，來源：易匯通）

北京時(shí)間6月22日11:47，布倫特原油期貨報(bào)79.30美元/桶。

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