通信存儲牛市：誰是“主角”？（附十企比較）

這一輪“存儲超級周期”會延續多久？又存在哪些風險？

最近，國內存儲產業在資本市場掀起大浪。國內3D NAND閃存唯一主力廠商長江存儲已完成上市輔導備案，正式開啟IPO籌備之路；國內DRAM龍頭長鑫科技也將于5月27日迎來科創板IPO上會審核。

兩大細分賽道標桿企業同步沖擊資本市場的背后，是2026年全球存儲芯片行業空前火爆的上行周期，海外巨頭市值、股價接連創下里程碑式新高，三星、美光、SK海力士三大國際存儲巨頭的市值先后突破萬億美元。

海外行業風口同步傳導至國內二級市場，A股存儲板塊順勢乘風上行。德明利、江波龍、佰維存儲等多家上市企業股價接連刷新歷史紀錄。與此同時，漲價周期重塑行業盈利格局，海內外存儲廠商一季度財報普遍亮眼，一季度業績普遍大增，扭虧、利潤倍增成為行業常態，本土存儲產業也在資本與產業雙重助力下迎來發展新機遇。

當海外存儲巨頭紛紛邁入萬億市值梯隊，國內兩大核心存儲龍頭同步沖刺A股資本市場，這場席卷全球的存儲牛市究竟緣何爆發？這一輪“存儲超級周期”會延續多久？又存在哪些風險？

底層邏輯是什么？

簡單說，存儲芯片相當于整個行業的數據倉儲中心，是承載各類數據信息的核心基礎元器件。相較于磁帶、光盤等傳統存儲介質，半導體存儲芯片優勢十分突出，不僅數據讀寫速度更快、運行功耗更低，同時抗震動能力更強，環境適配性更好。

按照數據存儲特性來劃分，存儲芯片主要分為兩大類別。第一類是易失性存儲器，也就是我們常說的RAM，這類產品主要服務于設備高頻運算場景，斷電后內部存儲的數據會直接丟失；第二類是非易失性存儲器，涵蓋ROM以及Flash閃存，主打大容量數據長效存儲，斷電狀態下數據也不會丟失，多用于數據固化保存。

目前，全球半導體存儲行業市場集中度極高，多款核心產品基本掌控了絕大部分市場份額，行業格局已經趨于穩定。其中DRAM、NAND Flash兩款產品占據主導地位，輔以小眾品類NORFlash，三類產品合計包攬全球97%左右的半導體存儲市場。

具體從市場占比來看，DRAM可看作計算機、電子設備的高速運行工作臺，適配設備運算過程中的臨時數據讀寫，市場份額維持在58%至65%之間；NAND Flash承擔海量數據存儲的功能，如同大型數字化倉庫，市場占比處于40%~43%；而NORFlash市場占比較小，僅為2%~3%，主要適配小型代碼、少量數據存儲場景。

在軟硬件技術發展過程中，行業發現單一存儲產品無法同時兼顧高讀寫速度、超大存儲容量與低成本三大需求。為化解這一行業痛點，現代計算機系統搭建了層級分明的金字塔式存儲架構，依托不同類型存儲器件的特性互補，實現速度、容量、成本三者的最優平衡。

該架構從塔頂到塔底，依次排布為CPU內置寄存器、SRAM高速緩存、DRAM主內存，最底層則是NAND閃存與機械硬盤HDD，負責外置大容量數據存儲。整體呈現出清晰的變化規律：元器件距離CPU處理器越遠，數據調取和讀寫的速度就越慢，但對應的存儲容量會呈指數級別增長，單位存儲空間的制作成本也會隨之下降。

具體到通信行業，存儲產品及解決方案是貫穿到通信產業從基站、傳輸、數據中心、各級網關以及各類終端的全場景中，是通信行業的基礎和關鍵產品。特別是AI算力服務高漲、計算成為通信網主要功能條件下，存儲應用廣泛。據專家測算，狹義的每年通信存儲市場在百億級規模，隨著AI算力服務的擴能升級，國產存儲市場空間巨大。

寡頭壟斷疊加產能不足

品價股價雙飆升

當前，全球存儲器市場正處于歷史級別的供需失衡狀態，生成式AI的爆發式增長成為核心驅動力，直接推動DRAM、HBM、閃存等全品類存儲器進入“賣方市場”，價格與企業利潤創下歷史新高，行業呈現出與以往周期截然不同的繁榮特征。

2025年啟動的這一輪行情，被市場稱為“存儲超級周期”。從數據看，漲幅堪稱歷史級：DDR516GB現貨均價從4.6美元漲至28美元，漲幅超500%；DDR4從3.2美元漲至62美元以上，累計漲幅達1800%；64GB服務器內存模組半年內從255美元漲至700美元，漲幅近175%。

供給端更是緊張到極致，SK海力士2026年HBM產能已全部售罄；三星2026年一季度將NAND閃存報價上調100%；頭部原廠將高端DRAM產能占比從2024年不到50%，提升至2026年85%以上，持續擠壓消費級產能，行業庫存跌至4周的歷史低位。

供給端的緊俏直接拉動二級市場，在三星電子、SK海力士市值突破萬億美元大關后，美國東部時間5月26日，美國存儲芯片巨頭美光科技股價單日暴漲逾19%，總市值一舉突破1萬億美元大關，正式成為全球極少數躋身“萬億美元市值俱樂部”的半導體企業之一。

國內存儲相關企業同樣，從2025年4月9日最低的每股67.26元，到5月27日每股570元左右，江波龍1年多累計漲幅高達586%，市值從約306億元膨脹至超1600億元。此外，德明利、佰維存儲、香農芯創、瀾起科技等存儲企業的股價也都創下了史詩級新高。

從全球競爭格局來看，細分賽道壟斷特征尤為明顯，DRAM賽道基本被三星、SK海力士、美光三家海外企業壟斷，三家企業合計市占率突破95%；NANDFlash賽道競爭格局相近，行業前五名廠商整體市場占有率達到92.7%。

面對海外巨頭長期壟斷市場的行業現狀，國內存儲芯片企業開始集中發力，開啟技術攻堅之路。目前國內已經涌現出一批標桿企業，十年磨劍，長鑫科技在存儲賽道斬獲 3.97% 市場占比，為國產替代打開新局面。但面對本輪漲價潮，本地化發展暫不具備議價與制衡能力。

此外，長江存儲專注研發3D NAND閃存、兆易創新主打NOR Flash產品，多家本土企業持續突破技術瓶頸，本地化發展進程穩步提速，成為存儲行業全新的發展增長點。

超級周期能延續多久？

在存儲行業，存儲芯片具備較強的行業周期性，同時產品標準化程度高，行業屬性類似于工業大宗商品。該產業存在雙重高門檻，一方面研發生產需要投入巨額資金，另一方面核心制造工藝、設計技術壁壘極高，這也直接造就了全球寡頭壟斷的競爭格局。

江波龍副總裁、企業級存儲事業部總經理閆書印在公開場合指出，“智能手機產業發展了15年，存儲需求才占到全球市場的約30%；而AI的需求增長是指數級的，可能半年內就能拉動遠超傳統消費電子的需求增量，這對整個產業的沖擊是前所未有的?！?/p>

工銀瑞信分析稱，2026年一季度，AI數據中心需求持續加劇全球存儲供需失衡，當前存儲板塊的上漲并非傳統的周期性反彈，而是AI算力需求驅動的產業邏輯轉變。隨著AI從訓練向推理階段演進，存儲芯片已成為AI基礎設施的核心組件；同時，客戶結構中AI領域的增長，正在改變存儲芯片的定價邏輯，存儲價格在高位持續的時間可能超出傳統周期。在AI數據中心持續而強勁的行業需求疊加供給約束下，存儲周期有望延續至2027年。

行業普遍判斷，短期內存儲供需失衡的現狀難以扭轉，行業高景氣度或將延續。不過，業內專家提醒，A 股存儲芯片板塊集體走強的同時，風險也隨之顯現。

知名財稅審專家劉志耕表示，盡管當前行業處于高景氣周期，但投資者需警惕短期情緒過熱帶來的回調壓力。當前存儲芯片板塊平均市盈率已攀升至45倍以上，遠超過去五年30倍的均值水平。部分個股，如兆易創新、同有科技股價創歷史新高，但其漲幅已部分透支2026年全年業績預期。若后續財報無法持續超預期，或AI資本開支增速放緩，市場情緒可能迅速轉向，引發估值回調。

國產存儲業績看漲

2026年四月中旬，A股存儲板塊正式拉開一季報披露序幕，行業內多家上下游企業交出亮眼成績單，整體業績迎來爆發式增長，扭虧、翻倍增收成為行業普遍現象，也直觀印證了當下存儲賽道的超高景氣度。

4月15日，佰維存儲發布行業內首份2026年一季度財報。數據顯示，公司當期營收達68.14億元，同比漲幅高達341.53%；歸母凈利潤斬獲28.99億元，相較于2025年同期1.97億元的虧損狀態，完成大幅度扭虧，業績表現十分震撼。

從更多盈利維度來看，佰維存儲的增長潛力更為突出。僅2026年第一季度，公司凈利潤數值就達到2025年全年8.67億元凈利潤的3.3倍。盈利質量同步大幅升級，銷售毛利率從去年同期的1.99%暴漲至53.3%，凈利率也攀升至42.22%，盈利水平實現質的飛躍。

針對業績大幅攀升的緣由，佰維存儲方面分析指出，核心驅動力來自AI算力產業的快速崛起。受此影響，整個存儲行業邁入高景氣發展階段，市場需求持續走高，直接帶動各類存儲產品售價上調。

江波龍4月27日披露的一季報顯示，公司2026年一季度實現營業收入99.09億元，同比增長132.79%；歸母凈利潤38.62億元，同比扭虧為盈。4月30日，德明利發布2026年一季報，公司實現營業總收入75.38億元，同比增長502.08%，歸母凈利潤33.46億，同樣順利實現大額扭虧。北京君正一季報顯示，公司營業總收入15.6億元，同比上升47.12%，歸母凈利潤3.19億元，同比上升331.61%。

不僅上游存儲芯片研發制造企業業績走高，產業鏈中下游的分銷企業，同樣享受到行業紅利，業績增長爆發力更為顯著。

作為SK海力士HBM產品核心分銷商的香農芯創，一季度經營數據格外亮眼。公司當期營業收入約237.65億元，同比增長200.6%；歸母凈利潤13.27億元，同比飆升7835.06%。同時其同步公布的2025年年報顯示，去年公司實現營收352.51億元，同比增長45.24%，歸母凈利潤5.45億元，同比增長106.23%。

除上述頭部企業外，存儲產業鏈多家上市公司一季度經營狀況均得到改善。恒爍股份、華海清科、雅創電子等企業披露的一季報，均展現出不同幅度的業績回暖。其中雅創電子一季度營收22.17億元，同比上漲63.58%；凈利潤6842.33萬元，同比暴漲642.29%，企業直言銷售規?？焖贁U張，是本次業績增長的主要原因。

放眼全球，本輪存儲超級周期既是 AI 算力浪潮催生的產業變革，也是全球半導體存儲格局重塑的關鍵節點。海外巨頭憑借先發優勢占據市場主導，國內存儲企業則借著行業上行東風，加速技術突破與資本布局，長鑫科技、長江存儲沖刺 IPO，產業鏈上下游集體突圍，國產替代正穩步向前。

機遇之外，行業周期性波動、估值偏高、外部競爭壁壘等挑戰同樣不容忽視。短期高景氣難以永久延續，唯有堅持技術深耕、夯實產能實力、完善產業生態，國內存儲產業才能穿越周期，在全球競爭中站穩腳跟，真正實現從產業跟隨到自主引領的跨越。

近年來，運營商存儲集采不斷增加。以三年監測為例，三大運營商存儲集采規模持續增長。結構上，盤片（SSD+內存）為基本盤，體量最大；分布式/全閃存整機為高價值增量，頭部集中效應顯著。在廠商分方面，整機市場中華為、中興、曙光、浪潮占據主導，外資品牌基本退出。在盤片市場，江波龍、長鑫、紫光為國產主力，江波龍在移動SATA SSD賽道形成領先優勢。在集采方式上，中國移動以總部大額框架集采為主，中國電信以總部和省集采結合，中國聯通更多依托整機廠商做二級配套。

新一輪存儲產品的漲價，會給運營商集采帶來成本壓力，但專家分析，因為存儲是通信網“硬配置”，所以通信存儲市場是剛需，短期波動，長期看好！

采寫：李洪力

編輯：洪力

指導：辛文