深圳，剛剛跑出一個明星IPO

今日，深圳3D打印產業老牌霸主——創想三維正式登陸港股，成為港交所“消費級3D打印第一股”。開盤價報每股33.8港元，較18.8港元發行價上漲約80%，市值約為157.8億港元。

創想三維的上市讓爆火的3D打印又一次站上了資本市場的聚光燈下。賽道由冷清轉向爆火發生在2025年，拓竹的出圈讓3D打印迎來了前所未有的資本高溫。

一級市場，全年國內融資事件超百起，總額逼近百億元，較上年翻倍增長，被業內公認為“投融資元年”。智能派半年內連融兩輪，大疆、美團、深創投、高瓴扎堆入局；成立僅一年的原子重塑火速完成三輪融資，基石資本、君科丹木接連押注；快造科技B輪由高瓴創投與美團聯合領投，眾籌金額刷新全球紀錄。

二級市場同樣亢奮，A股3D打印指數年內漲幅超50%，板塊個股幾乎全線上漲。

火熱背后，賽道跑出了包括創想三維、拓竹科技、縱維立方、智能派在內的“四小龍”玩家，且都扎根于深圳，它們占據了全球九成市場。

本文主角創想三維，則是這個賽道里的“老兵”——成立于2014年，比拓竹早了整整六年。在拓竹誕生之前，它曾是全球消費級3D打印市場份額第一的霸主。拓竹崛起之后，它的王座被撼動，份額逐年被蠶食。

盡管賽道火熱，在一級市場，創想三維卻是個務實的玩家，12年僅完成一輪融資，估值40億，引入的也是清一色深圳VC，包括前海FOF、深創投、騰訊創投等。

如今，競爭日趨焦灼，消費級3D打印的“iPhone時刻”正在逼近，一個曾經的領跑者走上了關鍵的十字路口。

四個85后，從深圳出發

創想三維的創業故事，帶著濃重的深圳烙印。

2014年前后，陳春、敖丹軍、劉輝林、唐京科均是85后的四人，因為一場3D打印展會而相識，碰撞出了入局火花。彼時，消費級3D打印賽道幾乎是一片空白，市場上寥寥可數的幾款產品多是從國外進口，價格昂貴，動輒數萬元。他們看到了機會：做一款普通人也能買得起的3D打印機。

當時，3D打印技術仍以工業端應用為主，消費級市場被視為“偽需求”，鮮有資本關注。但四個年輕人并不理會這些論調，湊了30萬元創業資金，在深圳龍華租下一間20平方米的辦公室，開啟了漫長而短暫的硬核創業之旅。

創業初期的劇本并不華麗。四人共用一張信用卡來運轉資金，辦公室里堆滿了零散的零件和調試中的樣機。第一款產品CR-i3推出后，市場反應平平，但試錯讓團隊快速積累了經驗。

轉折在2016年。創想三維推出了CR-10。這款產品以500美元的價格，做到了媲美歐美品牌1000美元水平的打印質量。憑借超高的性價比，CR-10迅速在海外極客圈引爆，月銷量一度突破2萬臺，創想三維一下打開了海外市場的大門。

能做到如此極致的性價比，核心在于深圳的供應鏈優勢。3D打印是典型的軟硬件協同行業，而深圳為企業提供了關鍵支撐。

“在深圳，我們能在幾小時車程內找到頂級供應商完成打樣和技術驗證，這種極致的產業配套，讓我們早期能夠以極低的試錯成本快速起步。”創想三維全球品牌市場負責人韓宗波曾如此表示。

但這僅僅是出海的第一步。CR-10的成功驗證了一個方向——真正撬動市場的不是參數堆砌，而是降低門檻。

此后，公司迅速從代工模式轉向自主品牌，推出“Creality”主品牌和Ender系列。到2017年，其全球銷售進入快車道，海外版圖逐步成形。

這期間，創想三維的發展勢如破竹，營收一路高歌猛進。2023年至2025年，創想三維總營收從18.83億元增至22.88億元，再到2025年的31.27億元，年復合增長率接近30%。同期毛利分別為6億元、7.08億元、9.75億元，毛利率基本維持在30%以上。

同期，縱維立方、智能派前后相繼入局，消費級3D打印賽道初現雛形。創想三維憑借精準的市場卡位和產品迭代，從深圳龍華的小作坊，走到了全球消費級3D打印市場的舞臺中央。

不過，就在創想三維發展如日中天之際，行業格局悄然生變。

公司的盈利在逐年下滑。2023年到2025年，公司凈利潤分別為1.29億元、8866萬元，2025年轉為凈虧損1.82億元。

這個變化并非偶然——從2020年開始，第二曲線邏輯已在行業內逐漸成型，產品的競爭從單一的硬件參數堆砌，升級為“硬件+云端+社區+AI”生態的綜合較量。

最為關鍵的變局發生在2024年。這一年，后起之秀拓竹科技迎來了爆發式的增長，成立僅四年的拓竹以約120萬臺出貨量、29%的份額躍居當年消費級3D打印機單年榜首——這是創想三維多年來首次在單年出貨量上被對手超越，昔日的老牌霸主真正感受到了寒意。

2025年，兩家公司繼續差距拉大：拓竹2025年全年營收突破100億元大關，遠超同年創想三維31.27億元的收入。按保有量計算，拓竹全球市占率已接近三分之一，創想三維約五分之一。

“深圳四小龍”的格局也在成型，行業競爭已從比拼產品力，演變為從參數到體驗全面升級的綜合較量。

僅融一輪，估值40億

創想三維吸引資本的關注，比它的產品出海要晚得多。

成立后六年多的時間里，創想三維沒有進行過任何一輪外部融資，完全靠自有資金滾動發展。這在創業公司中并不多見。

轉折發生在2021年。這一年，創想三維完成了迄今為止唯一的一次外部融資——A輪。前海FOF、深創投、騰訊創投、中航坪山、不惑創投、國新南方知識產權、智慧互聯產業基金等機構入場，以每股10.17元的價格合計認購5.08億元，公司投后估值達到40億元。

騰訊此次出資7450萬元，持股2.16%；深創投出資6452萬元，合計持股4.32%；前海FOF出資1.4億元，持股5.81%。

創想三維的股東結構兼具互聯網巨頭的戰略視野和地方資本的產業支撐，這輪融資特點可以形容為：騰訊押注，深圳VC團購。這很好理解，深圳機構投資一家全產業鏈都扎根本土的企業是天然的選擇。

但5年過去，行業底層邏輯已經生變，創想三維40億的上市前估值，或許將迎來資本重估。

一方面，賽道本身的水位正在全面抬升。2025年，整個消費級3D打印賽道迎來前所未有的資本熱度。拓竹估值已經來到400億元。

更關鍵的變化在于行業的估值邏輯正在發生躍遷。過去資本給3D打印公司的定價錨在出貨量和營收規模。但隨著拓竹創造的“硬件+社區模型+生態”閉環模式被驗證成功，整個賽道的核心護城河已從硬件參數轉向內容生態。

目前，VC們已經給第二梯隊的玩家給出了超出傳統硬件估值的倍數，而創想三維作為曾經的霸主，手握全球750萬+用戶和多年沉淀的品牌認知，盡管已被后起之秀反超，但其估值邏輯或將重估。

招股書披露，創想三維近年來已多次派息。2021年，公司宣派現金股息1.95億元。2022年及2023年，公司分別向股東支付現金股息3600萬元及7100萬元，已悉數結付公司于2021年宣派的全部股息。2025年5月23日，公司向若干股東宣派股息8140萬元，該等股息已于2025年7月悉數結付。這些操作在釋放公司財務實力信號的同時，也讓創始團隊在上市前的分紅可達近2億元。

回顧創想三維的資本征程，不算順暢。

2023年12月，公司與中金公司簽署輔導協議并完成深證監局備案，擬沖刺A股上市，但于2024年底至2025年初決定終止A股輔導。

隨著賽道火熱以及港股上市潮，2025年8月，創想三維首次向港交所遞表。2026年3月，公司更新招股書重新遞表。

此次IPO募資將主要用于加強研發投入、海外用戶運營與社區建設、全球品牌推廣與銷售渠道拓展，以及戰略性投資或收購機會。

上市前，四位聯合創始人陳春、敖丹軍、劉輝林、唐京科分別持有21.31%、19.67%、19.67%和21.31%的股份，四人股權相近，合計持股約81.98%。

深圳，3D打印玩家大本營

圈內流傳一句話：“在深圳，每兩分鐘就能組裝一臺3D打印機。”

2025年全國3D打印設備出口503萬臺、金額113.54億元，深圳貢獻了超過90%的出貨量與核心產能。上文也提到，深圳“四小龍”占據了全球3D打印九成市場份額。

這背后是深圳獨有的產業土壤和生態紅利。在深圳3D打印的產業敘事中，大疆系人才的溢出是不可忽視的一環。

拓竹科技的創始團隊，幾乎清一色來自大疆。創始人陶冶曾是大疆消費級無人機事業部一號位，是產品線上最關鍵的角色之一。其他核心成員——CTO高修峰、COO劉懷宇、控制算法負責人陳子寒等人，也都曾是大疆核心崗位的成員。這支“原裝大疆班底”，將大疆在精密電機控制、傳感器融合、視覺算法等領域的技術積淀，降維應用到消費級3D打印行業。

拓竹的產品策略，處處可見大疆的影子。它將無刷電機、激光雷達、多攝系統、共振控制等無人機技術“遷移”到3D打印機上，提升了打印精度和穩定性。

甚至，大疆系的溢出已經演變為一種生態了。有數據統計，近20家大疆系初創企業在2025年一年內完成融資，儲能領域的正浩創新、機器人領域的妙動科技等，也均是這一生態下跑出的佼佼者。

有投資人甚至總結出一套“硬件創業者坐標系”：華為系螺絲釘感強，擅長體系化作戰；安克系擅長電商和銷售思維；而大疆系的共性是有極客范兒、審美優秀、習慣定位高端、面向海外，喜歡做過去市面上沒有的新品類。

當然，深圳的產業土壤根源還是在于供應鏈。3D打印機涉及電機、運動控制、熱管理、傳感器等數百種零部件，只有在電子產業高度密集的珠三角，才能在幾小時車程內配齊全套資源、完成快速打樣和迭代。

深圳的地理位置也是關鍵一環。消費級3D打印的早期核心用戶，集中在歐美DIY文化興盛的極客和創客群體。深圳發達的跨境電商生態和全球物流網絡，為本地企業提供了最低成本的出海通路。創想三維的爆款CR-10，正是通過這條通路，以500美元的價格殺入海外市場，迅速打開局面。

當一座城市同時擁有完備的硬件供應鏈、高效的出海基礎設施、以及頂尖的技術人才儲備時，一個新興產業的爆發，便只是時間問題。