蔚來一季度整車毛利率18.8%創四年新高，一臺ES8貢獻過半

蔚來汽車一季度銷量翻番，經營利潤（非公認會計準則）連續兩個季度盈利。在原材料成本上漲、部分同行跟進調價的背景下，李斌明確表示蔚來不主動漲價，絕不為追求銷量而犧牲利潤率

文｜ 《財經》特約撰稿人 王欣 趙成

5月21日，蔚來汽車（09866.HK/NIO）發布2026年一季度業績報告。數據顯示，蔚來當季Non-GAAP（非公認會計準則）經營利潤為6680萬元；整車毛利率攀升至18.8%，創下近四年來的最高水平。

這是蔚來自2025年四季度首次實現單季經營盈利之后，連續第二個季度保持正值，高毛利車型放量、費用管控見效，共同推動毛利率站上四年新高。

這種表現并非偶然。蔚來汽車創始人、董事長、CEO（首席執行官）李斌在一季度電話會上表示，中國新能源汽車市場的競爭格局，正在從早期的品牌混戰階段，逐步轉向更為清晰的品牌競爭格局。在這一過程中，蔚來被廣泛認可為高端品牌，并獲得了公眾認同。正是這種品牌勢能，讓蔚來在高毛利大車戰略上有了支撐點。

“就2026年全年而言，我們的財務目標仍然是實現Non-GAAP經營利潤為正。”蔚來CFO（首席財務官）曲玉表示。

從全行業來看，2026年一季度中國乘用車市場整體銷量小幅下滑，但新能源汽車滲透率持續提升，純電車型增長尤為強勁。受存儲芯片、碳酸鋰、銅、鋁等原材料價格普遍上漲影響，多家車企面臨成本壓力，部分品牌已開始調整終端售價或收縮促銷力度。

李斌明確表示“蔚來的單車成本壓力超過1萬元”，但蔚來選擇穩定定價策略，不主動參與價格戰，而是通過產品結構優化和供應鏈協同來消化成本。

有證券分析人士指出，原材料成本上漲不僅是蔚來面臨的挑戰，對那些定價更低的競爭對手而言挑戰更大。

“在整個行業面臨巨大成本壓力的背景下，低價未必能帶來規模效應或成本優勢。”李斌認為，核心零部件并不存在顯著的規模經濟效應，更高的銷量未必能轉化為更好的毛利率表現。“因此，我們將堅持高端品牌定位，持續為用戶提供優質的情感體驗。”

大車戰略撐起盈利，毛利率創四年新高

在財務表現方面，一季度蔚來實現營業收入255.3億元，同比增長112.2%，環比下降26.3%；凈虧損3.3億元，同比收窄95.08%；扣除股權激勵費用，經調整凈利潤（Non-GAAP）為4350萬元，上年同期為凈虧損62.79億元。一季度經營虧損為3.1億元，上年同期為經營虧損64.18億元，扣除股權激勵費用，經調整經營利潤（Non-GAAP）為6680萬元，連續第二個季度為正。

蔚來一季度主要業績，圖源：一季度財報

此次業績最大亮點在于毛利率的提升。其中整車毛利率達18.8%，高于去年同期的10.2%和上一季度的18.1%，創下四年來新高；整體毛利率達19.0%，為四年來最佳水平；其他銷售毛利率達20.6%，為近四年來最高水平。

其中ES8的貢獻最大。“一季度高毛利車型的貢獻占比顯著提高，其中全新ES8一款車型對整體毛利率的貢獻就達到了50%，且其單車毛利率已超過20%。”李斌在業績電話會上透露。

蔚來ES8，圖源：企業

換言之，蔚來依舊是通過“大車戰略”實現結構性提升，以優化產品組合，用高售價、高利潤的產品穩固盈利基礎。

2026年一季度，蔚來累計交付新車83465輛，同比增長98.3%。其中蔚來品牌交付58543輛，繼續保持在30萬元以上純電市場的領先地位；樂道品牌交付13339輛；螢火蟲品牌交付11583輛。

據介紹，全新ES8自2025年9月下旬開啟交付以來，截至5月21日已實現10萬輛交付，在中國售價高于40萬元的乘用車中創下交付新紀錄，并連續5個月在大型SUV及40萬元以上乘用車細分市場中穩居第一。

“在上海、長三角地區以及中國一線城市，我們的市場份額實際上已經超過了傳統豪華品牌燃油車的市場份額。”李斌說。

盈利的另一面是費用管理。在費用端，蔚來延續了2025年以來的嚴格管控思路。一季度研發費用為19億元，同比下降40.7%，環比下降7%；銷售及一般行政費用為35億元，同比下降20.5%，環比下降1.1%。

曲玉解釋，費用下降主要得益于組織優化、人員成本降低，以及CBU（基本經營單元）機制帶來的效率提升。目前20億元的研發投入所產生的產出，大致相當于過去幾年35億元投入的成效。

關于費用走勢，曲玉特別指出：“銷售、管理費用我們希望占收入的比例維持在10%左右。二季度新品密集上市，推廣費用會明顯上升。但到了三四季度，大部分新品已經上市，絕對金額會回落。”

智能駕駛方面也有進展。今年年初蔚來正式推出了蔚來世界模型（NWM）的新版， 融合世界模型與閉環強化學習技術，提升全場景領航輔助（NOP）體驗。上線一個季度內，城區NOP行駛里程環比增長92%，智能駕駛使用時長占比提升116%。

截至目前，基于NWM的智能駕駛系統已搭載于樂道品牌的新產品上。今年6月，蔚來與樂道用戶將同步接收下一版NWM升級。

成本壓力下，新車密集登場

蔚來ES9，圖源：企業

在行業普遍面臨原材料漲價的背景下，蔚來展現了明確的應對能力。

曲玉在電話會上表示，從今年初開始，內存芯片價格大幅上漲，電池主要原材料碳酸鋰、鎳、鈷、錳價格持續攀升，加上整車用量較大的銅和鋁等大宗商品價格同步走高。“綜合下來，平均每輛車的成本壓力超過1萬元，甚至更高。”

一季度，蔚來通過消化前期儲備的零部件庫存，在一定程度上對沖了成本上漲的影響。面向二季度及全年，蔚來已制定系統的應對策略。

“我們絕不為追求銷量而犧牲利潤率。”李斌表示，盡管成本端存在壓力，蔚來給出的目標指引為2026年全年Non-GAAP經營利潤維持為正，二季度整車毛利率目標維持在17%至18%左右。

“為達成這一目標，我們將采取多項措施。一是進一步優化產品結構，加大ES8、ES9等高售價、高毛利產品的銷售比重；二是對其他中等毛利產品，繼續保持穩健的定價策略與促銷政策，絕不為追求銷量而犧牲利潤率；三是與供應鏈伙伴緊密協作，推動工藝改進、效率提升，通過商業談判共同應對成本壓力。”李斌說。

李斌稱，蔚來品牌的平均售價達39萬元，比寶馬高出約5萬元，比奧迪高出50%，已經初步建立了高端汽車品牌形象。樂道品牌平均售價約24萬元，品牌知名度正在逐步攀升，訂單轉化率高；螢火蟲品牌則穩定在高端小型車市場的銷冠位置。

自二季度起，未來三大品牌已進入密集產品發布與交付周期。

根據管理層披露，新車型的上市，將為銷量增長提供持續動力。樂道L80已于5月15日上市交付；全新ES9將于5月27日正式上市并開啟交付；全新L60將于5月下旬首次亮相。下半年，蔚來還將推出全新ES8的五座版本。

蔚來預計二季度總交付量將在11萬至11.5萬輛之間，同比增長52.7%至59.6%，對應的營收指引預計在327.8億至344.4億元之間。

“我們并非追求絕對銷量的增長，而是希望在每個細分市場都占據領先地位。”李斌表示，“如今，蔚來、樂道與螢火蟲三大品牌均已確立了清晰的市場定位，核心產品在其各自細分市場的份額穩步提升。我們對實現全年業務目標及2026年之后的可持續增長充滿信心。”

圖源 | 企業一季度財報