直擊股東會｜九州通副董事長劉兆年：處方外流趨勢“不可逆轉”，藥店業態正向多元化轉型

每經記者：陳晴 每經編輯：楊軍

2026年5月21日，九州通（SH600998）2025年度股東會如期在武漢召開，多位機構及個人投資者到場，圍繞藥店渠道變革等熱點問題，與公司管理層展開交流。

會議現場，公司副董事長劉兆年表示，長期來看，在醫院藥品零差率政策下，院方售藥動力不足，處方資源向社會藥店、基層醫療機構外流已成不可逆轉的行業趨勢，國內藥店行業正告別粗放擴張模式，進入多元化轉型、優勝劣汰的結構性升級周期。

連鎖藥店行業經歷著深度變革

九州通的主營業務涵蓋醫藥流通、醫藥新零售、醫藥工業、醫藥CSO等業態，六大主營業務包括數字化醫藥分銷與供應鏈業務、總代品牌推廣業務（CSO）、醫藥工業自產及OEM業務、新零售與萬店加盟業務（C端）、醫療健康（C端）與技術增值服務、數字物流與供應鏈解決方案。

當前，連鎖藥店行業經歷著深度變革。根據中康數據，截至2025年末，全國藥店門店總數為68.05萬家。自2024年四季度出現拐點以來，全國藥店數量已累計減少近2.6萬家。

就此，5月21日九州通股東會現場，一家機構投資者提出疑問：未來公司藥店渠道將會如何變化，行業變革對于公司影響如何？

針對傳統藥房的發展現狀，劉兆年回應稱，核心原因是行業供給過剩、藥品銷售集中于醫院。但他同時指出，在醫院藥品零差率政策下，院方售藥動力不足，處方將持續流向藥店與基層機構，"這是不可逆轉的行業趨勢"。

2026年4月，國務院辦公廳發布《關于健全藥品價格形成機制的若干意見》，明確公立醫療機構使用的所有藥品均應通過省級醫藥采購平臺采購并實行零差率銷售（不含中藥飲片）。

劉兆年認為，藥店業態將向多元化轉型，DTP藥房、雙通道藥房、線上零售快速發展，行業正經歷優勝劣汰的結構性升級。

面對這一趨勢，九州通已提前布局：好藥師大藥房“萬店加盟”門店已超3.45萬家，線上線下C端會員總數超6000萬。2025年公司新零售業務實現銷售收入28.79億元。此外，面向藥店、診所及頭部醫藥零售電商平臺的“準C端”藥九九B2B電商平臺和零售電商服務平臺業務加快增長，2025年實現銷售收入達216.13億元。

2025年全年“增收不增利”

2025年，九州通全年實現營業收入1613.90億元，同比增長6.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤22.55億元，同比下降10.07%；扣非凈利潤17.48億元，同比下降3.63%。

對于全年增收不增利，公司年報解釋稱，凈利潤下滑主要受REITs（不動產投資信托基金）相關非經常性收益同比減少、信用減值計提增加等特殊因素影響。若剔除上述因素，扣非歸母凈利潤19.79億元，同比增長9.13%。

如何實現業績大幅增長并獲得估值提升，是現場股東們最關心的話題。需要看到的是，2025年，公司傳統核心業務——數字化醫藥分銷與供應鏈業務收入規模達到1336.68億元，同比增長6.80%，但毛利率僅為6.59%，與上年6.6%的水平基本持平。

在傳統核心業務毛利率不高情況下，公司試圖打造“第二增長曲線”。2025年，九州通總代品牌推廣（CSO）業務2025年銷售規模達197.77億元，醫藥工業自產及OEM業務銷售收入33.33億元，新產品相關業務利潤貢獻率提升至23.17%。

公立醫院業務亦成為九州通的發力點之一。分渠道看，2025年公司城市公立醫院渠道銷售收入達396.3億元，同比增長9.33%；縣級公立醫院達57.4億元，同比增長11.85%。劉兆年回憶道，公司起家于基層醫療與院外渠道，公立醫院業務的快速增長很大程度上得益于集采政策帶來的準入機會。

他表示，外界曾擔心集采政策可能壓低價格，但2019年國家醫保局推行集采政策時明確規定，中選品種委托配送時醫院必須開放權限，這成為九州通切入醫院市場的關鍵契機。

醫美業務也是公司近年布局的另一方向。2025年底，公司完成對*ST美谷的重整并購。2025年九州通醫美業務實現收入12.30億元（含稅），同比增長44.52%。