北京
馬化騰最近打了個比方，說騰訊一年前以為上了AI的船，結果發現船漏水了，趕緊換了一艘，現在勉強站上去，還坐不下去。
這個"漏水"的船，指的是元寶。
2025年初，DeepSeek開源R1模型，騰訊全面加碼C端AI助手。2月中旬，元寶接入DeepSeek-R1滿血版，整合微信生態內容。為了推這款產品，騰訊花了大力氣：2025年上半年投放約60億元，一度把元寶送上App Store免費榜第一。
但錢燒出來的熱度沒能留住人。QuestMobile數據顯示，2025年3月元寶月活4200萬，9月跌到3286萬，跌幅21.76%。馬化騰說的"漏水"，就是這個意思。
2026年春節，騰訊換了打法。不搞電視廣告，直接發紅包——"分10億元現金"，想復制當年微信紅包的奇跡。配合新推出的"元寶派"群聊功能，日活一度沖到5000萬，月活1.14億。
春節一過，數據斷崖式下跌。2026年3月財報會上，騰訊總裁劉熾平透露，元寶日活回落至1800萬，較春節期間下跌64%。
兩次營銷，兩種功能，同一個劇本：流量來了，留不住。
問題出在哪？
據《晚點LatePost》報道，元寶團隊"沒辦法在產品上驗證一些設想"，因為無法專門訓練DeepSeek，而騰訊自研的混元大模型能力又相對較弱。結果就是，元寶的核心功能至今仍是自然語言對話，沒有建立起區別于豆包、DeepSeek、Kimi的獨特標簽。
對比豆包的路徑更清楚。2023年上線實時語音通話，采集方言、細化口音，做情緒陪伴；2024年多模態成熟后，第一時間接入Seedream 2.0強化文生圖。按36氪報道，豆包日活破億，是字節史上推廣費用最少的破億產品。
騰訊并非沒有危機感。移動互聯網初期，馬化騰說過要有"歸零心態"，騰訊切過微博、移動IM、手機系統。但這一次，他的態度明顯更克制："不能看著別人做就隨便跨過去搶地盤，過去搶過，基本失敗了。"
這種冷靜的底氣，來自基本盤。截至2026年3月，微信及WeChat合并月活14.32億，幾乎等同于整個中文移動互聯網。2026年Q1，騰訊營收1964.58億元，同比增長9%；Non-IFRS凈利潤679.05億元，上漲11%。
但資本市場不買賬。截至5月15日，騰訊股價456.4港元，較2025年10月高點下跌32.65%。業績穩，股價跌，說明投資者看的不是現在，是未來——而騰訊還沒在AI時代畫出強有力的增長曲線。
商業化探索已經開始。豆包5月初推出三檔付費計劃，標準版68元/月、加強版200元/月、專業版500元/月，聚焦PPT生成、數據分析、影視制作等生產力場景。ChatGPT、Claude、Gemini也在走類似路線。
騰訊的方向還不清晰。元寶有流量，沒粘性；有投入，沒差異化。混元大模型需要時間追趕，而時間恰恰是AI賽道最奢侈的東西。
馬化騰說希望"船速能快一點"。但船速不僅取決于騰訊自己，也取決于這艘船到底要往哪開。
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