理財公司“打新”看好哪些硬科技？

理財公司正加速成長為資本市場權(quán)益投資的重要力量，布局A 股、港股新股打新已然成為行業(yè)發(fā)展新風(fēng)向。

寧銀理財相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，銀行理財積極參與打新是行業(yè)發(fā)展必然趨勢：隨著固收資產(chǎn)收益率下行，打新已成為理財公司增厚產(chǎn)品收益、提升產(chǎn)品吸引力的重要抓手之一。同時，理財資金以規(guī)模化、系統(tǒng)化方式涌入打新市場，成為支持硬科技企業(yè)融資、引導(dǎo)中長期資金入市的重要力量。

對投資者來說，理財打新產(chǎn)品雖具備收益增強優(yōu)勢，但同時暗藏一定風(fēng)險。投資者需匹配自身風(fēng)險承受等級，理性設(shè)定收益預(yù)期，不盲目跟風(fēng)炒作、不片面追求短期高收益。

打新重點布局硬科技賽道

記者注意到，寧銀理財參與滬深直投網(wǎng)下打新的理財產(chǎn)品正式突破10款，產(chǎn)品數(shù)量位居銀行理財公司首位。工銀理財年內(nèi)累計參與16 筆港股IPO投資，勝率達(dá)到100%，投資加權(quán)收益率超過100%。其中，以基石投資者身份深度參與6筆重點項目，覆蓋半導(dǎo)體、新能源、高端制造等國家戰(zhàn)略核心賽道，代表企業(yè)包括兆易創(chuàng)新、大族數(shù)控、廣合科技、思格新能、長光辰芯和曦智科技。招銀理財宣布，該公司港股打新策略參與了創(chuàng)X實業(yè)、華Y機器人、群H科技、C光辰芯、X智科技等優(yōu)質(zhì)新股認(rèn)購，參與項目覆蓋綠色制造、智能制造、空間智能、半導(dǎo)體、光電算力等前沿賽道。

華寶證券研究團隊指出，理財公司加速布局A股、港股IPO，背后是政策支持與市場環(huán)境的雙重驅(qū)動。監(jiān)管層面，內(nèi)地新政賦予銀行理財與公募基金同等IPO優(yōu)先配售權(quán)，香港則通過“科企專線”、壓縮大型企業(yè)審批周期等優(yōu)化上市制度，為企業(yè)上市和資金入市搭建良好環(huán)境。市場層面，低利率環(huán)境下理財資金亟須增強收益，“固收+”策略中權(quán)益資產(chǎn)配置的重要性上升，而參與質(zhì)地優(yōu)良、契合國家戰(zhàn)略的新股打新，成為理財公司引導(dǎo)穩(wěn)健型客戶平穩(wěn)介入權(quán)益市場的可行路徑。

前述寧銀理財相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，此類打新業(yè)務(wù)的標(biāo)的主要集中在信息科技、創(chuàng)新藥、高端制造等具備新質(zhì)生產(chǎn)力特征的領(lǐng)域，這類企業(yè)技術(shù)壁壘高、成長性強，不少公司首日漲幅顯著，既能為產(chǎn)品增厚收益，又能分享企業(yè)成長紅利。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員屈穎分析指出，理財公司打新業(yè)務(wù)呈現(xiàn)三大鮮明行業(yè)特征。一是以低風(fēng)險收益增強為核心策略。銀行理財產(chǎn)品秉持絕對收益目標(biāo)，風(fēng)險偏好審慎穩(wěn)健，打新策略大多嵌套于固收+或混合類產(chǎn)品中，依托債券資產(chǎn)搭建收益安全墊，通過網(wǎng)下配售增厚收益。二是政策紅利為重要催化。此前，理財產(chǎn)品IPO網(wǎng)下配售主體定位模糊，與公募基金存在制度差異。監(jiān)管明確A類投資者地位后，制度障礙徹底打通，機構(gòu)布局節(jié)奏顯著加快。三是賽道貼合國家產(chǎn)業(yè)政策。理財資金重點布局半導(dǎo)體、人工智能、新能源、高端制造等硬科技領(lǐng)域，既契合新股市場表現(xiàn)邏輯，也踐行服務(wù)實體經(jīng)濟、助力科技自立自強的戰(zhàn)略導(dǎo)向。

隨著參與主體不斷增多，打新行業(yè)格局將逐步重構(gòu)。寧銀理財相關(guān)負(fù)責(zé)人直言，隨著參與機構(gòu)增加，部分投研能力薄弱的機構(gòu)可能出現(xiàn)報價無效、入圍率偏低的情況，但頭部機構(gòu)可憑借投研優(yōu)勢進一步擴大領(lǐng)先優(yōu)勢，推動行業(yè)整體提質(zhì)增效。

投資者需厘清收益與潛在風(fēng)險

在業(yè)內(nèi)人士看來，相比傳統(tǒng)固收理財產(chǎn)品，打新產(chǎn)品收益彈性更強，相較于純股票型基金，其整體波動更低、穩(wěn)健性更突出，已然成為低利率環(huán)境下優(yōu)質(zhì)的穩(wěn)健增強類品種，但這類產(chǎn)品并非適合所有投資者。

“理財公司通常是在固收類、混合類產(chǎn)品中附加打新子策略作為增強，投資者關(guān)注到打新子策略有助于了解收益來源，但是否適合投資還是要關(guān)注產(chǎn)品整體的風(fēng)險收益定位。”盈米基金研究院研究總監(jiān)張麗告訴記者。

屈穎具體分析稱，投資者參與理財打新產(chǎn)品需重點關(guān)注以下風(fēng)險：一是權(quán)益底倉波動風(fēng)險。打新產(chǎn)品需配置股票權(quán)益底倉以滿足市值要求，若權(quán)益市場下行，底倉浮虧可能抵消新股增厚收益，甚至拖累產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤。二是新股收益不確定風(fēng)險。新股破發(fā)風(fēng)險客觀存在，而隨著理財機構(gòu)扎堆參與，配售份額或被稀釋，打新超額收益逐步收斂，策略整體回報存在下行壓力。三是流動性約束風(fēng)險。部分涉及港股基石投資、定向增發(fā)的產(chǎn)品設(shè)有鎖定期或封閉運作安排，資金中途無法靈活贖回，投資者需匹配自身資金使用規(guī)劃，與產(chǎn)品期限、開放節(jié)奏合理適配。

寧銀理財相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，打新產(chǎn)品為低風(fēng)險偏好客戶提供了權(quán)益增厚投資選擇，投資者需結(jié)合自身資金規(guī)劃、風(fēng)險承受能力理性挑選。投資者需關(guān)注以下方面：不同理財公司的打新產(chǎn)品，其固收底倉比例、打新參與方式、標(biāo)的篩選標(biāo)準(zhǔn)存在差異，需重點關(guān)注產(chǎn)品說明書，選擇與自身需求匹配的產(chǎn)品；打新收益的高低、風(fēng)險的可控性，核心取決于理財公司的投研能力與合規(guī)水平，投資者可優(yōu)先選擇投研實力強、合規(guī)體系完善、打新經(jīng)驗豐富的頭部機構(gòu)，降低投資風(fēng)險；打新收益具有一定的不確定性，受新股發(fā)行節(jié)奏、市場行情、報價準(zhǔn)確性等因素影響，投資者需結(jié)合自身風(fēng)險承受能力，建立合理的收益預(yù)期，避免過度追求短期高收益。

從整個市場來看，華寶證券研究團隊直言，目前理財公司開展打新業(yè)務(wù)仍存在多重現(xiàn)實痛點。一方面，理財機構(gòu)權(quán)益投研體系尚不完善，新股定價、標(biāo)的跟蹤能力有待提升。另一方面，網(wǎng)下打新底倉市值要求，與銀行理財權(quán)益投資占比偏低的現(xiàn)狀形成矛盾。此外，理財客戶低風(fēng)險偏好與新股波動特性存在錯配，極易引發(fā)集中贖回風(fēng)險。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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