營(yíng)收五創(chuàng)新高VS凈利潤(rùn)下滑17%，關(guān)西涂料怎么了？

5月11日，關(guān)西涂料株式會(huì)社發(fā)布2025財(cái)年（2025年4月1日至2026年3月31日）全年業(yè)績(jī)說明。報(bào)告顯示，公司合并營(yíng)收達(dá)5898億日元，同比增長(zhǎng)0.2%，連續(xù)第五年創(chuàng)下歷史新高；EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤(rùn)）攀升至825億日元，錄得歷史最高。EBITDA利潤(rùn)率由上一財(cái)年的13.8%小幅提升至14.0%。

盡管整體營(yíng)收和核心運(yùn)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)向好，當(dāng)期純利潤(rùn)卻同比下滑17.4%至316億日元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)亦同比下滑4.5%至497億日元。公司解釋稱，利潤(rùn)下滑主要受兩項(xiàng)一次性非經(jīng)常性支出拖累：一是為應(yīng)對(duì)坦桑尼亞稅務(wù)爭(zhēng)議計(jì)提的20億日元準(zhǔn)備金，二是對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)Spiber的股權(quán)投資評(píng)估損失10億日元。若剔除這些特殊因素，受益于權(quán)益法投資收益及匯率折算利得，公司經(jīng)常利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.4%，達(dá)到547億日元，實(shí)際盈利能力依然穩(wěn)健。

從區(qū)域表現(xiàn)來(lái)看，各市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯分化。日本本土市場(chǎng)營(yíng)收同比下降2.4%，至1599億日元，分部利潤(rùn)為220億日元。這一下滑部分源于下半年核心ERP系統(tǒng)升級(jí)引發(fā)的供應(yīng)鏈短期混亂，導(dǎo)致約16億日元的一次性損失，包括緊急空運(yùn)、外部技術(shù)支持費(fèi)用以及客戶流失等。不過，公司表示相關(guān)系統(tǒng)連接問題已于2026年4月下旬基本解決，后續(xù)影響有限。

印度市場(chǎng)雖因日元升值導(dǎo)致名義營(yíng)收下降2.8%至1384億日元，但剔除匯率因素后仍實(shí)現(xiàn)3.0%的實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)，汽車、工業(yè)與建筑三大板塊均錄得正向貢獻(xiàn)，分部全年利潤(rùn)為136億日元，利潤(rùn)率穩(wěn)定在9.8%。亞洲其他地區(qū)營(yíng)收則微降0.9%至681億日元（剔除匯率影響降幅為1.6%），整體維持高盈利體質(zhì)。

從左至右，印度分部與亞洲分布業(yè)績(jī)表現(xiàn)

2025財(cái)年，北美市場(chǎng)營(yíng)收同比下滑10.3%至90億日元，主因?yàn)閯?dòng)力運(yùn)動(dòng)（Power Sports）涂料需求持續(xù)低迷，分部利潤(rùn)從上年的32億日元降至20億日元。相比之下，歐洲市場(chǎng)營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.0%至1627億日元（剔除匯率影響實(shí)質(zhì)增幅達(dá)7.6%），但受結(jié)構(gòu)性改革推進(jìn)及土耳其高通脹環(huán)境拖累，分部利潤(rùn)僅錄得9億日元，較上年顯著收窄。

從左至右，北美分部與歐洲分布業(yè)績(jī)表現(xiàn)

最亮眼的表現(xiàn)來(lái)自非洲市場(chǎng)，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.1%至517億日元（剔除匯率影響增長(zhǎng)8.6%），營(yíng)業(yè)利潤(rùn)更從42億日元躍升至63億日元，增幅超過50%——南非在整體承壓環(huán)境中實(shí)現(xiàn)增收增益，贊比亞銷售勢(shì)頭強(qiáng)勁，東非的坦桑尼亞與烏干達(dá)市場(chǎng)亦保持高速擴(kuò)張。

從業(yè)務(wù)板塊看，增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自汽車與工業(yè)涂料。2025財(cái)年，汽車涂料業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)1784億日元，同比增長(zhǎng)0.9%（剔除匯率影響增長(zhǎng)3.8%）；工業(yè)涂料營(yíng)收為1762億日元，同比增長(zhǎng)4.8%（剔除匯率影響增長(zhǎng)7.2%）。相比之下，通用涂料業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑3.3%至1832億日元，其他業(yè)務(wù)類別收入亦收縮4.2%。

展望2026財(cái)年，關(guān)西涂料設(shè)定了全面增長(zhǎng)目標(biāo)：營(yíng)收計(jì)劃達(dá)6100億日元（同比增長(zhǎng)3.4%），營(yíng)業(yè)利潤(rùn)530億日元（+6.6%），EBITDA進(jìn)一步提升至920億日元（+11.5%），EBITDA利潤(rùn)率目標(biāo)為15.1%。公司強(qiáng)調(diào)，除當(dāng)期純利潤(rùn)外，其余各項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)均有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

然而，由于將在歐洲推進(jìn)“True Color”重組項(xiàng)目——涵蓋業(yè)務(wù)優(yōu)化、生產(chǎn)基地整合及集團(tuán)架構(gòu)調(diào)整等約30項(xiàng)措施——預(yù)計(jì)將計(jì)提70億日元特別損失，導(dǎo)致當(dāng)期純利潤(rùn)進(jìn)一步降至270億日元。目前，該項(xiàng)目已有部分舉措完成或進(jìn)入收尾階段。

在區(qū)域規(guī)劃上，公司力爭(zhēng)所有市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“增收增益”：北美目標(biāo)營(yíng)收100億日元（+11.2%），增速居首；非洲目標(biāo)550億日元（+6.3%）；印度目標(biāo)1450億日元（+4.8%）；歐洲與亞洲分別設(shè)定1700億日元（+4.5%）和700億日元（+2.8%）的目標(biāo)；日本本土則僅計(jì)劃微增0.1%，目標(biāo)1600億日元。盡管短期利潤(rùn)承壓，關(guān)西涂料表示，中長(zhǎng)期將通過結(jié)構(gòu)性改革強(qiáng)化全球競(jìng)爭(zhēng)力與盈利韌性，為可持續(xù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。