AI第一金主黃仁勛：日均花掉20億

AI投融資狂飆突進的兩年，誰是最大金主？

答案已然揭曉：黃仁勛。

△圖片由AI生成

僅過去一周，英偉達就先后向玻璃制造商康寧和數據中心運營商IREN合計投了53億美元（約合人民幣360億）。

這錢一砸下去，兩家公司的股價很快便迎來大幅上漲，一時間也引來無數看客。

看著看著，有機構就隨手那么一盤，結果你猜怎么著？老黃最大金主的身份就這樣藏不住了——

過去一個財年，英偉達光向私營公司和基礎設施基金就砸了175億美元（約合人民幣1189億）。今年更甚，從年初到現在，短短幾個月又砸出去400億美元（約合人民幣2719億）。

好家伙，幾個月花光去年兩倍多的量，老黃這撒錢速度屬實有點夸張。

當然更夸張的還是老黃“購物清單”的長度。

OpenAI、Anthropic、xAI彼此打得不可開交，背后卻站著同一個金主；而在更外圍的云算力、光通信、硅光子等關鍵環節里，英偉達的資本觸角也早已鋪開，甚至連昔日老對手英特爾，都和它有了股權交集。

就這么說吧，今天還活躍在AI牌桌上的玩家，幾乎人手一張老黃的名片。

那么問題來了：

老黃都投了啥？哪個籃子里的雞蛋最多？以及，他到底是怎么想的？

老黃都投了啥？額…啥都投

第一個問題，我們或許能從英偉達去年的財報里找到一些答案。

從繁雜的數字中抬頭，老黃的投資風格就這樣躍然紙上：大手筆、廣撒網。

老黃的大手筆體現在：

過去一個財年（截至2026年1月底），英偉達向私營公司和基礎設施基金一口氣砸了175億美元。

這175億“主要用于支持早期創業公司”，包括那些直接或通過云服務提供商購買英偉達產品的AI模型公司。

這還只是直接出資。除此之外，英偉達還為數據中心合作伙伴提供了35億美元的土地、電力、廠房擔保——簡單理解就是，錢不僅自己掏，朋友蓋房子周轉不開，老黃還能去簽個字。

不過，砸錢多只是一方面，老黃出手的頻率才更嚇人。

根據PitchBook數據，整個2025年，英偉達參與了大約67筆風險投資交易，是2022年的五倍多；其中光企業風投基金NVentures一家，就單獨投了30筆。

進入2026年節奏更猛。

前四個多月就投出去400億美元，約7筆上市公司投資清一色是幾十億美元級別的大單，剩下的錢則分散在大約24筆投給非上市創業公司的融資輪里。

換算下來，相當于日均2.98億美元（一天花出去20億元），包括周末。

△圖片由AI生成

至于廣撒網，那就要掏出老黃的“購物小票”了。

把英偉達投的那些公司，按AI產業鏈從上往下一層一層拆開看，就看得特別清楚了——

一張明明白白的垂直整合圖譜。

最上面一層是AI模型公司，包括但不限于開頭提到的那“御三家”，還有Mistral、Cohere、Thinking Machines Lab、Perplexity。說白了，幾乎所有還活著的前沿大模型公司，老黃都塞過錢。

中間一層是算力和云公司，同樣包括但不限于CoreWeave、Nebius、IREN、Nscale。這一層比較特殊，這些公司既是英偉達的客戶，也是英偉達的股東。這事兒后面會專門講。

最下面一層是硬件和光互連，包括康寧（最高32億美元）、Marvell（20億美元，做硅光子的）、Lumentum和Coherent（做光通信的）。對了，康寧還答應在美國給英偉達專門建三座新工廠，用來服務它的光學技術。

這一層是英偉達下一代機架級AI系統從銅纜轉向光纖的關鍵基礎設施。雖然外面討論的人不多，但真正卡脖子的，恰恰是這兒。

顯而易見，從模型到算力再到硬件，英偉達一層沒落。

△圖片由AI生成

當中尤其值得一提的，是去年剛幫英偉達大賺一筆的英特爾。

2025年9月，英偉達宣布以每股23.28美元、共計50億美元的價格認購英特爾約4%股份，當年12月底完成交割。

彼時外界還在感慨“老黃這是要救對手”，結果幾個月過去，這筆投資的現值已經超過250億美元——

因為英特爾股價漲了200%以上，而老黃的這筆投資也被形容為“幾個月內的歷史性回報”。

50億變250億，這還只是英特爾一家。

把鏡頭拉遠——過去一個財年，英偉達資產負債表上反映非上市股權投資的那一項賬面價值，從33.9億美元一路飆到222.5億美元，一年翻了快7倍。

賬面浮盈連帶帶飛了財報數字，英偉達過去一個財年的投資收益高達89.2億美元，比上一年的10.3億翻了將近9倍。這其中相當一部分，就要歸功于英特爾這筆賬。

不過整體而言，某種程度上，老黃這一輪也算是吃盡了AI估值狂潮的紅利：

一邊持續買入，一邊坐享水漲船高。

OpenAI獨得老黃寵愛，真的嗎？

不過，如果你以為老黃只是簡單地“雨露均沾”，那就算是誤解他了。

今年4月，當老黃在一檔播客里被問及“既然你那么早就看到了AI的未來，為什么沒有更早投這些AI實驗室？”時，他罕見地反思道：

回頭看，我沒有深刻理解到，像OpenAI和Anthropic這樣的基礎AI實驗室，當時根本沒有別的選擇——風險投資不可能拿出50億、100億美元投給一家AI實驗室，然后指望它最后變成Anthropic。谷歌和AWS當時的位置可以做這件事，但我們做不到。這是我的失誤。

翻譯過來就是，Anthropic被谷歌和AWS用大把錢“搶”走了生態綁定權，英偉達眼睜睜地錯過了那個窗口。

所以這一次，英偉達絕對不能再錯過。

而這次的主角，想必大家也都猜到了——沒錯，正是Anthropic的老對手OpenAI。

老黃到底有多偏愛OpenAI？數字最直接：

400億美元里，OpenAI一家就拿走了300億。

更夸張的是，300億居然還是被砍過的版本。

2025年9月，當英偉達和OpenAI第一次官宣合作時，外界看到的數字是1000億美元——

分批投入，對應OpenAI部署10吉瓦的英偉達系統，差不多相當于十座大型核電站的功率。

不過僅半年后，老黃就親手把這個數字往回收了一大截。

他于今年3月公開表示，1000億“可能不會發生了”，已經成交的300億“可能是IPO前最后一次”。

對于這個說法，外界紛紛表示原因并不復雜——

因為OpenAI的IPO已經在路上了，剩下的錢讓二級市場去掏就好。

但即便砍到300億，這筆交易依然是單一企業對單一公司有史以來最大的股權投資之一。

事實上，老黃對OpenAI的偏愛，不是從今年才開始的。

把這件事放回更長的時間尺度看會更有意思。

2016年，老黃親手把第一臺DGX-1送到OpenAI當時位于舊金山的辦公室，并在外殼上簽了一行字——

• To Elon and the OpenAI Team. To the future of computing and humanity.

那張照片后來被曾經擔任OpenAI聯創的馬斯克發到推特上，成了AI圈最廣為流傳的合影之一。

十年過去，馬斯克負氣出走成立xAI，并在當下迎面和OpenAI展開廝殺。

而老黃呢，雖然依然是那個誰也不得罪的“端水大師”——

訪談里夸OpenAI是“下一家萬億美元級別的超大規模公司”，轉頭又說馬斯克是“那種總能造出改變游戲規則的公司的先驅”，左右逢源、滴水不漏。

可一到掏支票，端水的姿勢就維持不住了：

給xAI的是幾十億美元級別的參投，給OpenAI的，是300億美元的領投。

好好好，嘴上“我們投資所有人”，錢包卻很誠實（doge）。

不過，你以為這就是事情的全貌了嗎？NoNoNo，還是那句經典老話，商場如戰場。

老黃和這幾家明星實驗室的關系，遠比表面復雜。

和OpenAI簽完1000億美元意向書沒多久，《華爾街日報》就援引知情人士消息稱，這筆交易“已被擱置”，并提到老黃私下對OpenAI的經營方式和擴張節奏表達過擔憂。

似乎從那時起，老黃就意識到不能把雞蛋只放在一個籃子里——

于是他一邊密集參投xAI多輪融資，另一邊官宣對Anthropic投資100億美元。

可結果呢？兩個新籃子都出了岔子。

xAI這邊劇情急轉直下。今年3月，馬斯克親口承認xAI“第一次沒建對，要從地基重新搭起來”，緊接著11位聯創陸陸續續全部出走，最后只剩他一人留守，xAI也被并入SpaceX、改名SpaceXAI。

Anthropic這邊，由于一些眾所周知的站隊與利益分歧，老黃和Anthropic CEO達里奧之間的氣氛也出現了一些微妙變化。

以至于繞了一大圈之后，老黃不得不親自出來辟謠，稱所謂“英偉達與OpenAI關系生變”完全是無稽之談，并強調雙方合作“仍在推進中”，最終以300億美元的實際投資正式落地收場。

說到底，AI牌桌上沒有永恒的愛，只有永恒的利益——

這話擱在老黃身上，也同樣適用。

老黃是想干啥？

那么，錢砸了這么多，攤子鋪了這么廣，老黃到底是想干啥？

從表面看，原因并不復雜——

老黃正在深刻踐行“不要把雞蛋放進同一個籃子里”的投資哲學。

還是在那檔播客采訪中，老黃分享了自己的生意經：

有很多非常優秀、令人贊嘆的基金會模式公司，我們努力投資所有這些公司。我們不挑選贏家，我們需要支持所有公司。

真的是所有嗎？其實并不。

在今年2月的財報電話會上，老黃給出的版本則更克制——

英偉達的投資“非常聚焦地、戰略性地用于擴展和深化我們生態系統的觸達”。

翻譯成大白話就是，只要你用我的GPU，我就投你，而只要我投了你，你就更沒理由不用我的GPU。

聽起來是不是有點眼熟？沒錯，這就是硬件廠商最經典的玩法——vendor financing（廠商融資）。

當年思科干過，現在輪到英偉達干，只是規模放大了一萬倍。

這里頭的邏輯在于：

英偉達把錢投給客戶→客戶拿錢買英偉達的卡→英偉達收入再創新高→股價更高→有更多錢可以再去投下一個客戶。

最典型的就是我們前文埋下的伏筆——CoreWeave和IREN這樣的公司。

以前者為例，CoreWeave一邊接受英偉達的股權投資，一邊和英偉達簽下高達63億美元的算力采購協議，轉手再把租來的卡賣給OpenAI，而OpenAI又拿了英偉達300億。

聽上去很完美是不是？但市場不傻，質疑也隨之而來：

這不就是妥妥的循環交易嗎？除了推高本就岌岌可危的AI泡沫，真實意義幾何？

不過，如果只把這套打法看成思科那套，那可能還是低估了老黃的算盤。

更深一層的邏輯，藏在今年很火的一個詞里——token經濟。

簡單來說，今天的AI產業鏈已經從“賣卡”演化到了“賣token”——OpenAI、Anthropic、xAI這些模型公司每生成一個token，背后燒的都是英偉達的算力。

而英偉達，本質上就是這場token革命里最上游的“token工廠”。

順著這個邏輯想就會發現：

頭部模型公司跑得越快、用戶越多、調用量越大，token的消耗速度就越快；token消耗得越快，對GPU的需求就越旺；GPU賣得越好，英偉達的財報和股價就越穩。

換句話說，老黃投這些模型公司，不只是綁定客戶，更是在加固自己整個商業模式的地基。

只要OpenAI們持續繁榮，token的水龍頭就會一直開著，而水龍頭連接的那根管道，恰恰握在英偉達手里。

所以回頭再看，市場對這種“循環交易”的質疑并不是沒有道理。

以及最新情況是，以穩健著稱的老黃，似乎已經開始有意給這套飛輪降溫了。

他親手把原計劃投給OpenAI的1000億砍到300億，并公開說“這可能是IPO前最后一次”——

某種程度上而言，連英偉達自己，也在悄悄給這場循環踩一腳剎車。

至于這是老黃的緩兵之計還是一個尚未被關注到的轉向信號，那就要等到兩周后英偉達公布最新一季財報了。

里面，也許就藏著一些蛛絲馬跡。