特朗普的把戲不可能一直玩下去 260511

注：本文原發(fā)于深度星球北京時(shí)間5月10日的內(nèi)容。本文僅摘取部分，完整版可在文末獲取。

原油周三因Axios有關(guān)和平協(xié)議的假新聞遭到拋售，但隨后大幅反彈，并在當(dāng)日收復(fù)一半跌幅。若跌破80，將表明和平協(xié)議取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展；若突破115-120，則表明局勢(shì)升級(jí)。任何未能觸及上述任一水平的波動(dòng)，都應(yīng)被視為噪音。

戰(zhàn)爭(zhēng)剛開(kāi)始時(shí)，我曾提到，這可能演變成一場(chǎng)持續(xù)數(shù)年的戰(zhàn)爭(zhēng)。如今我們已經(jīng)進(jìn)入戰(zhàn)爭(zhēng)第三個(gè)月，但仍看不到通往和平的清晰路徑。

局勢(shì)只能通過(guò)兩種結(jié)果之一解決。第一種是伊朗勝，這意味著伊朗至少保留其兩張核心牌中的一張：核計(jì)劃，或?qū){的杠桿。第二種是美國(guó)獲勝，這要求同時(shí)摧毀伊朗的核計(jì)劃，并消除伊朗對(duì)海峽的杠桿。

到目前為止，伊朗仍同時(shí)握有這兩張牌。我看不出伊朗為何會(huì)自愿放棄二者。歷史表明，一旦放棄杠桿，就會(huì)被永久削弱。伊朗明白這一點(diǎn)。它或許愿意在其中一張牌上妥協(xié)，但不會(huì)兩張都放棄。這正是我們?cè)跀M議和平框架中看到的情況：伊朗似乎將其核計(jì)劃排除在協(xié)議之外。

若要伊朗放棄核計(jì)劃，就需要一個(gè)可信保證，即以色列不會(huì)攻擊伊朗。但正如我此前提到的，擴(kuò)張對(duì)以色列而言事關(guān)生存，而油價(jià)并不是以色列的主要關(guān)切。隨著以色列擴(kuò)張，它無(wú)法避免與伊朗發(fā)生沖突，無(wú)論是直接還是間接。因此，伊朗不太可能放棄其核計(jì)劃，因?yàn)樗鼘⑵湟暈閷?duì)以色列的必要威懾。

然而，這對(duì)特朗普政府而言是不可接受的。這就是核心困局。

鑒于原油和成品油價(jià)格持續(xù)上漲，以及中期選舉臨近，特朗普并不傾向于升級(jí)局勢(shì)。然而，必須理解的是，即便沒(méi)有升級(jí)，阻力最小的路徑仍然是向上，因全球庫(kù)存仍在一天天持續(xù)下降。

圖：WTI原油期貨（CL，日線，截至2026-05-08）

現(xiàn)貨布倫特仍受到近期約120高點(diǎn)的壓制。每次試圖向上突破時(shí)，都會(huì)出現(xiàn)有關(guān)和平協(xié)議的假新聞。

圖：現(xiàn)貨布倫特（Spot Brent，日線，截至2026-05-08）

若跌破86，將表明和平協(xié)議取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展；若突破115-120，則表明局勢(shì)升級(jí)。

圖：布倫特原油期貨（BZ，日線，截至2026-05-08）

汽油價(jià)格繼續(xù)小幅走高。

圖：汽油期貨（RB，日線，截至2026-05-08）

黃金仍在4500至4840區(qū)間內(nèi)震蕩，4650和4770在阻力位與支撐位之間來(lái)回切換。若黃金要進(jìn)一步走高，必須重新站上4770及前高4840，此后我們可能看到其嘗試測(cè)試5k。

油價(jià)上升 → 收益率上升 → 黃金持續(xù)承壓，反之亦然。

圖：黃金（Gold，日線，截至2026-05-08）

白銀必須站穩(wěn)80.8上方，才有望看到進(jìn)一步上行。

油價(jià)上升 -> 收益率上升 -> 白銀持續(xù)承壓，反之亦然。

圖表6：白銀（Silver，日線，截至2026-05-08）

銅正在向通道上沿運(yùn)行。

圖：銅期貨（HG，日線，截至2026-05-08）

99仍是關(guān)鍵阻力位。只要美元指數(shù)維持在99下方，就仍對(duì)股票和大宗商品構(gòu)成支撐。若突破99，則意味著將試探100區(qū)域。

圖：美元指數(shù)（DXY，日線，截至2026-05-08）

若美元兌日元要啟動(dòng)自我強(qiáng)化式的下行螺旋，日本央行必須讓其在155.5水平下方維持?jǐn)?shù)日。否則，阻力最小的路徑仍然向上。

4%仍是阻力位，若突破該水平，收益率可能失控上行，對(duì)股市形成明顯沖擊。這也是為什么每當(dāng)收益率觸及該水平時(shí)，特朗普都會(huì)向Axios泄露假新聞。若跌破3.8%，則打開(kāi)測(cè)試3.6%的大門。

圖：美國(guó)2年期國(guó)債收益率（US2Y，日線，截至2026-05-08）

動(dòng)能仍然向上。

圖：美國(guó)10年期國(guó)債收益率（US10Y，日線，截至2026-05-08）

美國(guó)30年期國(guó)債收益率又一次在試圖向上突破5%時(shí)受阻，被有關(guān)和平協(xié)議的假新聞標(biāo)題壓了下來(lái)。

特朗普這個(gè)把戲不可能一直玩下去。不得不說(shuō)，他僅靠用假消息操縱媒體，就能把收益率管理得這么好，確實(shí)該給他一點(diǎn) credit。除非我們看到和平協(xié)議取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，否則動(dòng)能仍然向上。

圖：美國(guó)30年期國(guó)債收益率（US30Y，日線，截至2026-05-08）

在標(biāo)普500指數(shù)不斷創(chuàng)出歷史新高之際，波動(dòng)率指數(shù)似乎正在17附近構(gòu)筑底部。

圖：波動(dòng)率指數(shù)（VIX，日線，截至2026-05-08）

圖：標(biāo)普500指數(shù)（SPX，日線，截至2026-05-02）

標(biāo)普500指數(shù)向上突破了擴(kuò)大型形態(tài)。我原本預(yù)計(jì)，在回撤至6.8k附近后，亢奮式上漲才會(huì)到來(lái)，但市場(chǎng)失去了耐心，直接跳過(guò)了中場(chǎng)休息。

圖：標(biāo)普500指數(shù)（SPX，日線，截至2026-05-08）

隨著價(jià)格垂直上行，收緊你的止損。

圖：納斯達(dá)克100指數(shù)（NDX，日線，截至2026-05-08）

圖：納斯達(dá)克100指數(shù)期貨（NQ，1小時(shí)圖，截至2026-05-08）

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