券商晨會精華：AI產(chǎn)業(yè)趨勢是第一性的

財聯(lián)社5月11日訊，上周五，市場震蕩調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指、深成指盤中均跌超1%，科創(chuàng)50指數(shù)跌超2%。滬深兩市成交額3.05萬億。從板塊來看，商業(yè)航天、人形機(jī)器人、PCB、光纖等概念表現(xiàn)活躍。下跌方面，電池產(chǎn)業(yè)鏈震蕩調(diào)整。截至收盤，滬指收綠，深成指跌0.5%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.96%。

在今日券商晨會上，東方財富證券認(rèn)為，AI產(chǎn)業(yè)趨勢是第一性的，市場情緒與資金博弈是趨勢的派生；中信證券認(rèn)為，在既有結(jié)構(gòu)行情趨勢不斷加強(qiáng)的背景下，主動降波是更好選擇；中信建投認(rèn)為，“PPI-外需鏈”或成后市重要線索。

東方財富證券：AI產(chǎn)業(yè)趨勢是第一性的，市場情緒與資金博弈是趨勢的派生

五一節(jié)后的三個交易日，通信、電子板塊領(lǐng)漲全市場，驗證AI景氣擴(kuò)散成為“4月決斷”后市場選擇的核心線索。主線的觀測指標(biāo)優(yōu)先級為：美國AI資本開支>中國算力硬件國產(chǎn)替代>中國AI應(yīng)用商業(yè)化變現(xiàn)，主因AI產(chǎn)業(yè)趨勢是第一性的，市場情緒與資金博弈是產(chǎn)業(yè)趨勢的派生。當(dāng)AI Capex高增，主線的持續(xù)性才能得到資金保障，其余環(huán)節(jié)如國產(chǎn)替代、應(yīng)用追趕等行情均是主線的延伸與擴(kuò)散。北美四大云廠2026年Capex指引集體上修、2027年高增預(yù)期落地，打破“AI 資本開支見頂”的市場擔(dān)憂，而Token放量、大廠自研芯片、商業(yè)化持續(xù)兌現(xiàn)、ROIC同比修復(fù)等信號進(jìn)一步強(qiáng)化了景氣度的持續(xù)性。

中信證券：在既有結(jié)構(gòu)行情趨勢不斷加強(qiáng)的背景下，主動降波是更好選擇

近期中美日韓的科技股行情動量不斷加強(qiáng)。不過，再強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)趨勢，短期過于陡峭的斜率都有可能銜接劇烈波動。創(chuàng)業(yè)板指，最新的MSI讀數(shù)（動量強(qiáng)弱指數(shù)）為64.4，整體上仍處于歷史合理的范圍內(nèi)；值得一提的是，在5月8日出現(xiàn)回調(diào)之前，5月7日的讀數(shù)為71.9，已經(jīng)非常接近強(qiáng)勢加速區(qū)的臨界值75。即使AI相關(guān)的產(chǎn)業(yè)趨勢很強(qiáng)，但是在短期內(nèi)異常的動量強(qiáng)度和陡峭的上漲斜率很可能意味著后續(xù)的波動增加。在此背景下，對于存量資金而言，主動降低組合波動可能是更好的選擇。

中信建投：“PPI-外需鏈”或成后市重要線索

今年P(guān)PI有望呈現(xiàn)逐季修復(fù)的演進(jìn)路徑。配置層面從三個層次展開：1)上游資源品盈利彈性最為確定：油氣生產(chǎn)、煤炭、煤化工、有色金屬；2)中游制造業(yè)具備全球競爭力的新能源板塊（鋰電、風(fēng)電、核電、儲能、電網(wǎng)）；3) 中下游板塊左側(cè)布局：石化、工程機(jī)械、非銀、生豬養(yǎng)殖、服務(wù)消費。