新刊亮相｜AIC助力科技自立自強(qiáng)：優(yōu)勢(shì)與挑戰(zhàn)

聚焦金融資產(chǎn)投資公司，賦能科技金融新生態(tài)

文/清華大學(xué)五道口金融學(xué)院講席教授陸毅，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院全球經(jīng)濟(jì)治理研究中心研究專員盧維子

當(dāng)前，我國(guó)新舊動(dòng)能加速轉(zhuǎn)換，銀行業(yè)服務(wù)模式與增長(zhǎng)邏輯的轉(zhuǎn)型已成為“十五五”時(shí)期的重要命題。科技創(chuàng)新領(lǐng)域的金融服務(wù)需求持續(xù)擴(kuò)大，科技型中小企業(yè)數(shù)量已從2021年的32.8萬家增至2025年的超60萬家，但2025年新增社會(huì)融資中直接融資占比不足35%，股權(quán)融資占比僅約11%，融資結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的要求之間仍存在明顯落差。構(gòu)建與科技創(chuàng)新高度不確定性、長(zhǎng)周期性相適配的資本供給機(jī)制，既是加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的應(yīng)有之義，也是銀行業(yè)自身轉(zhuǎn)型發(fā)展的內(nèi)在要求。

金融資產(chǎn)投資公司（AIC）是經(jīng)國(guó)務(wù)院金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立的非銀金融機(jī)構(gòu)，以開展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股為設(shè)立初衷。截至2025年12月，全國(guó)已有9家持牌AIC，注冊(cè)資本合計(jì)1485億元。AIC依托母行的客戶資源、風(fēng)控體系與資金優(yōu)勢(shì)，能為科創(chuàng)企業(yè)提供覆蓋全生命周期的綜合金融服務(wù)，為暢通“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)提供了重要的組織載體。

科創(chuàng)企業(yè)普遍呈現(xiàn)輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)、成長(zhǎng)周期長(zhǎng)的發(fā)展特點(diǎn)，單一信貸模式難以有效匹配其跨階段的融資需求。服務(wù)科技創(chuàng)新所需要的耐心資本，不僅意味著更長(zhǎng)的投資期限，更要求具備承受不確定性的風(fēng)險(xiǎn)容忍度與識(shí)別長(zhǎng)期價(jià)值的專業(yè)能力。AIC兼具銀行體系的資源整合能力與股權(quán)投資的資本屬性，與耐心資本的功能要求高度契合。

隨著新質(zhì)生產(chǎn)力的加快培育，AIC的功能定位正經(jīng)歷從風(fēng)險(xiǎn)處置工具向耐心資本核心載體的重要躍遷。2024年9月以來，股權(quán)投資試點(diǎn)范圍由上海擴(kuò)大至18個(gè)城市并進(jìn)一步覆蓋至相關(guān)省份，第二批AIC相繼開業(yè)，參與主體向股份制銀行拓展；首批設(shè)立的五家AIC基金管理規(guī)模已超過4200億元，投資布局緊密圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)。試點(diǎn)擴(kuò)圍既拓展了AIC服務(wù)科技創(chuàng)新的空間廣度，也對(duì)監(jiān)管規(guī)則、運(yùn)營(yíng)機(jī)制與市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施提出了更高要求。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，主要經(jīng)濟(jì)體在投貸聯(lián)動(dòng)、政府信用杠桿、長(zhǎng)期資本動(dòng)員與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等方面形成了各具特色的制度安排。這些經(jīng)驗(yàn)表明：牌照授予并不等同于能力建設(shè)，能力建設(shè)也不等同于服務(wù)理念的根本轉(zhuǎn)變。銀行體系向股權(quán)投資領(lǐng)域的拓展，需要在風(fēng)險(xiǎn)文化、人才儲(chǔ)備、激勵(lì)約束乃至經(jīng)營(yíng)理念層面實(shí)現(xiàn)深層變革。從牌照到能力、從能力到理念的跨越，正是我國(guó)AIC轉(zhuǎn)型進(jìn)程中需要著力破解的關(guān)鍵命題。

同時(shí)也應(yīng)認(rèn)識(shí)到，AIC轉(zhuǎn)型仍面臨多重挑戰(zhàn)。監(jiān)管層面，現(xiàn)行框架在資本計(jì)量、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等關(guān)鍵環(huán)節(jié)上尚未充分適配股權(quán)投資的業(yè)務(wù)特性，長(zhǎng)期資金供給渠道仍待拓寬，跨部門政策協(xié)同有待加強(qiáng)；機(jī)制層面，銀行集團(tuán)內(nèi)部考核體系的短期化傾向與股權(quán)投資長(zhǎng)周期特征之間存在錯(cuò)配，盡職免責(zé)制度尚不健全，投研能力建設(shè)仍是突出短板；市場(chǎng)層面，退出渠道較為單一，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制缺位，這些因素共同制約著AIC的可持續(xù)發(fā)展。

面向未來，AIC的戰(zhàn)略價(jià)值不僅在于豐富科技金融的工具供給，更在于其能否成為推動(dòng)銀行業(yè)理念轉(zhuǎn)型與科技金融生態(tài)重塑的制度支點(diǎn)。唯有在監(jiān)管適配、能力鍛造與生態(tài)完善等維度協(xié)同發(fā)力，方能真正將耐心資本的制度優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為支撐科技自立自強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)力量。

本期目錄

卷首語

聚焦金融資產(chǎn)投資公司，

賦能科技金融新生態(tài)

文/清華大學(xué)五道口金融學(xué)院講席教授陸毅，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院全球經(jīng)濟(jì)治理研究中心研究專員盧維子

面向未來，AIC的戰(zhàn)略價(jià)值不僅在于豐富科技金融的工具供給，更在于其能否成為推動(dòng)銀行業(yè)理念轉(zhuǎn)型與科技金融生態(tài)重塑的制度支點(diǎn)。

封面專題

AIC助力科技自立自強(qiáng):優(yōu)勢(shì)與挑戰(zhàn)

當(dāng)前，我國(guó)正處于新舊動(dòng)能加速轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期，科技型中小企業(yè)數(shù)量激增，但融資結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新發(fā)展需求之間仍存在錯(cuò)位。金融資產(chǎn)投資公司（AIC）作為持牌非銀金融機(jī)構(gòu)，正經(jīng)歷從風(fēng)險(xiǎn)處置工具向耐心資本核心載體的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。AIC依托母行資源與風(fēng)控優(yōu)勢(shì)，為科創(chuàng)企業(yè)提供全生命周期綜合服務(wù)，成為暢通“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”循環(huán)的重要載體。然而，其在監(jiān)管框架適配、考核激勵(lì)機(jī)制及市場(chǎng)生態(tài)層面仍面臨挑戰(zhàn)。在此背景下，《清華金融評(píng)論》推出“AIC助力科技自立自強(qiáng)：優(yōu)勢(shì)與挑戰(zhàn)”封面專題，深入剖析AIC發(fā)展現(xiàn)狀與瓶頸，并就其未來發(fā)展路徑建言獻(xiàn)策。

1

AIC賦能中小科技企業(yè)

文/郵儲(chǔ)銀行副行長(zhǎng)杜春野

AIC要加快打造專業(yè)能力，著力推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，為支持高水平科技自立自強(qiáng)、建設(shè)科技強(qiáng)國(guó)作出更大貢獻(xiàn)。

2

發(fā)揮AIC功能優(yōu)勢(shì)，服務(wù)科技創(chuàng)新發(fā)展

文/農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司董事長(zhǎng)許多

AIC股權(quán)投資試點(diǎn)業(yè)務(wù)正處在政策紅利釋放與機(jī)制優(yōu)化的關(guān)鍵窗口期。

3

通過“能投、敢投、愿投”

提升AIC服務(wù)科技自立自強(qiáng)效能

文/銀金融資產(chǎn)投資有限公司黨委書記、董事長(zhǎng)王曉明

AIC在股權(quán)投資方面具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，要發(fā)揮好其優(yōu)勢(shì)，使其成為金融支持科技發(fā)展的中堅(jiān)力量。

4

AIC如何做好科技金融的“耐心資本”?

文/建信金融資產(chǎn)投資有限公司黨委書記、董事長(zhǎng)張明合

AIC兼具銀行體系的資源整合能力與股權(quán)投資的資本屬性，已經(jīng)逐步成為我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)的重要力量。

5

提升服務(wù)能力建設(shè)，

持續(xù)推動(dòng)AIC助力科技自立自強(qiáng)

文/工銀金融資產(chǎn)投資有限公司副總經(jīng)理陸勝東

要以專業(yè)能力提升為核心，打造適配科技金融需求的股權(quán)投資隊(duì)伍，夯實(shí)AIC服務(wù)科技創(chuàng)新的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

6

破解AIC發(fā)展的核心痛點(diǎn)

強(qiáng)化科技金融賦能

文/中國(guó)科學(xué)技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略研究院科技體制改革與政策研究所副所長(zhǎng)、研究員張俊芳，中國(guó)科學(xué)技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略研究院科技體制改革與政策研究所副研究員周代數(shù)

AIC已成為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、降杠桿的核心工具，如何進(jìn)一步激活核心競(jìng)爭(zhēng)力，成為當(dāng)前待解決的課題。

7

AIC重塑銀行業(yè)增長(zhǎng)邏輯與科創(chuàng)金融生態(tài)

文/中國(guó)銀河證券股份有限公司研究院銀行組負(fù)責(zé)人張一緯，中國(guó)銀河證券研究院銀行業(yè)研究員袁世麟

銀行需圍繞戰(zhàn)略適配、能力機(jī)制和生態(tài)建設(shè)推進(jìn)系統(tǒng)性變革，為股權(quán)投資和科技金融全面布局鋪平道路。

8

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看AIC發(fā)展的理念挑戰(zhàn)

文/中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司銀行業(yè)首席分析師，研究部執(zhí)行總經(jīng)理張帥帥

從存貸思維切換至股權(quán)思維，需要監(jiān)管部門通過政策來引導(dǎo)激勵(lì)，需要集團(tuán)母行戰(zhàn)略調(diào)整重塑理念。

9

借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，建設(shè)中國(guó)特色AIC制度

文/中國(guó)銀行研究院資深研究員王家強(qiáng)，中國(guó)銀行研究院研究員吳丹

主要經(jīng)濟(jì)體圍繞長(zhǎng)期資本管理進(jìn)行了積極探索，并積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，這為我國(guó)AIC的發(fā)展提供了有益啟示。

特別策劃

1

財(cái)政如何更加重視投資于人

文/中國(guó)財(cái)政科學(xué)院研究院院長(zhǎng)、國(guó)家高端智庫首席專家楊志勇

投資于物要注意方向和項(xiàng)目選擇。堅(jiān)持投資于物和投資于人的緊密結(jié)合，才能更加適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的需要。

2

如何理解“物”與“人”協(xié)同投資的邏輯

文/國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)、研究員陳道富

要適應(yīng)當(dāng)前時(shí)代背景，以法治化、制度化的保障，夯實(shí)“物"的投資與“人"的投資良性互動(dòng)、循環(huán)促進(jìn)的基礎(chǔ)。

最新關(guān)注

1

前瞻

2

回顧

3

觀點(diǎn)&數(shù)字

道口金融晴雨指數(shù)

1

政策托舉下晴雨指數(shù)溫和修復(fù)，

但內(nèi)生動(dòng)能仍待鞏固

文/北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)田軒，南開大學(xué)金融學(xué)院副教授張鏵兮

宏觀經(jīng)濟(jì)

1

促進(jìn)政府和市場(chǎng)相互賦能

文/習(xí)近平經(jīng)濟(jì)思想研究中心研究一部主任、研究員顧嚴(yán)

2

數(shù)字經(jīng)濟(jì)下并行安全港機(jī)制與

中國(guó)稅制優(yōu)化路徑

文/廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授魏志華，廈門大學(xué)管理學(xué)院博士生馬葉葉、黃畢輝

政策與監(jiān)管

1

構(gòu)建適應(yīng)金融智能體時(shí)代的監(jiān)管框架

文/中國(guó)人民銀行金融研究所高級(jí)工程師李一

專欄:“金融+科技”支持林業(yè)可持續(xù)發(fā)展

1

打造生物多樣性金融“試驗(yàn)田”的

調(diào)研與思考

文/中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部黃邁、楊一帆

2

生態(tài)資源資本化的路徑建構(gòu)與機(jī)制創(chuàng)新

文/豐都縣林業(yè)局黨組書記、局長(zhǎng)程用，豐都縣林業(yè)局科員方文

銀行與保險(xiǎn)

1

商業(yè)銀行信用邏輯需回歸本源

文/天津銀行投責(zé)銀行部總經(jīng)理劉大鵬，天津銀行投資銀行部張丹陽

2

推動(dòng)無人駕駛航空器強(qiáng)制險(xiǎn)有效落地，

賦能低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展

文/清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副教授周臻，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院博士研究生張佩

資本市場(chǎng)

1

金融法與證券法如何實(shí)現(xiàn)法際協(xié)同

文/深圳證券交易所上市審核中心經(jīng)理高振翔

展望未來，資本市場(chǎng)法律法規(guī)需與金融法所確立的基本原則和制度規(guī)定對(duì)標(biāo)對(duì)齊、有效銜接。

2

探索創(chuàng)新碳排放核算方法體系

助力金融衍生品發(fā)展

文/中國(guó)社會(huì)科學(xué)院大學(xué)研究員徐洪峰、中誠(chéng)信綠金科技(北京)有限公司氣候風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)魏文龍、中誠(chéng)信綠金科技(北京)有限公司副總裁張英杰

財(cái)富與資管

1

提升信托公司董事會(huì)風(fēng)險(xiǎn)治理效能的探討

文/中誠(chéng)信托有限責(zé)任公司董事會(huì)秘書王玉國(guó)，中誠(chéng)信托有限責(zé)任公司戰(zhàn)略管理部員工劉心怡

2

國(guó)際領(lǐng)先銀行如何有效發(fā)展資管業(yè)務(wù)

文/中國(guó)銀行研究院銀行業(yè)與綜合經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)主管邵科

金融與科技

1

數(shù)字金融新環(huán)境下

金融穩(wěn)定面臨的挑戰(zhàn)及應(yīng)對(duì)

文/中國(guó)人民銀行金融穩(wěn)定局孟輝、俞江

要從本質(zhì)上把握好數(shù)字金融環(huán)境下金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方向，推動(dòng)構(gòu)建技術(shù)向善的治理生態(tài)。

2

數(shù)智技術(shù)成為驅(qū)動(dòng)能源

產(chǎn)融協(xié)同發(fā)展的抓手

文/浙江省能源集團(tuán)有限公司黨委委員、紀(jì)委書記王詩賢

論文故事匯

1

境外資本投資A股效果幾何

文/清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)、金融學(xué)講席教授、中國(guó)人民銀行學(xué)術(shù)委員會(huì)委員、亞洲金融與經(jīng)濟(jì)研究局(ABFER)高級(jí)研究員張曉燕，北卡羅來納大學(xué)凱南一弗拉格勒商學(xué)院的金融學(xué)教授、教學(xué)與研究的高級(jí)副院長(zhǎng)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院特聘教授、凱南私營(yíng)企業(yè)研究所的高級(jí)研究員Christian Lundblad，復(fù)旦大學(xué)國(guó)際金融學(xué)院金融學(xué)教授、金融EMBA項(xiàng)目和港中大一復(fù)旦DBA課程學(xué)術(shù)主任施東輝，華夏基金管理有限公司宏觀分析師張子健

道口研究

1

地緣沖突凸顯國(guó)際航運(yùn)保險(xiǎn)制度的

市場(chǎng)影響

文/清華大學(xué)國(guó)家金融研究院副院長(zhǎng)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院上市公司研究中心主任王嫻，清華大學(xué)國(guó)家金融研究院中級(jí)研究專員陳嘉曦

國(guó)際

1

金磚金融合作應(yīng)破局“全體一致”

文/全球化智庫(CCG)副主任湯敏

2

國(guó)際儲(chǔ)備格局重塑:

美元的挑戰(zhàn)與黃金的回歸

文/中國(guó)銀行上海高級(jí)研修院院長(zhǎng)陳衛(wèi)東，中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員趙雪情

金融人文

1

國(guó)際貨幣的良幣驅(qū)逐劣幣法則

文/中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員石俊志

來源｜《清華金融評(píng)論》2026年5月刊總第150期

編輯丨周茗一

審核丨秦婷

責(zé)編丨蘭銀帆