賣藥不如理財？同仁堂凈利已連跌四個季度

按單季度數據看，同仁堂歸母凈利潤從2025年二季度起已連續四個季度同比下滑。

來源｜讀創財經

編輯｜薛婷陽 責編｜李耿光

4月30日晚，在年報和一季報披露的截止日，同仁堂（600085）因“其他綜合收益的稅后凈額”之“外幣財務報表折算差額”科目填列數據遺漏負號的低級錯誤發布更正公告。

根據其發布的2026年第一季度報告（修訂后），一季度公司營業總收入46.64億元，同比下降11.59%；歸母凈利潤4.71億元，同比下降19.07%。

讀創財經梳理財報注意到，按單季度數據看，同仁堂歸母凈利潤從2025年二季度起已連續四個季度同比下滑。

資料顯示，公司主營業務為中成藥的生產與銷售，擁有包括中藥材種植、中藥材加工、中成藥研發、中成藥生產、醫藥物流配送、藥品批發和零售在內的完整產業鏈條。

一季報中，有幾個數據的變動引人關注。

其中，應收賬款激增88.78%，截至2026年3月末，公司應收賬款飆升至18.89億元。公司的解釋稱，主要由于授予客戶的信用額度在本年度內滾動使用，本報告期末按客戶信用額度管理形成、尚未到回收期的應收賬款有所增加。公司應收賬款整體規模合理，風險可控。

交易性金融資產8.60億元，同比激增614.73%，主要由于本報告期購買結構性存款所致。投資收益暴增2438.71%，主要由于本報告期結構性存款收益增加所致。資產處置收益223.70萬元，同比激增11289.01%，主要由于本報告期下屬子公司使用權資產處置收益增加所致。這反映出公司主業羸弱、副業撐利的特征明顯。

此外，一季度銷售費用從去年同期的10.24億元降至8.16億元，同比大降20.28%，遠超營收降幅。

就在一季報（修訂后）發布前一天的4月29日，國家市場監管總局召開新聞發布會，點名批評“同仁堂南極磷蝦油”是近期“翻車”的典型“網紅產品”，直指這類產品“披著‘高大上’的外衣，干著‘下三濫’的勾當”，嚴重侵害消費者權益。

事實上，同仁堂2025年全年業績已現頹勢，營業收入172.56億元，同比下降7.21%，這是自2020年以來首次出現負增長，也是近五年來的最低增速。對于營收下降，公司解釋稱，主要由于市場需求放緩及行業競爭加劇等因素綜合影響，本報告期內銷售減少所致。

更令人擔憂的是，公司扣非凈利潤同比下降22.57%至11.47億元，這已經是連續第二年出現雙位數下滑。相較于2024年扣非凈利潤同比下降10.55%，2025年降幅進一步擴大。

年報顯示，在同樣的藥材漲價、消費疲軟、醫保控壓之下，同仁堂的抗風險能力與經營韌性明顯弱于同行。其中，公司核心產品承壓。心腦血管類（主為安宮牛黃丸）是同仁堂第一大收入來源，2025年收入40.93億元，同比大降20.46%；庫存量卻從2024年約373萬盒猛增至587萬盒，激增57.38%。

截至2025年末，公司存貨賬面余額高達109.07億元，較2024年末的107.30億元略有上升，但存貨占總資產的比例達到35.6%，意味著超過三分之一的資產沉淀在倉庫而無法產生收益。

與此同時，子公司全線失守。同仁堂商業（負責零售藥店）收入降8.37%、凈利暴跌52.32%；同仁堂科技（主營感冒清熱類產品）收入同比下降10.69%，凈利潤下降25.52%；同仁堂國藥（海外業務）收入同比下降5.80%，凈利潤下降16.39%。