周期底部顯韌性，新希望飼料量利雙增，養豬成本穩步下降

本文來源：時代財經 作者：郝鐸乾

經歷前年的集體扭虧后，生豬行業在2025年下半年再度面臨價格寒潮。

2026年4月28日晚間，新希望（000876.SZ）發布2025年年度報告。在持續全面聚焦飼料、生豬養殖與屠宰兩大核心板塊之下，新希望2025年實現營業收入1068.56億元，同比增長3.68%。然而受四季度豬價超預期下跌、生物資產計提以及固定資產清退等一次性因素影響歸母凈利潤虧損17.84億元，業績由盈轉虧。

盡管面臨短期業績壓力，新希望強調，剔除一次性因素的影響，公司核心主業仍保持穩定運行，飼料業務盈利貢獻穩步提升，生豬養殖業務成本顯著改善，具備撐過周期底部的堅實基礎和堅定信心。

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飼料全年量利雙增，海外產能加速提升

從營收構成來看，飼料行業仍是新希望業績的“頂梁柱”，2025年營收達760.19億元，同比增長10.66%，占總營收比重從66.66%提升至71.14%；其毛利率亦同比增長0.20個百分點至5.10%。

在2025年，新希望持續深化“上規模、調結構、提效率”的核心舉措，在國內市場不斷強化競爭力、優化運營效率，在海外市場加快產能布局與市場拓展。國內外飼料總銷量達2974萬噸，實現全年量利雙增，盈利質量持續優化。

從規模來看，新希望飼料全年產量相當于全國總產量的8.7%，繼續處于全球領先位置。同時，受下游養殖量恢復的影響，整體飼料產量同比增長15%。分料種而言，禽料1687萬噸，豬料1020萬噸，水產料197萬噸，反芻料53萬噸，主要料種銷量均位居行業前列；而上述料種在外銷量均同比增長超13%。

值得關注的是，新希望海外產能正加速提升。年報顯示，新希望繼續將海外飼料業務作為增長第三極，加大資源投入與產能布局。全年海外飼料銷量達到638萬噸，同比增長21%。

海外客戶在展會上咨詢新希望飼料產品。圖片來源：新希望六和

2025年，新希望在多個國家進行現有工廠產線擴建、新建工廠，在提升產能的同時，聚焦印尼、越南、埃及、菲律賓、孟加拉等核心重點國家，持續提高當地市場占有率，多數核心國家市場份額已躋身行業前三，為后續中長期增長奠定堅實基礎。

生豬生產指標持續改善，育肥成本去年降1.3元/公斤

與飼料業務的亮眼增長相比，公司的生豬產業在2025年則承受了更大的周期壓力。全年公司共銷售生豬1754.55萬頭，屠宰368萬頭，生豬銷量雖同比有所增長，但豬產業營收卻同比下滑6.15%至285.29億元。該營收下滑的背后與豬價的“跌跌不休”有強相關。

國家統計局數據顯示，生豬（外三元）價格從2025年1月上旬的16.1元/公斤降至12月下旬的11.7元/公斤，全年下跌27.33%。新希望的商品豬價格也從2025年初的15.41元/公斤跌至11.28元/公斤，跌幅達26.80%。

卓創資訊生豬分析師容志發對時代財經表示，2025年全年生豬價格處于震蕩下跌的趨勢。豬價的不斷下行，讓生豬養殖行業從9月中旬開始進入虧損階段，生豬頭均利潤從1月的盈利309.71元/頭跌至12月的虧損184.95元/頭。

在豬價再度進入下行周期的背景下，精耕細作、降本增效才是穿越周期的首選。

新希望在年報中表示，經過2021年以來的穩定運營，公司逐步扭轉前些年規模快速擴張之后的階段性退步局面。在去年，新希望堅定推進從“養好”豬向養“好豬”的戰略升級，持續強化疫病防控、精細化生產管理與育種遺傳改良，實現養殖成本全年穩步下降，核心生產指標持續優化。

新希望表示，通過全流程管理優化，去年全年平均PSY接近26，同比提升1.2；全年平均斷奶成本251元/頭，同比下降40元/頭；全年平均料肉比持續優化。成本端，公司正常運營場線肥豬完全成本全年穩步下行，從2025年初的13.5元/公斤降至12月的12.2元/公斤，降幅達1.3元/公斤。

券商和投資者調研新希望種養結合模式豬場。圖片來源：新希望六和

同時，在疫病和豬價的雙重壓力下，新希望在育種端完善“金字塔+回交”雙種豬體系，替換高性能種豬，在養殖端持續推進數智化建設，為后續養殖效率提升與成本持續下降提供核心支撐。

值得注意的是，中共中央政治局4月28日召開的會議強調，抓好農業生產，穩定生豬等農產品價格，并且完善常態化幫扶機制，確保不發生規模性返貧致貧。這意味著聯農帶農依舊是農業生產主旋律，而新希望仍在該領域持續發力，通過“公司+農戶”模式，2025年與21省份2900余戶養殖戶、家庭農場合作，共計結算代養費20.3億余元，戶均獲利96萬余元。

資金穩定充裕，為穿越周期做足準備

年報顯示，受2025年四季度豬價超預期下跌、生物資產計提與固定資產清退等一次性因素影響，全年業績由盈轉虧，歸母凈利潤為-17.84億元。

但新希望表示，剔除一次性因素影響，公司核心主業仍穩定運行，飼料業務盈利貢獻穩步提升，生豬養殖業務成本大幅改善，資金管控及融資渠道持續優化，具備撐過周期底部的堅實基礎和堅定信心。

值得注意的是，新希望已于今年4月獲證監會同意向特定對象發行股票注冊批復，后續若完成募資，將進一步增強資本實力，為產能優化與產業鏈整合提供資金支撐。

在2025年以來國際貿易摩擦逐步升級的背景下，新希望明確表示，一方面，針對原料行情的劇烈波動，采取加速存貨周轉的應對策略，將存貨周轉天數降至12天。

對于未來生豬養殖行業的展望，新希望認為，豬企的競爭將從追求絕對出欄量與市場份額，轉變為追求相對穩定的規模和更低的成本，以獲取更持續的利潤。