征和工業(yè)：穩(wěn)居鏈傳動龍頭，向高端化與全球化持續(xù)進(jìn)階

征和工業(yè)（003033.SZ）近期披露2026年一季報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.19億元，同比增長6.15%；扣非凈利潤3111.01萬元，同比增長2.80%。結(jié)合此前披露的2025年業(yè)績看，公司營收與扣非凈利潤分別增長5.3%和11.29%，整體經(jīng)營延續(xù)了穩(wěn)健增長特征。

從業(yè)務(wù)定位看，征和工業(yè)長期深耕鏈傳動系統(tǒng)的研發(fā)、制造與銷售，已形成車輛鏈系統(tǒng)、農(nóng)業(yè)機(jī)械鏈系統(tǒng)、工業(yè)設(shè)備鏈系統(tǒng)三大核心板塊，產(chǎn)品覆蓋摩托車、汽車、自行車、工業(yè)、農(nóng)業(yè)、園林及海洋裝備等多個應(yīng)用場景，服務(wù)全球3000余家客戶。

當(dāng)前，中國鏈傳動行業(yè)的競爭格局正在發(fā)生變化，市場已由過去的完全競爭逐步轉(zhuǎn)向非完全競爭，競爭焦點也從中低端產(chǎn)品加速轉(zhuǎn)向中高端領(lǐng)域。在這一過程中，具備技術(shù)積累、客戶資源和規(guī)模化制造能力的企業(yè)更容易脫穎而出。作為A股首家鏈傳動上市公司，征和工業(yè)在行業(yè)中的綜合優(yōu)勢較為突出。

在車輛鏈系統(tǒng)方面，公司已形成較強(qiáng)的技術(shù)壁壘。其“發(fā)動機(jī)強(qiáng)化齒形鏈系統(tǒng)”打破了國外技術(shù)壟斷，產(chǎn)品具備高強(qiáng)度、低噪音、長壽命等特點，能夠滿足新能源汽車混合動力系統(tǒng)以及高端燃油車動力傳動需求。目前，公司已進(jìn)入比亞迪、上汽、本田、雅馬哈、鈴木等頭部或知名廠商供應(yīng)體系。

在高端賽事應(yīng)用上，征和工業(yè)也在持續(xù)強(qiáng)化品牌影響力。2026年4月，公司在互動平臺表示，已與本田HRC賽車公司達(dá)成全球賽事戰(zhàn)略合作，共同研發(fā)賽事級鏈系統(tǒng)，并應(yīng)用于世界摩托車越野錦標(biāo)賽MXGP/MX2。與此同時，公司還是春風(fēng)動力、張雪機(jī)車、凱越機(jī)車的官方技術(shù)合作伙伴，持續(xù)為WSBK、達(dá)喀爾拉力賽及BSB等頂級賽事提供賽事級鏈系統(tǒng)支持。2026年3月，張雪機(jī)車在WSBK連續(xù)兩次奪冠，征和工業(yè)為奪冠賽車獨家定制的高性能鏈條采用航空級基材與納米涂層核心技術(shù)，可在高溫、高載荷、高速運轉(zhuǎn)等極限工況下保持穩(wěn)定傳動性能。

市場地位方面，根據(jù)中國機(jī)械通用零部件工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，征和工業(yè)摩托車鏈系統(tǒng)連續(xù)10年（2016年-2025年）市場綜合占有率位居第一。車輛鏈系統(tǒng)也是公司最核心的收入來源，最新營收貢獻(xiàn)率達(dá)到57.61%。該業(yè)務(wù)收入由2021年的7.35億元增長至2025年的11.13億元，CAGR為10.94%，顯示出較強(qiáng)的成長韌性。

除車輛鏈系統(tǒng)外，農(nóng)業(yè)機(jī)械鏈系統(tǒng)同樣是公司重要的增長支撐。2025年，該業(yè)務(wù)收入同比增長13.42%至3.71億元，營收貢獻(xiàn)率為19.18%。工業(yè)設(shè)備鏈系統(tǒng)2025年收入同比增長6.79%至3.08億元，營收貢獻(xiàn)率為15.94%。其中，農(nóng)業(yè)機(jī)械鏈系統(tǒng)主要聚焦聯(lián)合收割機(jī)等設(shè)備，通過特殊硬化處理工藝與精密制造技術(shù)，滿足高載荷、抗沖擊的復(fù)雜作業(yè)需求。

在農(nóng)機(jī)鏈領(lǐng)域，征和工業(yè)同樣具備領(lǐng)先地位。根據(jù)中國機(jī)械通用零部件工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，公司農(nóng)業(yè)機(jī)械鏈系統(tǒng)連續(xù)10年（2016年-2025年）市場綜合占有率第一。這意味著公司不僅在農(nóng)機(jī)鏈系統(tǒng)方面建立了領(lǐng)先優(yōu)勢，也在犁鏵等農(nóng)機(jī)零部件領(lǐng)域逐漸形成競爭力。

圍繞高端化戰(zhàn)略，公司正在推進(jìn)定增，擬募資不超過7.04億元，投向“農(nóng)機(jī)部件擴(kuò)產(chǎn)項目”“微型鏈系統(tǒng)軟硬件一體化研發(fā)制造項目”以及補(bǔ)充流動資金。其中，農(nóng)機(jī)部件擴(kuò)產(chǎn)項目將借助先進(jìn)工藝提升農(nóng)機(jī)鏈系統(tǒng)、農(nóng)機(jī)刀具等產(chǎn)品在耐磨性、硬度和精度等方面的表現(xiàn)，并同步擴(kuò)大產(chǎn)能。公司明確錨定“高端化、全球化”的品牌定位，強(qiáng)調(diào)發(fā)展高端產(chǎn)品和高價值產(chǎn)品，打造核心大單品，推動國產(chǎn)替代與品牌出海。

從項目規(guī)劃看，農(nóng)機(jī)刀具是農(nóng)機(jī)部件中的高端產(chǎn)品，國際農(nóng)機(jī)巨頭每年采購需求較大，且其作為易損件，后市場空間廣闊。征和工業(yè)目前已在該領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多款產(chǎn)品交付，產(chǎn)品銷往德國、俄羅斯、印度等海外市場，同時在國內(nèi)后市場也獲得了較高認(rèn)可。隨著智能農(nóng)機(jī)行業(yè)加快發(fā)展，相關(guān)需求有望進(jìn)一步釋放。數(shù)據(jù)顯示，2024年中國智能農(nóng)機(jī)市場規(guī)模約為118億元，預(yù)計2030年將增長至1039億元，對應(yīng)年復(fù)合增長率約43.6%。

除傳統(tǒng)主業(yè)升級外，公司也在新興業(yè)務(wù)上展開前瞻布局。2025年，征和工業(yè)完成多項專利布局，其中《一種人形機(jī)器人用微型鏈執(zhí)行器及靈巧手》《一種人形機(jī)器人手臂》獲得發(fā)明專利授權(quán)。2026年1月6日，公司正式發(fā)布全球首創(chuàng)鏈?zhǔn)届`巧手“臻手·CHOHO Hand”，該產(chǎn)品可應(yīng)用于工業(yè)制造、精密醫(yī)療、極端環(huán)境作業(yè)等多個場景。該產(chǎn)品的推出，標(biāo)志著公司開始切入具身智能機(jī)器人行業(yè)，推動業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)制造向高端智能制造延伸。

與之配套的募投項目，將通過引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備及軟件，開展微型鏈系統(tǒng)軟硬件一體化應(yīng)用研發(fā)，推動公司由單一微型鏈系統(tǒng)向軟硬件一體化及下游靈巧手方向拓展。考慮到全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正處于快速發(fā)展階段，這一布局具有較強(qiáng)前瞻性。數(shù)據(jù)顯示，2024年全球智能機(jī)器人市場規(guī)模為2778億元，預(yù)計2029年將擴(kuò)大至7085億元，期間年復(fù)合增速達(dá)20.6%。從中長期看，隨著具身智能機(jī)器人逐步實現(xiàn)商業(yè)化和規(guī)模化量產(chǎn)，靈巧手及鏈傳動系統(tǒng)等精密傳動部件的需求有望持續(xù)增長，為公司打開新的業(yè)績增量空間。

全球化也是征和工業(yè)當(dāng)前的重要戰(zhàn)略方向。公司持續(xù)加大海外市場開拓力度，擴(kuò)展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域并開發(fā)新客戶。在鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品市場份額的同時，公司通過并購泰國DDC公司，完善了鏈輪精沖工藝布局，并成功進(jìn)入泰國本田供應(yīng)鏈。此外，農(nóng)林部件產(chǎn)品已實現(xiàn)批量供貨，海外市場拓展取得突破；船舶鏈72B項目順利完成海試，并完成德國MAN認(rèn)證。

從海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)看，2025年公司海外收入同比增長8.94%至6.74億元，營收貢獻(xiàn)率達(dá)到34.9%，較上年同期提升1.17個百分點。海外業(yè)務(wù)占比提升，說明公司全球化戰(zhàn)略正逐步落地，并開始形成更清晰的業(yè)績支撐。

總體來看，征和工業(yè)的成長邏輯較為明確：一方面，依托車輛鏈系統(tǒng)、農(nóng)機(jī)鏈系統(tǒng)等傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)夯實基本盤；另一方面，通過高端化、全球化和機(jī)器人等新興業(yè)務(wù)布局，持續(xù)拓展成長邊界。在國產(chǎn)替代加速、產(chǎn)業(yè)升級深化以及海外市場拓展的背景下，公司未來的發(fā)展空間值得持續(xù)關(guān)注。