政治局會議定調(diào)“十五五”開局經(jīng)濟，釋放了哪些重要信號？

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4月28日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。作為2026年和“十五五”首場圍繞“經(jīng)濟工作研究”的政治局會議，此次會議釋放的信號值得關(guān)注。

整體來看，4月政治局會議繼續(xù)強調(diào)“穩(wěn)”和“進”，盡管會議內(nèi)容整體篇幅較為精簡，但其中“穩(wěn)”字出現(xiàn)次數(shù)達到10處，“進”字出現(xiàn)了6次。

華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟學家張瑜指出，4月政治局會議主要宏觀政策的取向上基本延續(xù)了去年12月政治局會議與經(jīng)濟工作會議的部署，包括適度寬松的貨幣政策、保持流動性充裕、優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)、優(yōu)化供給、穩(wěn)定預期、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場、有序化解地方政府債務風險等。

經(jīng)濟指標好于預期，會議釋放三個關(guān)鍵信號

總體來看，此次會議釋放的信號主要包括三部分：一是對當前經(jīng)濟形勢的總體判斷。會議認為，今年以來，我國經(jīng)濟起步有力，主要指標好于預期，彰顯強大韌性和活力。

這一判斷與當前宏觀經(jīng)濟基本面是匹配的。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值334193億元，按不變價格計算，同比增長5.0%，比上年四季度加快0.5個百分點。

會議同時指出，我國經(jīng)濟還面臨一些困難和挑戰(zhàn)，經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)還需進一步鞏固。要增強信心，以更大力度和更實舉措抓好經(jīng)濟工作。

申萬宏源證券宏觀團隊表示，會議正視當前經(jīng)濟發(fā)展的困難與挑戰(zhàn)，繼2025年4月、12月政治局會議后，第三次在政治局會議上強調(diào)“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期”，體現(xiàn)出對當前發(fā)展形勢的清醒認識。

在確定下階段經(jīng)濟工作總體思路時，和上次政治局會議的表述相比，本次會議強調(diào)堅定不移深化改革開放，推動科技自立自強、產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，精準有效實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，增強經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)生動力，進一步做強國內(nèi)大循環(huán)，做優(yōu)國內(nèi)國際雙循環(huán)，努力實現(xiàn)“十五五”良好開局。

此次會議釋放的第二個信號是確定近期宏觀政策的總體思路。在財政政策和貨幣政策上，和上次政治局會議的表述相比，本次會議強調(diào)要用好用足宏觀政策，政策實施要更加注重精準有效，要增強政策的前瞻性靈活性針對性，增加了對保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的提法，刪去了“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”的表述。

東方金誠宏觀團隊認為，會議對當前經(jīng)濟運行態(tài)勢予以肯定，這意味著短期內(nèi)宏觀政策會繼續(xù)處于觀察期，宏觀政策穩(wěn)增長取向沒有發(fā)生變化。

華西證券宏觀團隊指出，會議對后續(xù)政策強調(diào)“用好用足”“精準有效”，沒有再提及“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”，重點在中央經(jīng)濟工作會議和政府工作報告部署相關(guān)工作的具體落實。

會議內(nèi)容釋放的第三個信號是提出當前和下一階段的重點工作，包括深入挖掘內(nèi)需潛力；加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，保持制造業(yè)合理比重；進一步深化國資國企改革；有效防范化解重點領(lǐng)域風險；強化就業(yè)優(yōu)先政策導向，加強教育、醫(yī)療、托育等民生建設(shè)。

國聯(lián)民生證券宏觀團隊表示，4月政治局會議的部署體現(xiàn)在三個層面：一是把擴內(nèi)需和提高能源資源安全保障水平相結(jié)合，二是穩(wěn)定資產(chǎn)價格（匯率和股市），三是提高宏觀政策的精準性和前瞻性。

國泰海通證券宏觀團隊認為，展望后續(xù)，在一季度經(jīng)濟起步有力的背景下，短期推出大規(guī)模新增刺激的概率較低，將以更大力度落實存量政策、保持節(jié)奏前置為主。

二季度核心政策主線明確，“調(diào)結(jié)構(gòu)”優(yōu)先級提升

得益于強勁的出口和政策靠前發(fā)力，一季度經(jīng)濟“起步有力”，此外，今年正式進入“十五五”時期，對經(jīng)濟增長質(zhì)效的重視程度進一步提升。在這樣的背景下，本次政治局會議內(nèi)容更多聚焦于調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、防風險，政策重心更加注重質(zhì)效，以增強經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)生動力，以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應對各種不確定性。

財信研究院宏觀團隊指出，一季度開局好于預期，為政策重心從短期逆周期調(diào)節(jié)向“以高質(zhì)量發(fā)展確定性應對外部不確定性”切換提供了寶貴窗口，標志著經(jīng)濟工作正式邁入“改革破局+科技突圍”新階段。

會議指出，要擴大優(yōu)質(zhì)商品和服務供給，推動消費升級。深入實施服務業(yè)擴能提質(zhì)行動。加強水網(wǎng)、新型電網(wǎng)、算力網(wǎng)、新一代通信網(wǎng)、城市地下管網(wǎng)、物流網(wǎng)等規(guī)劃建設(shè)。

會議強調(diào)要加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，保持制造業(yè)合理比重。全面實施“人工智能+”行動，發(fā)展智能經(jīng)濟新形態(tài)，完善人工智能治理。進一步深化國資國企改革。系統(tǒng)應對外部沖擊挑戰(zhàn)，提高能源資源安全保障水平。要強化就業(yè)優(yōu)先政策導向，加強教育、醫(yī)療、托育等民生建設(shè)。

國信證券宏觀團隊指出，外部壓力愈大，新質(zhì)生產(chǎn)力加速落地的緊迫性與必要性愈加凸顯。

光大證券宏觀團隊認為，從4月政治局會議部署來看，“深入挖掘內(nèi)需潛力”和“加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”，是接下來二季度的核心政策主線。

會議新增“努力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場”表述，開源證券宏觀團隊預計，相關(guān)政策可能涉及公積金改革和城市更新等。近期上海市調(diào)整公積金貸款政策，包括提高首套住房的公積金貸款最高額度等，后續(xù)其他城市或也跟隨調(diào)整。城市更新方面，中央財政將對實施城市更新行動城市給予8億至12億元的補助，相關(guān)工作隨著資金到位將加快推進。

新京報貝殼財經(jīng)記者 張曉翀

編輯 楊娟娟

校對 劉軍