廣東
近日，科創(chuàng)板兩家軍工特種功能材料龍頭——華秦科技（688281.SH）與佳馳科技（688708.SH）——先后交出2025年度成績單。兩份財報既共同印證了軍工材料行業(yè)營收穩(wěn)增、利潤階段性承壓、研發(fā)強度持續(xù)攀升的周期特征，也在戰(zhàn)略路徑和盈利韌性上呈現(xiàn)截然不同的分化。
從收入端看，兩家公司均守住了增長基本盤——華秦科技全年實現(xiàn)營收12.44億元，同比增長9.17%；佳馳科技跑出更快步伐，營收站上11.07億元，增速達15.72%。但利潤端共同遭遇壓力，冷暖卻不一——華秦科技利潤下滑更為劇烈：歸母凈利潤同比減少25.78%，扣非凈利潤大跌33.42%；而佳馳科技歸母凈利潤僅下滑14.87%，降幅遠低于華秦科技，展現(xiàn)出更強的盈利韌性。
華秦科技2025年報主要財務數(shù)據(jù)
佳馳科技2025年報主要財務數(shù)據(jù)
對此，兩家公司給出的解釋趨于一致：均處于產(chǎn)品更新?lián)Q代與新業(yè)務拓展的關鍵階段，研發(fā)投入、產(chǎn)能建設及子公司運營成本大幅攀升，短期攤薄了利潤；同時，軍工產(chǎn)品定價周期較長，暫定價與最終批復價之間的價差調(diào)整，也對利潤形成階段性影響。
兩家公司年報最核心的看點，在于戰(zhàn)略選擇的鮮明對比——
華秦科技選擇了一條“平臺化、多元化”的擴張之路。2025年，通過增資控股安徽漢正，公司“一核兩翼”布局徹底成形，業(yè)務觸角延伸至航空航天零部件加工、聲學超構材料、陶瓷基復合材料、超細晶零部件等多個領域。這盤著眼于“材料綜合服務商”的大棋，也帶來了明顯的短期財務代價：子公司整體投入與收益暫時錯配，試制成本高企，直接拖累了合并利潤。
佳馳科技則堅持在EMMS（電磁功能材料與結構）這一垂直領域做深、挖潛。公司戰(zhàn)略被概括為“1+1+N”，核心始終圍繞電磁功能材料這一絕對主業(yè)展開。最大增量引擎“新形態(tài)電磁功能結構件”并非跨界，而是成熟技術在新應用場景的集中爆發(fā)，2025年貢獻收入5.2億元，創(chuàng)歷史新高。這種戰(zhàn)略上的“克制”與“聚焦”，使其在轉型期避免了多點開花的財務失血，保持了更強的盈利穩(wěn)定性。
守牢軍工基本盤的同時，向廣闊的民用市場要增量，是兩家公司的共同命題，但解題思路同樣各有千秋。
華秦科技的民品布局分散在聲學、新能源汽車軸承等多個方向，更像是以技術為原點進行多點散射，尋找爆發(fā)契機。佳馳科技則重點押注新一代電波暗室及電磁測控業(yè)務，年報透露，民品領域營業(yè)收入較2024年增長超180%。這一數(shù)字宣告其民品戰(zhàn)略正被市場熱烈回應，成為業(yè)績韌性的重要支撐。
對于軍工賽道，深厚的研發(fā)根基遠比短期財報波動更為關鍵。兩家公司均將研發(fā)投入視為未來生命線，以技術創(chuàng)新鞏固行業(yè)地位。
華秦科技研發(fā)投入同比大增64.25%，占營收比重達12.05%；佳馳科技研發(fā)投入增幅更是高達89.95%，研發(fā)占營收比攀升至15.03%。真金白銀的高強度投入，既是構筑技術壁壘的必然選擇，也是短期蠶食利潤的主要原因。兩家公司用行動表明，無論選擇哪條路徑，研發(fā)都是通向長期成長的核心底牌。
同賽道、同周期、同目標，華秦科技與佳馳科技以2025年報印證：軍工新材料的發(fā)展沒有唯一答案。多元化擴張與專業(yè)化深耕，均可以是通向長期成長的可行路徑。前者以廣度謀未來，短期承壓換空間；后者以深度求韌性，在聚焦中蓄勢爆發(fā)。
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