廣東
4月28日，*ST金泰（300225.SZ）發布2025年度報告。報告期內，公司實現營業收入8.03億元，同比增長9.71%。然而，歸屬于上市公司股東的凈利潤僅1,692萬元，同比大幅下滑45.26%；扣除非經常性損益后的凈利潤為1,284萬元，同比下降47.91%。
作為主營汽車涂料的企業，*ST金力泰核心業務聚焦于電泳漆、面漆、輪轂漆及工業涂料等領域，其中陰極電泳漆作為核心產品，仍是公司主要收入來源。報告期內，陰極電泳漆收入為4.53億元，基本持平上年，但占比從62.36%降至56.48%。
反觀面漆產品，則實現收入3.37億元，同比大漲30.53%，營收占比從35.31%升至42.01%。這一轉變背后，是公司在乘用車高端涂料領域的突破：新能源乘用車低溫漆已批量供貨零跑汽車，B1B2面漆進入吉利、奇瑞等車企供應鏈，面漆產能利用率同比提升12個百分點。
然而，成本與費用端的壓力正在侵蝕來之不易的盈利空間。2025年，公司管理費用從6,312萬元躍升至7,928萬元，增幅高達25.60%，遠超營收增速。年報解釋為折舊攤銷、審計費用、普通員工獎金及離職補償金增加。與此同時，信用減值損失計提1,607萬元，占利潤總額的比重達73%，核心來源是應收賬款壞賬準備。截至報告期末，公司應收賬款余額2.97億元，占營收比重高達37%，回款壓力凸顯。
與此同時，庫存與產能利用問題亦不容忽視。期末存貨賬面價值1.05億元，同比增長23.4%；庫存實物量從5,335噸增至7,187噸，增幅達34.71%，而同期銷售量僅增長5.07%，產銷嚴重錯配導致庫存周轉持續放緩。公司兩大產線合計設計產能為9萬噸/年，實際產量僅5.09萬噸，產能利用率剛過五成，大量閑置資產拖累運營效率。
值得慶幸的是，困擾公司此前一年的審計風波已經平息。2024年度，公司財務報表曾被中興華會計師事務所出具“無法表示意見”的審計報告，內控審計被出具否定意見，公司因此被實施退市風險警示。所涉問題主要包括：通過貿易商進行每季度初轉出、季度末轉回的大額資金往來（累計轉出9.31億元），以及怡鈦積股權回購款的資金流向存疑。2025年，公司更換審計機構為永信瑞和會計師事務所，年報被出具標準無保留意見。
年報同時披露，此前涉及的關聯方非經營性資金占用約2,508萬元已全額清償，怡鈦積股權的全部股權也一并出售。2024年，公司以3.23億元收購怡鈦積科技34%股權，僅一年后便以3.28億元將其出售予日照田益投資合伙企業，確認投資損失1,571萬元。評估增值率高達140.06%，但交易定價的公允性在年報中未作進一步說明。
值得一提的是，就在年報披露當日，*ST金泰已向深交所提交撤銷退市風險警示（*ST）及其他風險警示（ST）的申請。公告指出，在申請期間，公司股票不停牌，正常交易，證券簡稱仍為“*ST金泰”，證券代碼仍為“300225”，股票日漲跌幅限制仍為20%。
同一日，*ST金泰披露2026年一季度業績報告：報告期內，公司實現營業收入2.10億元，同比增長27.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1438.33萬元，同比大增155.34%；扣除非經常性損益后的凈利潤為1384.59萬元，同比大增496.17%。
8.03億元營收、1692萬元凈利潤的業績，是*ST金泰歷經“披星戴帽”、股權大戰、頻繁更換會計師事務所等風波后交出的答卷。盡管未來有望“摘帽”，其治理隱憂仍未完全消散——目前，公司仍處于“無控股股東、無實際控制人”的狀態，第一大股東為海南大禾企業管理有限公司。這一治理格局自2022年延續至今，在2024年關聯方資金占用事件的背景下，市場對其內部治理的有效性始終存有疑慮。
與此同時，管理費用高增、應收賬款回款承壓、庫存積壓、產能閑置等多重經營難題仍亟待解決。于*ST金泰而言，真正的考驗才剛剛開始。
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