王健林時(shí)代終落幕！萬(wàn)達(dá)電影正式更名，接任者為80后湖北富豪

2026年4月20日起，在深交所的交易系統(tǒng)里，你再也找不到＂萬(wàn)達(dá)電影＂這四個(gè)字了。

萬(wàn)達(dá)電影變更后的公司名稱為＂儒意電影娛樂(lè)股份有限公司＂，證券簡(jiǎn)稱變更為＂儒意電影＂，證券代碼＂002739＂保持不變。一家在A股活躍了十一年的院線龍頭，就這樣悄悄換了姓名。

很多人可能納悶——萬(wàn)達(dá)影城不是還在嗎？確實(shí)，線下＂萬(wàn)達(dá)影城＂名稱暫不會(huì)變，它作為儒意電影旗下重要的院線品牌之一，將繼續(xù)為用戶提供觀影與線下娛樂(lè)服務(wù)。

有業(yè)內(nèi)人士打了個(gè)比方，就像米高梅幾經(jīng)轉(zhuǎn)手，甚至被賣得幾乎什么都不剩了，但片頭依舊保留雄獅＂吼一吼＂的標(biāo)識(shí)。品牌有品牌的生命力，資本有資本的邏輯，這兩件事不能混為一談。

從時(shí)間線來(lái)看，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)從2023年開(kāi)始分步出售股權(quán)，2023年7月，萬(wàn)達(dá)文化集團(tuán)將所持萬(wàn)達(dá)投資49%股權(quán)以22.62億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給上海儒意影視；同年12月，萬(wàn)達(dá)投資剩余51%股權(quán)以21.55億元出售給上海儒意投資。

兩筆交易加起來(lái)大約44億元，到2024年4月15日，萬(wàn)達(dá)電影控制權(quán)變更完成，王健林退出實(shí)控人位置。如今的更名，說(shuō)白了就是把這場(chǎng)歷時(shí)兩年多的交接，在法律和品牌層面畫(huà)上句號(hào)。

公司前身萬(wàn)達(dá)院線成立于2005年，背靠萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的龐大客流，迅速擴(kuò)張為全國(guó)最大的影院投資運(yùn)營(yíng)商。2015年成功登陸A股，成為＂中國(guó)院線第一股＂，市值一度逼近1500億元。

那幾年王健林的電影版圖有多風(fēng)光呢？2012年他花26億美元吞下了北美第二大院線AMC，隨后相繼購(gòu)進(jìn)澳大利亞第二大院線Hoyts、歐洲第一大院線Odeon & UCI等，并購(gòu)后萬(wàn)達(dá)擁有影城超過(guò)900家、銀幕超1萬(wàn)塊，登頂＂全球第一院線＂。

可以說(shuō)，一個(gè)不怎么愛(ài)看電影的地產(chǎn)商，一度掌握了全球最大的銀幕帝國(guó)。

然而，地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整來(lái)得比任何人預(yù)想得都快。隨著房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)于2023年陷入流動(dòng)性危機(jī)，開(kāi)始出售資產(chǎn)回籠資金。萬(wàn)達(dá)電影對(duì)于王健林來(lái)說(shuō)，與其說(shuō)是＂不想要＂，不如說(shuō)是＂留不住＂。

這跟2021年恒大出售恒騰網(wǎng)絡(luò)股權(quán)的邏輯如出一轍——地產(chǎn)公司遇上現(xiàn)金流困境，文化資產(chǎn)往往是第一批被擺上貨架的。因?yàn)樗鼈兞鲃?dòng)性好、品牌溢價(jià)高，在資本市場(chǎng)上容易找到買家。

接過(guò)這面大旗的人叫柯利明，早年留學(xué)澳大利亞，主修風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)與貨幣銀行學(xué)，畢業(yè)后曾在香港一家對(duì)沖基金擔(dān)任金融分析師。一個(gè)搞金融的人跑來(lái)做電影，聽(tīng)起來(lái)有點(diǎn)不搭界，但他走進(jìn)影視圈的起點(diǎn)其實(shí)頗有意思。

2009年金融危機(jī)席卷全球，深處其中的柯利明對(duì)枯燥的數(shù)字世界深感厭倦，選擇離開(kāi)香港，北上接手了哥哥于2007年創(chuàng)立的一家小廣告公司，把它改名為＂北京儒意欣欣影業(yè)投資公司＂。

他想從投資人做起，結(jié)果發(fā)現(xiàn)好的項(xiàng)目根本不缺錢(qián)，＂人家根本不鳥(niǎo)你，你沒(méi)有資格入行＂。碰了一鼻子灰之后，他沒(méi)有去硬碰硬地跟大公司搶導(dǎo)演資源，而是另辟蹊徑——當(dāng)他看到美國(guó)漫威公司出品的系列電影很多來(lái)自小說(shuō)和漫畫(huà)改編時(shí)，就準(zhǔn)備去弄一些版權(quán)過(guò)來(lái)。

結(jié)果他驚訝地發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)很多銷售了幾百萬(wàn)冊(cè)的暢銷書(shū)都沒(méi)有人買。他于是用很便宜的價(jià)格一口氣囤了《致青春》《瑯琊榜》《步步驚心》等一批暢銷書(shū)的改編權(quán)。在那個(gè)版權(quán)意識(shí)還不普及的年代，這步棋的前瞻性后來(lái)被反復(fù)驗(yàn)證。

2013年，《致我們終將逝去的青春》上映，幾千萬(wàn)投資換回了七個(gè)多億的票房，柯利明一戰(zhàn)成名。但比起單部作品的爆發(fā)，更值得注意的是他建立起來(lái)的一套方法論。

2014年柯利明在接受專訪時(shí)表示：＂這個(gè)行業(yè)傳統(tǒng)而言需要你花大量時(shí)間去維護(hù)人際關(guān)系，但我更擅長(zhǎng)的是冷靜地在房子里面看劇本做投資分析報(bào)告，然后把剩下的事情交給專業(yè)制片人去做。＂這句話解釋了他后來(lái)為什么要把陳祉希請(qǐng)進(jìn)來(lái)搭班子。

2015年底，陳祉希正式加盟儒意影業(yè)。陳祉希是中央戲劇學(xué)院出身的制片人，先后與徐崢、董成鵬、陳思誠(chéng)等導(dǎo)演合作《泰囧》《煎餅俠》《唐人街探案》等項(xiàng)目，個(gè)人制片電影累計(jì)票房突破百億。

一個(gè)懂金融算賬的老板，搭配一個(gè)懂內(nèi)容選片的制片人，這種組合在國(guó)內(nèi)影視行業(yè)里并不常見(jiàn)。兩人聯(lián)手之后，儒意的片單里多了《你好，李煥英》《獨(dú)行月球》《送你一朵小紅花》等爆款，幾乎每一部的投資回報(bào)率都相當(dāng)可觀。

2020年，恒大和騰訊合資的恒騰網(wǎng)絡(luò)以72億港元全資收購(gòu)儒意影業(yè)。后來(lái)恒大爆雷退出，隨著恒大的離場(chǎng)，柯利明成為恒騰網(wǎng)絡(luò)第一大股東，第二大股東則為騰訊。

2022年，恒騰網(wǎng)絡(luò)更名為＂中國(guó)儒意＂。也就是說(shuō)，在接手萬(wàn)達(dá)電影之前，柯利明已經(jīng)通過(guò)一系列資本騰挪，在港股搭好了自己的上市平臺(tái)，并且綁定了騰訊這棵大樹(shù)。

柯利明買下萬(wàn)達(dá)電影，不僅是買了700多家影院和六千多塊銀幕，他買的是一條從內(nèi)容到院線的完整產(chǎn)業(yè)鏈。如今柯利明手中的中國(guó)儒意，已經(jīng)形成＂影視制作+流媒體+游戲＂的內(nèi)容生態(tài)，而萬(wàn)達(dá)電影補(bǔ)上了線下院線這一塊拼圖。

上游有內(nèi)容制作能力，下游有全國(guó)最大的放映網(wǎng)絡(luò)，中間還有騰訊的流量和游戲資源做支撐，這個(gè)布局的野心不算小。

當(dāng)然，野心夠不夠大是一回事，市場(chǎng)環(huán)境允不允許又是另一回事。國(guó)家電影局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2026年春節(jié)檔票房為57.52億元，觀影人次1.20億，而2025年春節(jié)檔票房達(dá)到95.14億元，觀影人次1.87億。一年之間，春節(jié)檔票房縮水了將近四成，觀影人次少了六千多萬(wàn)。

到了4月初，全國(guó)電影票房達(dá)122.63億元，看起來(lái)數(shù)字不低，但春節(jié)檔結(jié)束后一個(gè)多月，國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)始終未出現(xiàn)票房突破2億元的影片。春節(jié)以外的檔期缺乏拉動(dòng)力，這個(gè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題暫時(shí)看不到明顯改善的跡象。

更深層的困境在于內(nèi)容供給端正在收縮。2025年電影的開(kāi)機(jī)數(shù)據(jù)只有200部，2024年則有700部以上，萬(wàn)達(dá)、博納、中影等傳統(tǒng)電影公司大幅收縮新片投資。這意味著一兩年后市場(chǎng)上能放的新片會(huì)明顯減少。影院再多、戰(zhàn)略再新，沒(méi)有足夠多的好片子排上去，也是巧婦難為無(wú)米之炊。

在這種環(huán)境下，儒意給出的解法是讓影院＂不只賣電影票＂。儒意入主后，布局多元娛樂(lè)形態(tài)和消費(fèi)場(chǎng)景，發(fā)布＂超級(jí)娛樂(lè)空間＂戰(zhàn)略，讓電影院從觀影場(chǎng)所升級(jí)為多元化的娛樂(lè)綜合體。

比如跟《第五人格》《鬼滅之刃》等IP聯(lián)動(dòng)賣衍生品，投資潮玩品牌52TOYS，甚至孵化自有的餐飲和自拍互動(dòng)品牌。2025年，公司衍生品收入同比暴漲近400%。從數(shù)據(jù)上看，這條路確實(shí)跑出了初步的結(jié)果。但衍生品能不能扛起一家年?duì)I收百億級(jí)公司的增長(zhǎng)，還需要時(shí)間檢驗(yàn)。

另一個(gè)關(guān)鍵細(xì)節(jié)是萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的租金優(yōu)惠，萬(wàn)達(dá)電影有超過(guò)60%的影院設(shè)在萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)內(nèi)，執(zhí)行的租金標(biāo)準(zhǔn)為凈票房收入的11%，合同可續(xù)至2044年。

行業(yè)里其他影院的租金抽成普遍在30%到40%之間。這意味著儒意電影在運(yùn)營(yíng)成本上比絕大多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手低了一大截，這道護(hù)城河至少能保持將近二十年。只要萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)自身不出大的變故，這個(gè)優(yōu)勢(shì)就是實(shí)打?qū)嵉摹?/p>

這場(chǎng)交易中最令人唏噓的角色，或許要數(shù)阿里巴巴。2018年2月，阿里巴巴關(guān)聯(lián)公司杭州臻希以51.96元/股的價(jià)格，豪擲46.76億元入股萬(wàn)達(dá)電影。

當(dāng)年雙方規(guī)劃的是＂線上票務(wù)+線下影院＂的協(xié)同藍(lán)圖。結(jié)果七年過(guò)去，到2025年5月，萬(wàn)達(dá)電影收盤(pán)價(jià)只有10.82元/股，與51.96元的初始投資成本相比，虧損近80%。

2025年5月，阿里方面正式披露了減持計(jì)劃。這筆投資的失敗，既有萬(wàn)達(dá)電影自身經(jīng)營(yíng)波動(dòng)的原因，也折射出影視行業(yè)投資回報(bào)的高度不確定性——就連阿里這樣的巨頭，也沒(méi)能在這個(gè)賽道上賺到錢(qián)。

而柯利明的入場(chǎng)成本則精明得多，收購(gòu)萬(wàn)達(dá)投資51%股權(quán)時(shí)，交易總對(duì)價(jià)21.55億元中，公司自有資金出資8.62億元，剩余12.93億元通過(guò)向銀行申請(qǐng)并購(gòu)貸款支付。

也就是說(shuō)，他用不到9個(gè)億的真金白銀，就撬動(dòng)了全國(guó)最大院線的控制權(quán)。這種杠桿操作背后的精打細(xì)算，帶著典型的金融從業(yè)者烙印。不過(guò)也要看到，杠桿是一把雙刃劍，如果后續(xù)經(jīng)營(yíng)不達(dá)預(yù)期，貸款的償還壓力同樣不容忽視。

說(shuō)到底，從＂萬(wàn)達(dá)電影＂到＂儒意電影＂，改變的不僅是一個(gè)名字，更是一種經(jīng)營(yíng)邏輯。王健林做影院靠的是＂地產(chǎn)+渠道＂的規(guī)模擴(kuò)張，本質(zhì)上是包租公思維——我在最好的位置建最多的電影院，你想看電影就繞不開(kāi)我。

而柯利明想做的是＂內(nèi)容+場(chǎng)景＂的生態(tài)整合——我不光給你放電影，還要讓你在影院里消費(fèi)IP、體驗(yàn)游戲、買走潮玩。前者的天花板取決于銀幕數(shù)量，后者的天花板取決于IP運(yùn)營(yíng)的深度和廣度。

在2026年3月發(fā)布的《胡潤(rùn)全球富豪榜》中，柯利明以85億元財(cái)富上榜。對(duì)于一個(gè)十七年前還在請(qǐng)人吃飯卻一部電影都拍不成的年輕人來(lái)說(shuō)，這份成績(jī)單已經(jīng)足夠亮眼。

但要把700多家影院、六千多塊銀幕和一個(gè)復(fù)雜的上市公司體系真正運(yùn)轉(zhuǎn)好，跟單純投資幾部爆款電影比起來(lái)，難度完全不在一個(gè)量級(jí)。萬(wàn)達(dá)影城的燈還亮著，爆米花的味道也不會(huì)變，至于柯利明能不能把＂儒意電影＂三個(gè)字經(jīng)營(yíng)得比＂萬(wàn)達(dá)電影＂更有分量，只能交給時(shí)間去回答。