凈利驟降四成！長(zhǎng)信科技業(yè)績(jī)連續(xù)下滑，聯(lián)營(yíng)企業(yè)或成“拖油瓶”

本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：管越，韓迅

觸顯模組龍頭長(zhǎng)信科技（300088.SZ）交出了兩份凈利暴跌的成績(jī)單。

4月27日晚間，長(zhǎng)信科技披露2026年一季報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.64億元，同比下滑11.78%；歸母凈利潤(rùn)4791.95萬(wàn)元，同比下降39.88%。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，長(zhǎng)信科技并未在一季報(bào)中解釋原因。時(shí)代周報(bào)記者對(duì)比公司利潤(rùn)表發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)信科技2026年一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用同比激增223.56%至3928.49萬(wàn)元，財(cái)報(bào)稱系“人民幣升值，匯兌損失增加所致”。

而在前一晚，長(zhǎng)信科技披露2025年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收115.73億元，同比增長(zhǎng)4.66%；歸母凈利潤(rùn)2.04億元，同比下降42.94%。

對(duì)于凈利潤(rùn)暴跌，長(zhǎng)信科技解釋稱，主要系“對(duì)部分長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)提減值準(zhǔn)備，以及受人民幣匯率波動(dòng)產(chǎn)生匯兌損失所致”。

年報(bào)顯示，該長(zhǎng)期股權(quán)投資或指向長(zhǎng)信科技聯(lián)營(yíng)企業(yè)深圳市比克動(dòng)力電池有限公司（下稱“比克動(dòng)力”），2025年計(jì)提資產(chǎn)減值損失8688.96萬(wàn)元；財(cái)務(wù)費(fèi)用則從2024年的1837.79萬(wàn)元增長(zhǎng)至2025年的8189.76萬(wàn)元。

對(duì)此，盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚4月27日對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析稱，比克動(dòng)力所處行業(yè)已進(jìn)入“淘汰賽”的深水區(qū)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局從增量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向存量博弈，頭部效應(yīng)加劇。長(zhǎng)信科技此次計(jì)提減值，本質(zhì)上是對(duì)其聯(lián)營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中縮水的財(cái)務(wù)確認(rèn)。只要比克動(dòng)力無(wú)法在技術(shù)路線或市場(chǎng)份額上取得突破性進(jìn)展，其盈利能力難以根本性扭轉(zhuǎn)，長(zhǎng)信科技面臨的減值壓力將具有持續(xù)性。

4月27日，時(shí)代周報(bào)記者多次致電長(zhǎng)信科技證券部，均無(wú)人接聽(tīng)。

此外，作為一家觸顯模組企業(yè)，長(zhǎng)信科技在2025年報(bào)中稱要把算力業(yè)務(wù)確立為公司第二增長(zhǎng)曲線。對(duì)此，并購(gòu)達(dá)人創(chuàng)始人魯宏4月27日接受時(shí)代周報(bào)記者采訪稱，長(zhǎng)信科技的跨界布局面臨算力租賃市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)紅海化、單一大客戶依賴、盈利模式受電價(jià)與芯片成本波動(dòng)影響三大挑戰(zhàn)。

4月27日，長(zhǎng)信科技低開(kāi)震蕩，截至收盤漲0.14%，報(bào)收7.06元/股，總市值漲至176億元左右。

比克動(dòng)力或成“拖油瓶”

天眼查及公司官網(wǎng)顯示，比克動(dòng)力成立于2005年8月，位于廣東省深圳市，產(chǎn)品和服務(wù)包括圓柱、方型和聚合物電芯，以及電池封裝、電池解決方案等，主要應(yīng)用于新能源汽車、消費(fèi)類產(chǎn)品及后備儲(chǔ)能等領(lǐng)域。2016年，其電池產(chǎn)品曾一度在三元電池市場(chǎng)占據(jù)近30%的市場(chǎng)份額。

圖片來(lái)源：天眼查

也是在2016年2月，長(zhǎng)信科技斥資8億元參股比克動(dòng)力，占有其10%股權(quán)，并約定在條件成熟時(shí)全資收購(gòu)。參股時(shí)比克動(dòng)力承諾2016-2018年扣非凈利潤(rùn)分別不低于4億元、7億元和12億元。根據(jù)長(zhǎng)信科技2016年半年報(bào)，彼時(shí)比克動(dòng)力“產(chǎn)銷兩旺，盈利能力強(qiáng)勁”，來(lái)年“將會(huì)成為公司主要的利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)”。

當(dāng)時(shí)的比克動(dòng)力也的確沒(méi)有辜負(fù)長(zhǎng)信科技，2016年凈利潤(rùn)為4.40億元，給上市公司帶來(lái)長(zhǎng)期股權(quán)投資收益3647.41萬(wàn)元。

收購(gòu)條件“成熟”的日子也沒(méi)有等很久。2016年9月，長(zhǎng)信科技停牌籌劃收購(gòu)比克動(dòng)力，并于2017年3月推出并購(gòu)方案，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買比克動(dòng)力75%股權(quán)以達(dá)成控股。

不過(guò)，該并購(gòu)計(jì)劃被監(jiān)管火速問(wèn)詢，并附以27個(gè)問(wèn)題。在經(jīng)歷兩輪問(wèn)詢?nèi)晕赐ㄟ^(guò)后，長(zhǎng)信科技先是將并購(gòu)方案調(diào)整為全現(xiàn)金收購(gòu)，而后又于2017年8月中止收購(gòu)，并解釋原因稱，“比克動(dòng)力曾是美國(guó)納斯達(dá)克上市公司中比能源下屬企業(yè)，目前海外上市公司分拆資產(chǎn)回歸A股上市的有關(guān)監(jiān)管政策尚未明確，故中止本次資產(chǎn)重組進(jìn)程”。

也是從2017年開(kāi)始，比克動(dòng)力業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)甚至“變臉”。2017年，其扣非凈利潤(rùn)為4.91億元，低于業(yè)績(jī)承諾的7億元；2018年，其扣非凈利潤(rùn)進(jìn)一步下滑至4479.15萬(wàn)元，與12億的業(yè)績(jī)承諾相去甚遠(yuǎn)。

業(yè)績(jī)補(bǔ)償方案隨之而來(lái)。2017年的補(bǔ)償方案為，比克動(dòng)力第一大股東深圳市比克電池有限公司（下稱“比克電池”）將其持有的比克動(dòng)力3.3055%股權(quán)以一元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)信科技；2018年則為現(xiàn)金補(bǔ)償1.16億元。

不過(guò)，前者于2019年3月落實(shí)，后者則至今未履行完畢。2021年，比克電池支付業(yè)績(jī)補(bǔ)償款800萬(wàn)元，并于當(dāng)年11月與長(zhǎng)信科技約定將剩余1.08億元補(bǔ)償款調(diào)整為1.048984%比例的股份補(bǔ)償；2023年，比克電池又支付100萬(wàn)元業(yè)績(jī)補(bǔ)償款；2024年4月，雙方約定將補(bǔ)償股權(quán)比例提升至2.122352%；不過(guò)，截至2026年4月24日，因比克電池持有比克動(dòng)力的股權(quán)全部處于質(zhì)押、凍結(jié)狀態(tài)，相關(guān)劃轉(zhuǎn)尚未落實(shí)。期間2022年4月，長(zhǎng)信科技還因“催債”不積極被監(jiān)管問(wèn)詢，并被處以公開(kāi)譴責(zé)處分。

大股東難以履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償方案，與比克動(dòng)力經(jīng)營(yíng)困境息息相關(guān)。長(zhǎng)信科技財(cái)報(bào)顯示，2019年至2025年，比克動(dòng)力凈利潤(rùn)分別為-7.68億元、-10.01億元、1.58億元、-4.39億元、-5.82億元、6347.49萬(wàn)元、-5933.22萬(wàn)元，除了2021年和2024年全部都是凈虧損。

對(duì)于業(yè)績(jī)惡化的原因，長(zhǎng)信科技財(cái)報(bào)自2020年報(bào)開(kāi)始沿用同一個(gè)說(shuō)法，即“動(dòng)力電池市場(chǎng)內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生變化，部分客戶如眾泰、華泰等公司由于發(fā)生重大經(jīng)營(yíng)問(wèn)題導(dǎo)致比克動(dòng)力的銷售回款無(wú)法正常實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致比克動(dòng)力無(wú)法按期支付供應(yīng)商款項(xiàng)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨較大的現(xiàn)金流壓力”。

重要聯(lián)營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)受困，也使其成為長(zhǎng)信科技不定時(shí)的利潤(rùn)“黑洞”。2017年至2020年，長(zhǎng)信科技分別對(duì)比克動(dòng)力計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2663.88萬(wàn)元、2.62億元、4630.24萬(wàn)元、3634.77萬(wàn)元，2025年再度計(jì)提后，截至當(dāng)年底計(jì)提總額高達(dá)4.58億元，比克動(dòng)力最新賬面價(jià)值為4.84億元。

對(duì)此，深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮4月27日向時(shí)代周報(bào)記者分析稱，長(zhǎng)信科技對(duì)比克動(dòng)力的投資持續(xù)占用公司資金與精力，本質(zhì)上仍是“出血點(diǎn)”，除非徹底剝離，“恐怕將成為戰(zhàn)略負(fù)擔(dān)而非戰(zhàn)略資產(chǎn)”。

不過(guò)，長(zhǎng)信科技目前仍沒(méi)有放棄比克動(dòng)力的跡象。2024年，在投資者互動(dòng)平臺(tái)、投資者交流會(huì)等多個(gè)場(chǎng)合，長(zhǎng)信科技均表示，“比克動(dòng)力是公司重要的參股公司，公司將積極推動(dòng)比克動(dòng)力加快通過(guò)IPO、資產(chǎn)重組等多種方式進(jìn)入資本市場(chǎng)”。

主業(yè)毛利持續(xù)承壓

除了面臨長(zhǎng)期減值壓力，長(zhǎng)信科技主業(yè)也面臨低盈利困境。

天眼查顯示，長(zhǎng)信科技成立于2006年1月，位于安徽省蕪湖市，2010年5月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，主要從事車載傳感器、車載蓋板、中控屏模組等汽車電子業(yè)務(wù)，以及超薄液晶顯示面板、超薄玻璃蓋板等消費(fèi)電子業(yè)務(wù)。

圖片來(lái)源：天眼查

作為觸控顯示器件領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，長(zhǎng)信科技在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域保持行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位。財(cái)報(bào)稱，長(zhǎng)信科技汽車電子客戶“覆蓋了全球80%以上的車輛品牌”，減薄業(yè)務(wù)“規(guī)模雄居國(guó)內(nèi)首位”。

不過(guò)，龍頭地位并未使其主營(yíng)業(yè)務(wù)保持高利潤(rùn)率。Wind數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)信科技上市之初2010年的毛利率可達(dá)38.62%，自2012年開(kāi)始下滑，近3年均維持在10%左右的水平，2025年及2026年一季度分別為10.76%、9.46%。凈利率更低，2025年及2026年一季度分別為2.08%、2.05%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

財(cái)報(bào)稱，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)承受著多重壓力。一方面，消費(fèi)電子市場(chǎng)需求持續(xù)下滑，傳統(tǒng) LCD、觸控 Sensor 等產(chǎn)品訂單不足，產(chǎn)品價(jià)格承壓；另一方面，汽車電子賽道行業(yè)內(nèi)卷加劇，客戶降價(jià)壓力向供應(yīng)鏈傳導(dǎo)，疊加人工、制造費(fèi)用等剛性成本上漲，導(dǎo)致核心業(yè)務(wù)盈利承壓。

對(duì)此，江瀚認(rèn)為，長(zhǎng)信科技盈利困境并非其獨(dú)有，而是成熟期行業(yè)的典型特征。技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化導(dǎo)致產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，下游終端廠商為控制成本，將降價(jià)壓力向上游傳導(dǎo)。無(wú)論是消費(fèi)電子的存量競(jìng)爭(zhēng)，還是汽車電子的供應(yīng)鏈降本潮，都迫使中游模組廠商讓渡利潤(rùn)空間。

張孝榮指出，雖然長(zhǎng)信科技主業(yè)毛利承壓是行業(yè)通病，但“增收不增利”的剪刀差太大，暴露其技術(shù)優(yōu)勢(shì)未有效轉(zhuǎn)化為定價(jià)權(quán)，導(dǎo)致“賺了吆喝不賺錢”。若不能打破價(jià)格戰(zhàn)僵局，主業(yè)恐將陷入長(zhǎng)期的“低毛利陷阱”。

主業(yè)盈利持續(xù)低迷，或許也是公司急于跨界轉(zhuǎn)型的直接誘因。2025年5月，長(zhǎng)信科技設(shè)立子公司蕪湖長(zhǎng)信智算科技有限公司（下稱“長(zhǎng)信智算”），年報(bào)稱其采取輕資產(chǎn)起步、貿(mào)易先行的模式，初期聚焦算力設(shè)備分銷、租賃與全周期運(yùn)維，2026年已與青海聯(lián)通旗下子公司簽署5年期2.62億元算力服務(wù)協(xié)議。整體上，長(zhǎng)信科技制定“2025年夯實(shí)基礎(chǔ)、2026年規(guī)模跨越、2027年利潤(rùn)核心”的三步走戰(zhàn)略，試圖依托車載生態(tài)與OPC創(chuàng)業(yè)生態(tài)打造算力消納壁壘。

但從業(yè)務(wù)邏輯來(lái)看，長(zhǎng)信科技傳統(tǒng)主業(yè)與算力服務(wù)屬于完全不同的賽道。年報(bào)也坦言，算力業(yè)務(wù)尚處于拓展初期，行業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不足，存在市場(chǎng)拓展、技術(shù)運(yùn)維及項(xiàng)目管理等多重潛在風(fēng)險(xiǎn)，目前相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收貢獻(xiàn)極低，尚未對(duì)公司業(yè)績(jī)形成實(shí)質(zhì)支撐。

對(duì)此，江瀚認(rèn)為，長(zhǎng)信科技豐富的車企客戶資源正是算力需求最旺盛的B端場(chǎng)景，而且公司基于存量客戶資源的深度挖掘，極大地降低了新業(yè)務(wù)的市場(chǎng)拓展成本和信任門檻。但張孝榮也指出，長(zhǎng)信科技目前“貿(mào)易+租賃”的模式技術(shù)門檻相對(duì)較低，極易陷入同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。如果公司后續(xù)無(wú)法在核心算法或自研算力上建立壁壘，那么所謂的“第二曲線”恐怕難以達(dá)到預(yù)期。