光伏大佬跨界！245億豪賭算力中心，是絕地求生還是新陷阱？

光伏富豪李仙德，剛剛簽發(fā)一份19頁的回復(fù)函。

4月21日，他掌舵的晶科科技，就245億的巨額項(xiàng)目回復(fù)監(jiān)管部門稱，自建算力中心意在鎖定綠電消納、對沖電價波動，“不及時布局將錯失機(jī)遇”。

5天前，李的團(tuán)隊(duì)與寧夏中衛(wèi)地區(qū)簽署投資協(xié)議。其算力中心項(xiàng)目規(guī)模高達(dá)1GW，計劃耗資約245億元。 項(xiàng)目一披露，上交所即下發(fā)監(jiān)管工作函，要求其給出必要解釋。

“該項(xiàng)目分三期建設(shè)，不是一下子要投200多個億。一期準(zhǔn)備投資約100億元，來自自有資金加外部融資。”就資金來源，《21CBR》記者聯(lián)系晶科科技證券部，工作人員表示。

經(jīng)晶科初步測算，一期的投資回收期，為11.8-13.2年，周期較長，并提醒投資者注意風(fēng)險。

光伏生意不好做，要搶占算電協(xié)同的新風(fēng)口，也非易事。

組建機(jī)柜

晶科科技，主業(yè)做新能源電站投資運(yùn)營，董事長李仙德，與妻兄陳康平、二哥李仙華，三人為實(shí)控人，通過晶科能源持股23.9%。

一上來就是245億元的項(xiàng)目，李仙德團(tuán)隊(duì)的跨界，步子邁得大。

具體來看，項(xiàng)目規(guī)劃總量1GW，大致相當(dāng)于一座中等城市運(yùn)轉(zhuǎn)1小時的用電量。

選址落在寧夏中衛(wèi)數(shù)據(jù)中心集群宣和片區(qū)，占地約800畝，計劃部署約5萬架機(jī)柜。

這5萬架，不會一口氣全上，晶科科技拆分為三期建設(shè)，分別投資100億元、60億元、85億元。

協(xié)議簽署后，其將盡快在中衛(wèi)注冊項(xiàng)目公司，推進(jìn)辦理手續(xù)和各項(xiàng)建設(shè)。項(xiàng)目一期建設(shè)周期為2026年至2027年，公司計劃在2026年3-5月，完成窗口指導(dǎo)的申報材料準(zhǔn)備及提交。

項(xiàng)目資金籌措，擬采用資本金+商業(yè)銀行貸款模式，資本金比例為20%-30%，融資比例70%-80%。

如按照70%杠桿融資，晶科科技持股51%的情況下測算，項(xiàng)目一期公司資本金出資需15億元，項(xiàng)目融資共70億元，對應(yīng)公司按持股比例需承擔(dān)的授信需求約36億元。

這個項(xiàng)目，李仙德團(tuán)隊(duì)要做的，是典型的“二房東”收租模式。

其負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及后續(xù)運(yùn)營，不涉及服務(wù)器、芯片、交換機(jī)等器件供應(yīng)，通過為客戶提供機(jī)柜租賃等服務(wù)，收取租金。

245億元的項(xiàng)目，晶科一口氣吃不下，預(yù)計將帶來階段性資本開支與運(yùn)營管理壓力。項(xiàng)目能否順利落地，會受到很多因素影響。

公告措辭，極為謹(jǐn)慎，最大限度地保留了“撤退”余地，風(fēng)險提示，足足列了八條。

其工作人員告訴《21CBR》記者，上周簽的框架協(xié)議，項(xiàng)目在前期階段，“如果后續(xù)有重大的階段性進(jìn)展，屆時會第一時間公告。”

找新出路

李仙德是浙江臺州人，家境貧寒，很早出來謀生。

他說，浙江沿海有很多碼頭，有時碰到臺風(fēng)、漲退潮，漁船靠不進(jìn)來，他就會想，為什么只有船開進(jìn)來靠岸，而不能岸浮出去靠船。

“所謂韌性，其實(shí)就是彈性。船不靠岸，岸就靠船。”他對生意的態(tài)度，也非常靈活，很懂變通，信奉“沒有慧根，就要會跟”。

晶科科技所處的光伏電站賽道，競爭日益激烈，政策快速調(diào)整。光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)先后進(jìn)入無補(bǔ)貼的平價時代、市場化交易時代，電價總體呈下降趨勢。

管理層亟需業(yè)務(wù)創(chuàng)新與戰(zhàn)略升級。

跨界算力，李仙德想借道“算電協(xié)同”，為光伏生意謀新出路。

人工智能的盡頭是算力，算力的盡頭是電力。政策明確，到2025年底，國家樞紐節(jié)點(diǎn)新建數(shù)據(jù)中心，綠色電力消費(fèi)比例不低于80%。

“數(shù)據(jù)中心服務(wù)器需要大量電力支持，電力供給成為關(guān)鍵要素。”

一位數(shù)據(jù)中心行業(yè)專家向《21CBR》記者表示，數(shù)據(jù)中心可通過綠電直供、綠電交易、綠證購買等模式，實(shí)現(xiàn)綠電目標(biāo)。

上述專家提到，寧夏中衛(wèi)的數(shù)據(jù)中心集群通過與風(fēng)電場直連，年消納綠電超30億千瓦時。

李仙德團(tuán)隊(duì)手握新能源開發(fā)、綠電運(yùn)營、電力交易等核心能力，選在寧夏中衛(wèi)投資算力基建，能夠破解消納與收益波動痛點(diǎn)。

算力中心用電量大、用電穩(wěn)定，能就近消納自家光伏綠電，減少發(fā)電浪費(fèi)，完美適配新能源配套需求。

同時，靠自有綠電直接供電、結(jié)合電力市場調(diào)節(jié)，晶科科技可以平抑電價漲跌風(fēng)險，穩(wěn)住整體收益。

若算力服務(wù)能撐起第二增長曲線，李仙德將推動晶科科技，轉(zhuǎn)型為綠色算力與綜合能源服務(wù)商，左手新能源，右手算力。

電站出表

轉(zhuǎn)舵之前，管理層甩掉一批重資產(chǎn)。

李仙德團(tuán)隊(duì)，現(xiàn)在做光伏電站業(yè)務(wù)，走的是快建、快賣、不囤資產(chǎn)的高周轉(zhuǎn)模式，推進(jìn)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

3月，晶科科技剛把子公司橫峰光盛的100%股份賣掉了。

后續(xù)，橫峰光盛及其三家子公司，將不再納入上市企業(yè)財務(wù)報表統(tǒng)計范圍。標(biāo)的核心資產(chǎn)為某廠區(qū)屋頂?shù)娜齻€分布式光伏電站。

這類剝離電站資產(chǎn)的動作，過去兩年里，密集出現(xiàn)。

2025年1-6月，李仙德一共賣掉729兆瓦的光伏電站資產(chǎn)。

李仙德團(tuán)隊(duì)，還準(zhǔn)備把西班牙Antequera 175兆瓦光伏電站項(xiàng)目，賣給華電香港，交易總價至多14億元人民幣。2025年6月底，晶科方面已收到1.4億元定金。

“滾動開發(fā)、持有、出售這種輕重資產(chǎn)相結(jié)合的經(jīng)營模式，保障現(xiàn)金流穩(wěn)定的同時，亦提高了資金使用效率。”公告指出。

這意味著，管理層減緩重資產(chǎn)擴(kuò)張腳步，更多轉(zhuǎn)向EPC（工程總承包）、電站運(yùn)維和算電協(xié)同服務(wù)要利潤。

頻繁賣電站“瘦身”，晶科現(xiàn)金流改善，2025上半年，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為19.9億元，上一年同期為-7.3億元，資產(chǎn)負(fù)債率也開始走低。

現(xiàn)階段，李仙德試圖擴(kuò)展到算力生意中，其更有活力，也更富想象力。

只是，晶科科技本身，說不上寬裕。截至2025年9月底，其有息負(fù)債規(guī)模達(dá)到172.8億元，約為貨幣資金的3.2倍。

按管理層規(guī)劃，截至2025年9月底，53.94億元的貨幣資金，扣除維持日常運(yùn)營的最低安全資金32.1億元后，剩下的21.84億元，可作為項(xiàng)目的首期資本金來源。

這家能源龍頭，只有持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金流，方能給算力大計儲備足夠彈藥。