創(chuàng)始人重出江湖“斷臂止血”！鴨脖界的愛馬仕賺翻了

作為“ 鴨脖界的愛馬仕 ”，周黑鴨（01458，HK）的2025年可謂大獲全勝，歸母凈利潤(rùn)同比增幅高達(dá)近60%。這也讓重新出山的創(chuàng)始人周富裕吃下了一顆定心丸。

究其成功的秘訣，成本巨降配合“門店+渠道”雙管齊下才是周黑鴨業(yè)績(jī)暴漲的關(guān)鍵。

上游鴨價(jià)大降引爆業(yè)績(jī)

4月20日， 周黑鴨發(fā)布了2025年年報(bào)。

年報(bào)顯示，公司2025年的營(yíng)業(yè)收入為人民幣25.36億元，較2024年的人民幣24.51億元同比增長(zhǎng)3.5%。

2025年的毛利潤(rùn)為人民幣14.60億元，較2024年的人民幣13.92億元同比增長(zhǎng)4.9%。

歸母凈利潤(rùn)就更厲害了，2025年高達(dá)人民幣1.567億元， 較2024年的人民幣9820萬元同比暴增59.6%。

關(guān)于 營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)， 周黑鴨表示 主要由于大力推進(jìn)渠道擴(kuò)張與經(jīng)營(yíng)提效，帶動(dòng)渠道業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，著力優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，顯著提升了單店經(jīng)營(yíng)效率和質(zhì)量，綜合促進(jìn)了整體收益提升。

至于歸母凈利潤(rùn)暴漲的原因， 周黑鴨并未在年報(bào)中直說。但是，這一定與其成本下降有直接的關(guān)系。

年報(bào)顯示，公司2025年的銷售成本較2024年上升1.7%，考慮到營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的上升幅度，這個(gè)數(shù)字可以說是令人驚喜。

周黑鴨在年報(bào)中表示， 銷售成本的小幅上升，因 產(chǎn)品原材料成本下降及供應(yīng)鏈效率優(yōu)化所抵消從而有效降低了單位成本。

周黑鴨的原材料主要就是鴨肉， 這就不得不提2025年上游毛鴨的大降價(jià)帶來的利好。

據(jù)了解，原料成本大約占到公司營(yíng)業(yè)成本的70-80%。 據(jù)《2025年水禽產(chǎn)業(yè)與技術(shù)發(fā)展報(bào)告》數(shù)據(jù)，當(dāng)年全國(guó)毛鴨全年平均價(jià)格為7.60元/千克，同比下降了13.31%。

在銷售端的售價(jià)保持不變的情況下，成本大降對(duì)于 周黑鴨的利潤(rùn)大提升起到了決定性的作用。

同樣的，另一家做鴨鹵味食品的 煌上煌（002695.SZ）日前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2025年，公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)73.57%至123.16%。拜鴨價(jià)大降的紅利， 煌上煌的 這個(gè)增幅比周黑鴨還要嚇人。

除了成本下降之外， 周黑鴨的門店優(yōu)化和渠道拓展也是提升凈利潤(rùn)的兩大法寶。

年報(bào)指出，在門店端，公司通過模式創(chuàng)新與數(shù)字化賦能，積極推動(dòng)一線店員激勵(lì)系統(tǒng)性提升單店運(yùn)營(yíng)質(zhì)量；在渠道端，則是通過成立渠道業(yè)務(wù)事業(yè)部，切入山姆、胖東來、永輝等核心渠道，并完成線上線下渠道的深度融合與升級(jí)。

除了鞏固核心業(yè)務(wù)基本盤之外， 周黑鴨還在積極出海，2025年 馬來西亞首店落地實(shí)現(xiàn)了從0到1的突破。另外， 周黑鴨還和四川申唐產(chǎn)業(yè)集團(tuán)合作，推出復(fù)合調(diào)味料產(chǎn)品“ 嘎嘎香”系列 ，進(jìn)軍 家庭烹飪場(chǎng)景。

創(chuàng)始人 重新“出山”拯救大局

這一系列新動(dòng)作，都與 周黑鴨創(chuàng)始人周富裕重新“出山”掌舵有關(guān)。

回看2022年，當(dāng)時(shí)是 周黑鴨的“至暗時(shí)刻”。當(dāng)年的營(yíng)收同比下滑18%，毛利潤(rùn)同比下滑22%，歸母凈利潤(rùn)僅2500萬元同比下滑高達(dá)93%。

同時(shí)輿論對(duì)公司也不利，受消費(fèi)降級(jí)的影響，周黑鴨一直以來偏高的價(jià)格和較高端的路線被人稱作是“價(jià)格刺客”。

在這種背景下， 周富裕從2023年開始逐步放棄過去的職業(yè)經(jīng)理人模式，親自 介入管理。2024年6月，公司 原CEO張宇晨辭職， 周富裕出任董事長(zhǎng)和行政總裁。

周富裕掌舵后，第一步就是“關(guān)店止血”。周黑鴨高峰期時(shí)全國(guó)共有3800多家門店，之后有近千家低效門店被關(guān)閉，總數(shù)跌破3000家。

大規(guī)模關(guān)店必然面臨陣痛， 周黑鴨在2023年快速回正之后，2024年再次陷入同比下滑的漩渦，這對(duì) 周富裕提出了新的考驗(yàn)。

不過，2025年年報(bào)顯示，全國(guó)門店數(shù)量重新回升到3019家，主要集中在華中地區(qū)，即湖北、湖南、河南、江西、安徽及山西，銷售金額占比超過52%。

經(jīng)過持續(xù)調(diào)整和優(yōu)化，這全國(guó)3019家店的月均單店終端銷售額，較2024年同比提升了13.6%。盈利門店占比也超過八成。

周富裕的第二招是搞好渠道銷售。公司專門成立了渠道業(yè)務(wù)事業(yè)部，成功打開了從會(huì)員店、量販商超到便利店的多元渠道通路。2025年，周黑鴨進(jìn)駐山姆、胖東來、永輝等80余個(gè)重點(diǎn)系統(tǒng)渠道，覆蓋終端銷售點(diǎn)位近四萬個(gè)，完成了規(guī)模化布局。

同時(shí)，周富裕在創(chuàng)新方面也搞出了新東西，一方面追求產(chǎn)品的年輕化，吸引新顧客的關(guān)注，另一方面他也親自出鏡，打造創(chuàng)始人的IP宣傳產(chǎn)品。

同時(shí)，向海外拓展業(yè)務(wù)也成為周黑鴨新的發(fā)展方向。2025年年報(bào)顯示，周黑鴨進(jìn)入包括馬來西亞、加拿大、法國(guó)等在內(nèi)的12個(gè)海外國(guó)家主流零售渠道，馬來西亞巴生港首家品牌直營(yíng)店順利落地。

周黑鴨的草根創(chuàng)業(yè)史

回顧周黑鴨的發(fā)展史，也是周富裕個(gè)人的草根創(chuàng)業(yè)史。

1994年，時(shí)年19歲的重慶少年周富裕輟學(xué)來到湖北武漢投奔大姐，在菜市場(chǎng)幫工賣鹵味，無意間靠加糖打造出了“怪味鹵鴨”，小店逐漸走紅。

2000年，周富裕將產(chǎn)品正式定名“周黑鴨”，并設(shè)定了中高端鹵味的路線。2004年，周黑鴨在武漢國(guó)際廣場(chǎng)開第一家商圈店，擺脫了菜市場(chǎng)路邊攤定位。

2006年，周富裕成立湖北周黑鴨食品有限公司，建標(biāo)準(zhǔn)化工廠，徹底告別小作坊。2007年，周黑鴨的第一家工廠投產(chǎn)，公司也去家族化、建立了現(xiàn)代團(tuán)隊(duì)，并堅(jiān)持直營(yíng)模式。

真正讓周黑鴨走向全國(guó)的是在2012年首創(chuàng)的氣調(diào)鎖鮮包裝方式，從而火遍大江南北。

2016年11月，周黑鴨在港交所上市，與絕味、煌上煌一起成為“鹵味三巨頭” 。

截至4月21日港股收盤，周黑鴨收漲2.61%，報(bào)1.57港元/股，總市值33.17億港元。此前在3月27日，受利好的年報(bào)預(yù)告影響，周黑鴨單日暴漲16.54%，4月8日再度大漲8%。