保險科技2025年業績考：傳統經紀業務承壓 探索多元化盈利

“報行合一”政策仍在深刻重塑著保險中介行業。

據《中國經營報》記者不完全統計梳理，截至目前已有10家上市保險科技公司陸續披露2025年財報，其中有6家實現盈利，4家仍處于虧損狀態，整體業績呈現出明顯分化趨勢。

其中，歸母凈利潤排在前三位的公司，合計凈利潤規模近27億元，而排在后三位的公司，合計虧損近6億元。

加科技投入占比，進行科技服務輸出、構建“保險+”生態，或出海發展……記者在采訪中發現，“報行合一”政策終結了行業此前依賴高手續費的粗放模式，同時驅動機構加速探索多元化的盈利模式。

業績分化明顯

2025年，上市保險科技公司的業績呈現分化。

按照營業收入排名，前三名分別為元保（YB）、水滴（WDH）和車車科技（CCG），對應的營收規模分別為43.73億元、39.78億元、30.1億元；對應的同比增長幅度分別為33.1%、43.5%和-13.34%。

凈利潤排在前三位的則為元保、手回（02621.HK）和水滴，對應的歸母凈利潤分別為13.08億元、7.93億元和5.69億元，同比增長幅度為51.01%、682.82%和54.8%。其中，手回剔除一次性項目后的核心經營利潤出現下滑，經調整凈利潤為2.00億元人民幣，同比下降17.11%。

AI成為頭部公司業績重要驅動因素之一。元寶方面向記者表示，在AI技術深度賦能下，公司全年新保單數量達3066萬份，同比增長36.7%，第四季度新保單數量約790萬份，同比增長34.5%。水滴方面也提及，在AI大模型的助力下，AI醫療險專家輔助實現規模保費環比增長145%，AI保險客服“保小慧”單月服務量超140萬次，AI質檢助手助力人效較傳統模式提升175%。

而營收排在后三位的分別為有家保險（UBXG）、致保科技（ZBAO）、眾淼控股（01471.HK），對應的營收規模分別為0.82億元、2.06億元和2.48億元。歸母凈利潤虧損最高的達到3.8億元。

“2025年，保險科技公司整體業績呈現顯著分化。就營收規模而言，互聯網保險平臺保持強大的規模效應。在盈利方面，部分中介凈利潤表現突出，表明其運用科技創新并優化產品結構，形成了堅實的利潤護城河。同時部分公司仍處于轉型陣痛期。”北京大學應用經濟學博士后、教授朱俊生向記者表示。

業務尋求多元化

在“報行合一”政策深入實施，及市場競爭激烈營銷獲客難度增加等因素影響下，多家保險科技公司傳統保險經紀承壓。

2025年，手回核心業務保險交易服務雖營收占比達99%，收入同比增長5.60%，但毛利同比下滑9.73%，毛利率回落5.50個百分點。輕松健康的保險經紀服務毛利率從2024年度的55.7%降至49.7%。

眾淼控股則面臨保費收入增速下滑的問題。2025年，該公司雖然實現保費收入17.84億元，同比增長10.2%，但對比來看，2024年該公司保費收入同比增長高達28.6%。

另外，多家上市保險科技公司年報數據顯示，營銷推廣費用上升。

“新客戶獲取難度增加成為普遍挑戰，保單數目及平均保費下降直接導致傭金收入承壓，迫使企業加大營銷投入以維持業務規模，而市場競爭加劇推高獲客成本。”北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆向記者表示。

在傳統保險經紀業務承壓之下，保險科技公司加速探索多元化盈利模式。比如，2025年，輕松健康取得保險技術服務收入2.21億元，同比增加0.33億元；健康相關服務收入9.26億元，同比增加3.1億元，在總收入中規模占比73.7%且增幅最大。

又如，眾淼控股2025年8月以1.65億元現金收購新三板金融科技公司科創融鑫（839037.NQ）55%股權，對應估值約3億元。這家新三板掛牌企業，主營業務是金融資產數字化，核心客戶為人民銀行、商業銀行等金融機構。

水滴公司則將“數字化臨床試驗解決方案”業務視為“第二增長引擎”，2025年收入重回億元之上，為1.18億元，同比增長29.9%。該項業務主要通過為客戶匹配合格且合適的患者，進行臨床試驗入組，向成功匹配的客戶收取固定單價。

朱俊生表示，隨著“報行合一”政策的實施，保險科技公司正在進行戰略邏輯的重構。首先是從傳統的“中介”角色向“賦能”方向轉型；其次是力求通過差異化的定價策略提升競爭力。

“‘報行合一’深刻重塑了保險科技公司的發展邏輯：一是終結了依賴高手續費的粗放模式，迫使行業回歸服務與效率；二是強力驅動科技應用與降本增效，成為企業生存的必選項；三是促使商業模式多元化探索，如深化垂直領域、構建‘保險+’生態等。”對外經貿大學創新與風險管理研究中心副主任龍格表示。

扎堆出海

出海則是保險科技公司應對發展壓力、尋找增量市場的集中選擇。

今年1月，手回集團以0.16億港元的對價收購了健康愿景香港有限公司35.25%的股權。

2月5日，眾淼控股宣布與德祥地產集團的全資附屬公司ITC Strategic Holding Limited簽訂了一份戰略合作框架協議，擬探索跨境資產數字化風險管理新路徑。

慧擇2025年亦在加快海外市場布局步伐，慧擇創始人馬存軍在財報電話會議中透露：“慧擇旗下越南子品牌Global Care全年總保費同比增長達到106%，同時子公司亦成功取得新加坡金融管理局（MAS）頒發的金融顧問及豁免保險經紀牌照。2026年公司將加速并深化海外業務布局。

此外，公開信息顯示，車車科技、致保科技等保險科技公司也在布局出海業務。

“新興市場保險滲透率低、增長空間大。同時，這也是國內成熟科技與商業模式（如數字化分銷、AI風控）的能力輸出，并能為上市公司的全球化故事提供支撐。”龍格提到。

楊帆也認為，保險科技公司扎堆出海的核心驅動因素在于海外市場的增量機遇與政策環境優勢。一方面，新興市場保險滲透率較低，需求潛力大，為保險科技提供了廣闊增長空間；另一方面，部分海外市場對保險科技的政策支持或監管環境相對友好，降低了市場進入門檻。同時，國內保險科技市場競爭加劇，企業需通過出海拓展業務邊界，可以分散單一市場風險，尋求新的增長曲線。

朱俊生則進一步向記者提到，保險科技公司出海戰略，同時也是在配合中國企業的海外業務擴展。

車車科技（CCG）創始人、CEO張磊曾對外坦言，公司的核心思路是“跟隨中國車企走出去”。“我們計劃把在國內驗證成熟的新能源汽車保險服務平臺模式復制到海外，憑借已打通的新能源車企保險服務入口，可以為本地保險公司提供車險交易入口，打通投保與理賠接口，并輸出基于國內真實賠付經驗的定價模型，幫助當地形成承保能力。”

（編輯：李暉 審核：何莎莎）

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