理財市場規模收縮 產品業績比較基準走勢分化

普益標準數據顯示，截至2026年一季度末，理財市場規模降至約31.36萬億元。

同時，3月新發行理財產品業績比較基準走勢分化。其中，開放式產品平均業績比較基準為1.70%，延續下行趨勢；封閉式產品平均業績比較基準為2.37%，環比小幅上升。

《中國經營報》記者采訪了解到，此輪規模調整主要是因為傳統季節性因素、市場波動等影響。為提升產品收益率，理財公司應適度提高權益倉位、強化指數投資，在保障基礎回報的同時，拓寬收益來源。

一季度規模壓縮近2萬億元

據普益標準數據，截至2026年一季度末，理財市場規模降至約31.36萬億元，低于2025年年末的33.29萬億元。

總體來看，一季度理財市場規模下降由多因素疊加導致。長三角科技產業金融研究聯盟秘書長陸岷峰告訴記者，從公開的市場信息來看，首先是因為季節性因素與產品到期承接。通常情況下的每年一季度，尤其是春節前后，一般是居民和企業流動性需求的高峰期。部分理財產品在此期間集中到期后，資金并未完全等量回流至理財市場，部分轉向了存款、貨幣市場基金等其他短期流動性管理工具，以應對節日開支或保持更高的資金靈活性。

其次，市場波動導致的資產端再平衡亦是影響因素。陸岷峰表示，當前，理財產品的凈值化轉型已全面完成，產品凈值與底層資產價格波動緊密掛鉤。若季內債券、非標等資產市場經歷一定幅度的波動調整，理財產品凈值可能出現回撤或增長放緩。這會導致兩方面影響：一是部分風險偏好較低的投資者可能選擇贖回，實現“落袋為安”或轉向更穩健的產品；二是新資金流入的吸引力可能暫時減弱。投資者行為的這種調整直接影響了存量規模。

普益標準研究員何瀚文告訴記者，理財市場規模減少，從原因看，一是《理財公司監管評級暫行辦法》釋放明確的“重質量、提能力、控風險”導向，行業發展邏輯已從“規模導向”回歸至主動管理能力與風險管理能力提升。二是在海量定存到期面臨再配置的環境下，部分中小銀行上調利率，公募基金、保險等非銀機構也積極競爭，對理財資金形成一定分流效應。三是每個季度末是銀行的傳統業績考核時點，部分理財資金回流母行，形成“回表”效應。四是近期地緣政治因素引發大類資產出現調整，股市回調導致部分理財產品凈值出現回撤，市場規模階段性下降。

某地方銀行人士表示，當前財富管理市場呈現多元化競爭格局，公募基金、保險資管產品、券商集合計劃等均在爭奪同一客戶群體的資金。理財公司在特定產品策略（如“固收+”）上的優勢面臨挑戰。此外，行業持續優化產品結構，壓降部分不合規或復雜度高的存量產品，也導致總規模在統計上有所回落。這種收縮從本質上來說，是行業向更規范、更健康的方向發展。

從未來走勢看，中信證券（600030.SH）發布研報顯示，3月在季末考核壓力之下表內存款虹吸理財資金，但綜合往年3—4月的發展趨勢，預計4月理財規模將出現明顯增長。此外，3月下旬央行公開市場凈投放，資金面緊平衡得到緩解，國債收益率快速回落，再加上理財收益率回暖，預計4月理財規模漲幅大概率超過季末回落額。

值得注意的是，普益標準數據顯示，2026年3月全市場新發理財產品環比增加942款，理財公司新發產品占比達78.25%。

對此，陸岷峰表示，年初通常是居民進行全年財富規劃的重要時點，投資者在經過年初的市場觀察和資金安排后，配置需求在3月份集中釋放。理財公司為捕捉這一“開門紅”后的持續性需求，加大了產品供給力度。

何瀚文認為，銀行理財市場發行回暖的背后是理財公司積極調整策略、順應市場變化的結果。開年以來出現理財產品因募資不足而發行失敗的情況，同時春節假期導致產品發行節奏滯后。基于此，理財公司不斷加強產品創設，塑造差異化競爭力，提高投資者對于產品凈值波動的認知與接受程度，最終促成產品發行回暖。

收益走勢分化

普益標準數據顯示，全市場3月共新發2965款產品，其中封閉式產品占比75.99%（2253款），開放式產品占比24.01%（712款）。

收益方面，3月開放式新發產品平均業績比較基準為1.70%，環比下降0.16個百分點，延續下行趨勢；封閉式新發產品平均業績比較基準為2.37%，環比小幅上升0.01個百分點，整體保持相對穩定。這種收益分化本質上反映了利率下行周期中流動性溢價與期限錯配能力的差異。

何瀚文表示，開放式產品與封閉式產品業績比較基準走勢分化，主要是由投資者風險偏好變化所致。在地緣風險與市場波動加劇的背景下，投資者對安全性與流動性的訴求提升，對封閉式產品而言，需要上調業績比較基準提供流動性補償，提高投資吸引力；而開放式產品配置則向高流動性、短期資產傾斜，其較低的底層資產收益率也同步反映在產品業績比較基準層面。

針對開放式產品業績基準下行，陸岷峰告訴記者，開放式產品，尤其是現金管理類和每日每月定期開放的凈值型產品，其投資組合需保持高流動性以應對隨時可能的贖回。其資產端通常大量配置貨幣市場工具、高等級短期債券等流動性好但收益率相對較低的資產。在當前市場利率中樞整體處于相對低位或平穩的環境下，這類資產的收益率吸引力有限，進而拉低了其業績比較基準。基準的下調，實質上是理財公司基于可投底層資產的預期收益，對投資者進行的更審慎、更貼合實際的前瞻性指引。

上述地方銀行人士表示，封閉式產品業績比較基準相對穩定或微升，主要因為封閉式產品在封閉期內無流動性壓力，管理人可進行更長期的資產配置，例如投資期限更長、票息更高的信用債，或通過非標資產、權益類資產增強等策略來增厚收益。在當前“資產荒”背景下，能夠通過期限溢價、信用挖掘或策略增厚來獲取相對更高收益的資產，其定價和預期回報相對更有支撐。因此，為吸引偏好穩定長期回報的投資者，封閉式產品的業績比較基準得以保持平穩或根據具體資產配置策略小幅上調，這反映了對封閉期所能獲取的流動性溢價和策略溢價的定價。

值得注意的是，2026年一季度，華夏理財、浦銀理財、招銀理財等多家理財公司發布公告稱，新發行理財產品不成立，主要原因在于募集總金額未達下限。

何瀚文建議，未來理財產品發行應注意以下幾點：一是更短投資期限或申贖機制相對靈活的理財產品供給有望提升，以匹配投資者對于資金流動性的需求；二是實現多元資產配置的產品將更能滿足市場對風險平衡的訴求；三是更具創新性、獨特性的產品有望受到投資者持續關注。

在提升收益率方面，何瀚文建議，一是通過多資產、多策略進行協同配置，在保障基礎回報的同時，拓寬收益來源；二是適度提高權益倉位，通過打新、定增等方式積極布局權益資產；三是強化指數投資，通過自研指數與跟蹤指數等方式，以長期投資獲取耐心溢價。

陸岷峰表示，機構應深化資產挖掘與組合管理能力，單純依賴市場“貝塔”的紅利期已過，收益提升將更依賴于管理人的主動管理“阿爾法”能力。這包括對信用債的深度信評與個券挖掘能力、對可轉債之類衍生工具的定價與交易能力、對權益資產的行業與個股研究能力等。同時，應強化產品設計與負債端管理。通過發行更多封閉期合理、有定期分紅機制的產品，穩定負債端，以支持長期限、高收益資產的配置，獲取“期限溢價”。優化業績報酬計提模式，更好地實現管理人與投資者的利益綁定與共贏。此外，擁抱金融科技賦能。利用大數據、人工智能等技術優化投研決策（如智能信評、量化模型）、提升風險管理效率（如動態風險監測、壓力測試）和改善客戶體驗（如個性化報告、智能客服），從運營和風控端降本增效，間接為投資者創造價值。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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