休市大復盤

今天A股港股都休市，正好翻翻新聞。看到幾個事兒挺有意思，跟我們之前聊的低利率環境一結合，感覺有點微妙。

1. 光伏退稅真沒了，以后得靠真本事吃飯。這件事其實在4月1號就落地了，光伏組件出口退稅徹底歸零。說白了，以前國家給你吃的那點糖現在不給了。我覺著這倒不一定是壞事，就是逼著企業別老想著靠退稅補貼去海外打價格戰。那些只會卷低價、毛利薄的小廠，成本壓力一下就上來了；反而是有技術、能控制成本的大廠，這關應該能熬過去。以后光伏這行，有單就賺的草莽時代算是翻篇了，得看誰更能扛成本。當然扛過來的公司，資產價格也跌到地板上了，正好地板上去撿金子了。但現在要看清楚誰在裸泳，可能還不是時候。

2. 新聞說央行明天要搞8000億的買斷式逆回購，聽著數字好嚇人，但其實只算是在縮量續作，實際還凈回籠了3000億。結合你們之前問的那個低利率，現在企業貸款都3.1%左右了，現在的局面其實是糾結的。一方面，銀行手里錢多，利率也低，但另一方面，企業和老百姓好像不太敢借錢。錢在金融體系里空轉，就是流不到實體和股市里去。所以別看放水新聞熱鬧，關鍵得看二季度有沒有能讓大家愿意掏錢的真項目。

3. 中東那邊，霍爾木茲海峽局勢又緊了，油價今天早上直接往上躥，WTI都沖114美元了。這對我們可能是個隱患，雖然國內現在通脹不高，但如果油價被地緣政治一直推著漲，央行想繼續降息刺激經濟的手就得收著點，畢竟得防著輸入性通脹。這對航空、物流這些吃油大戶是直接利空，對大家一直繼續期待的低利率環境也是個潛在的壓制。

總的來說：光伏在洗牌，錢在空轉，油價在添亂。明天開盤，感覺還是防守，周期品可能比較好。

4. 特朗普這兩天有兩個不太對勁的舉動。頭一件事，是安靜得反常。他可是推特之王，但四月初那幾天，他公開露面少了，連周末去佛羅里達打高爾夫這個固定節目也停了。為什么呢？當時美軍一架F-15E戰機在伊朗被擊落，還有一名飛行員沒找到。他緊張得很，一直盯著營救進展。后來，特種兵真把飛行員救回來了，他興奮得不行，深夜就宣布這是美國史上最大膽的搜救，還說要開記者會。伊朗那邊覺得很憋屈，說美國為此損失更大，炸了他們不少飛機。第二件事就更讓人驚訝了。第二天一早，不知道是興奮勁沒過，還是氣不過伊朗，他直接在網上對著伊朗罵臟話，威脅要炸電廠和橋梁。美國總統一清早像瘋了似的，這話是美國參議員舒默說的，可把美國國內給看傻了。好些議員批評他，甚至提到該考慮啟動憲法修正案把他換掉。伊朗那邊也沒客氣，立刻說如果美國敢動民用設施，他們一定同等報復，周圍國家也跑不了。

這下全世界都跟著緊張，因為他給伊朗下了最后通牒，時間從四月六號改到四月七號晚上八點。大家都在猜，他到底是想動真格的，還是又在嚇唬人。要是真動手，中東可能就大亂了，油價、糧食、股市都得跟著遭殃，我們也都得受影響。我們就等著看4月8號的結果吧，我估計大概率地面戰開打。這場仗是不能停的，伊朗不愿意停，特朗普也不能停，因為你們看我們這里每天有那么多自媒體靠他打仗的消息吃飯呢。

最近，你們注意到了沒有？家電大廠集體調價了。

這波家電漲價并不是斷崖式跳漲，而是明穩暗升。線上供貨價已調，線下賣場還在消化老庫存，所以導購會說新款到了肯定貴。現在的套路是指導價不變，但贈品縮水、優惠券門檻變高，實際到手價還是漲了。

我去梳理了一下主要品類，漲價的品類基本算比較全了。

空調：漲得最兇，掛機普遍貴 300-500 元，高端柜機漲幅 25%-30%。

廚電 & 電視：漲幅約 10%，大屏電視（65/75寸）單臺多花四五百。

冰洗：相對溫和，漲幅 5%-10%，基礎款幾乎沒動，高端款才明顯漲價。

過去二十年，我們習慣了家電價格越來越便宜，功能越來越多，那是因為房地產紅利、人口紅利、以及中國制造的規模效應在支撐。但現在，便宜又好用的邏輯正在失效，產品會變得更智能、更節能，可這價格，確實很難回到過去了。家電現在是沒有漲價去庫存這一說的，所以產品提價整體上對優質的龍頭上市公司盈利是正面的，你們可能會擔心漲價的原因是原材料成本上漲帶來壓力了，所以漲價幅度基本是填了成長上升的坑，其實你們不用這么想，換著你是董事長，盼了那么多年的漲價，現在成本端終于給你漲價機會了，你說你會那么老實，不多來點利潤？

今天再來分析一下TCL集團擁有的三家上市公司年報。簡單直白的說，這三家公司2025年的表現，就是大哥吃肉，二哥喝湯，老三還在ICU里躺著。

TCL科技是大哥。面板業務是真爭氣，營收1840億，凈利翻倍漲到45億，現金流也特別健康，內在價值增長值得期待，現在的價格有一定安全邊際，算是家里最穩的頂梁柱。

TCL智家算二哥。走的是穩健路線，營收185億，凈利11億。亮點是出海很猛，自有品牌在海外賣得特別好，公司內在價值遠高于當前股價，安全邊際很高，算是悶聲發小財。

TCL中環就是老三。這就比較慘了，光伏行業還在卷價格，賣一片虧一片，全年虧了92億。雖然比上一年少虧了點，但還沒爬出坑來。

所以你們看，同一個集團，做面板和家電的現在日子挺好過，但沾上光伏的還在硬扛虧損。是不是也印證著我們前面一段說的家電吃肉，光伏吃癟。

最近看到一個報道，說網紅李子柒擔任編劇的紀錄片《溫室》已通過國家電影局備案的消息。影片故事聚焦于李子柒為幫助患有慢性肺心病的奶奶度過寒冬，決定為其建造一座恒溫恒濕的溫室。

我突然想到我現在住的潞江壩這個地方了，勐赫小鎮不就是現實版的度過寒冬的天然溫室嗎？我們這里的確有患有慢阻肺、肺心病、心臟病、內風濕這些病的患者長期在這里康養，效果很好，好多老人是推著輪椅來的，住了半年就可以丟掉輪椅雙腳走路了。估計這里的陽光、空氣、溫泉、世外鄉村的恬適生活，是一種神奇療愈。

今天就上這些了，明天假期結束了，迎接開市。