開年最大IPO來了！

2026年A股最大IPO上市在即。2025年12月30日，上海證券交易所公告顯示，長鑫科技科創(chuàng)板IPO申請正式獲得受理。

公告顯示，長鑫科技計劃募資高達(dá)295億元，僅次于中芯國際，或?qū)⒊蔀榭苿?chuàng)板開板以來募資規(guī)模位列第二的IPO項目。

作為中國大陸規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的DRAM芯片企業(yè)，長鑫科技的崛起，離不開靈魂人物朱一明。去年，他以120億元的財富值在《2025胡潤百富榜》中排名第584位，這也是他自2019年起連續(xù)第七年登上該榜單。

01.

十年存儲攻堅路

朱一明出生于江蘇鹽城，他在清華大學(xué)先后獲得現(xiàn)代應(yīng)用物理學(xué)士及碩士學(xué)位。彼時正值全球半導(dǎo)體行業(yè)的黃金時代，畢業(yè)后，朱一明前往美國紐約州立大學(xué)石溪分校繼續(xù)深造，獲得電子工程系碩士學(xué)位。隨后，他投身硅谷，先后在Monolithic System Technologies、iPolicy Networks等公司任職。

2005年，朱一明帶著一套靜態(tài)存儲器（SRAM）技術(shù)的發(fā)明專利和10萬美元的初始資金回到北京，創(chuàng)立了芯技佳易微電子（GigaDevice），即兆易創(chuàng)新的前身。

朱一明 圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

后來，隨著AirPods等TWS耳機和物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的爆發(fā)式增長，原本處于邊緣地位的NOR Flash需求急劇增加。兆易創(chuàng)新抓住機遇，在NOR Flash領(lǐng)域異軍突起，最終登上全球市占率第三的寶座。2016年，兆易創(chuàng)新成功在上交所上市。

然而，朱一明并未滿足于已有的成功。DRAM作為存儲芯片的核心品類，廣泛應(yīng)用于服務(wù)器、手機、電腦等關(guān)鍵設(shè)備，但長期以來被三星、SK海力士、美光三大巨頭壟斷，全球市場份額占比超過90%，中國市場幾乎完全依賴進(jìn)口。

攻克DRAM技術(shù)，成為芯片國產(chǎn)化的必爭之地。在收購北京矽成失敗后，朱一明決定自主建廠，從零打造DRAM全產(chǎn)業(yè)鏈。

這一決策需要巨額資金和長期投入，而合肥市政府的戰(zhàn)略眼光成為關(guān)鍵助力。當(dāng)時正全力打造IC之都的合肥，迅速與兆易創(chuàng)新達(dá)成共建協(xié)議，承擔(dān)了項目啟動資金的四分之三，約135億元。

2018年，在DRAM芯片即將量產(chǎn)的關(guān)鍵節(jié)點，朱一明辭去兆易創(chuàng)新總經(jīng)理職務(wù)，出任長鑫科技董事長兼CEO，開啟二次創(chuàng)業(yè)。他立下軍令狀，在盈利前不領(lǐng)取一分錢工資與獎金。

朱一明帶領(lǐng)長鑫科技從加拿大知識產(chǎn)權(quán)公司W(wǎng)iLAN手中收購了已破產(chǎn)的DRAM巨頭奇夢達(dá)的大量專利授權(quán)，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新。

一年后，長鑫科技宣布首批10nm級（19nm）DDR4內(nèi)存芯片量產(chǎn)，成為唯一實現(xiàn)量產(chǎn)的國產(chǎn)內(nèi)存原廠，多款搭載長鑫存儲DRAM芯片的內(nèi)存條也隨之上市。

此后數(shù)年，長鑫科技的DRAM產(chǎn)品不斷迭代升級。公司已完成從DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X的全系列產(chǎn)品覆蓋，技術(shù)實力穩(wěn)步追趕國際巨頭。

02.

業(yè)績爆發(fā)與資本熱捧

近年來，長鑫科技的營收呈現(xiàn)出爆炸式增長態(tài)勢。招股書顯示，2022年公司營收為82.87億元，2023年增至90.87億元，2024年同比暴增166%，達(dá)到241.78億元，2025年前三季度營收更是高達(dá)320.84億元，超過了2024年全年總和。2022年至2025年9月，公司累計營收達(dá)736.36億元，2022-2024年主營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率高達(dá)72.04%。

圖片來源：長鑫科技招股書

在盈利方面，2022年至2024年，由于巨額研發(fā)投入和行業(yè)周期影響，公司歸母凈利潤分別為-89.80億元、-69.01億元和-55.26億元，但虧損規(guī)模持續(xù)收窄。根據(jù)最新預(yù)測，2025年公司或?qū)崿F(xiàn)20億至35億元的凈利潤，正式結(jié)束虧損。

長鑫科技毛利率也顯著改善。2023年受行業(yè)下行影響，綜合毛利率一度跌至-1.93%，而到2025年第三季度已飆升至35%。

業(yè)績的快速增長得益于長鑫科技產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。2024年底，長鑫科技全面停止DDR4產(chǎn)品生產(chǎn)，將產(chǎn)能轉(zhuǎn)向高毛利的DDR5等新一代產(chǎn)品。其首款國產(chǎn)DDR5產(chǎn)品速率高達(dá)8000Mbps，單顆最大容量24Gb；LPDDR5X產(chǎn)品最高速率達(dá)10667Mbps，較上一代提升66%，性能躋身國際領(lǐng)先行列。

值得一提的是，2026年初全球DRAM行業(yè)迎來史上最強漲價周期。受AI服務(wù)器需求爆發(fā)驅(qū)動，國際巨頭計劃提價60%-70%，長鑫科技作為主要供應(yīng)商，直接受益于量價齊升的行業(yè)紅利。

目前，長鑫科技已躋身全球DRAM行業(yè)前列。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，按產(chǎn)能和出貨量統(tǒng)計，公司已成為中國第一、全球第四的DRAM廠商。2024年，其DDR4產(chǎn)品全球市場份額約5%，2025年第二季度整體市場份額已提升至3.97%，且仍在持續(xù)增長。

長鑫科技擁有強大的自主研發(fā)能力。招股書顯示，截至2025年6月30日，長鑫科技共擁有5589項專利，其中境內(nèi)專利3116項，境外專利2473項。根據(jù)美國權(quán)威專利服務(wù)機構(gòu)IFI公布的數(shù)據(jù)，長鑫科技2024年美國專利授權(quán)排名全球第42位，在所有上榜的中國企業(yè)中排名第四。在研發(fā)團(tuán)隊方面，長鑫科技擁有4653名研發(fā)人員，占公司員工總數(shù)的比例超過30%。

在客戶層面，阿里云、字節(jié)跳動、騰訊、小米、聯(lián)想、OPPO、vivo等國內(nèi)科技巨頭均已成為其核心客戶，既體現(xiàn)了市場對長鑫科技產(chǎn)品的認(rèn)可，也為供應(yīng)鏈安全提供了重要保障。

03.

國產(chǎn)存儲產(chǎn)業(yè)迎來黃金時代

長鑫科技在資本市場的熱度頗高。招股書顯示，公司背后股東多達(dá)60位，期間經(jīng)歷過8次股東變化，僅重磅融資就發(fā)生了3次。

2020年，長鑫科技完成156.5億元A輪融資，投資方多達(dá)十余家，包括皖投集團(tuán)、中金資本、招商證券、TCL創(chuàng)投、建銀國際、招銀國際資本、小米長江產(chǎn)業(yè)基金、君聯(lián)資本、國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金等。

此后，公司融資節(jié)奏加快。2022年，長鑫科技完成C+輪融資，募資83.9億，騰訊投資、阿里巴巴、深投控、前海母基金等紛紛入局。

2024年3月，長鑫科技完成108億融資，投后估值約1500億元，投資方包括兆易創(chuàng)新、合肥長鑫集成電路有限責(zé)任公司、合肥產(chǎn)投壹號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、建信金融資產(chǎn)投資有限公司等。

隨著長鑫科技此次IPO，資本也將迎來豐收時刻。據(jù)悉，此次公司募資將主要用于存儲器晶圓制造量產(chǎn)線技術(shù)升級改造項目、DRAM存儲器技術(shù)升級項目、動態(tài)隨機存取存儲器前瞻技術(shù)研究與開發(fā)項目建設(shè)，合計總投資規(guī)模達(dá)345億元。

長鑫科技的上市，恰逢中國科技資產(chǎn)的黃金窗口期。2025年，科創(chuàng)板已誕生多個千億IPO，摩爾線程、沐曦股份等企業(yè)上市后市值飆升。2026年，這一趨勢持續(xù)升溫，機器人、商業(yè)航天等領(lǐng)域企業(yè)紛紛沖刺上市，港股市場也有近300家企業(yè)排隊待發(fā)。

中國科技板塊正贏得全球資本的歷史性青睞，瑞銀報告預(yù)測，年底中國科技板塊市值占全球比重有望提升至25%以上。

從行業(yè)前景來看，AI技術(shù)的爆發(fā)式增長為DRAM市場注入了強勁動力。一臺高端AI服務(wù)器的DRAM容量是普通服務(wù)器的8-10倍，隨著AI算力需求持續(xù)擴張，高帶寬內(nèi)存和標(biāo)準(zhǔn)DDR5內(nèi)存的需求呈指數(shù)級增長，而全球產(chǎn)能擴張有限，行業(yè)高景氣周期有望持續(xù)。長鑫科技已成功研發(fā)LPDDR5L系列產(chǎn)品，精準(zhǔn)卡位這一核心賽道，未來增長動力充足。

作為合肥模式的又一標(biāo)桿案例，長鑫科技的成功不僅在于企業(yè)自身的發(fā)展，更帶動了整個產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮。以長鑫科技為代表，合肥已系統(tǒng)性引進(jìn)培育了材料、設(shè)備、封裝測試等上下游配套企業(yè)，形成了完整的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)集群。

盡管長鑫科技與國際巨頭相比，在市場份額、工藝技術(shù)上仍有差距，但不可否認(rèn)的是，長鑫科技的IPO標(biāo)志著中國存儲產(chǎn)業(yè)已從追趕階段邁向并跑階段，逐步具備了與國際巨頭同臺競技的實力。

作為全球DRAM供應(yīng)端的第四極，長鑫科技進(jìn)一步完善了國內(nèi)存儲產(chǎn)業(yè)的供給體系，填補了中國大陸在規(guī)?；疍RAM制造領(lǐng)域的空白，為中國數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供了關(guān)鍵元器件的自主保障。此次上市，是長鑫科技邁向資本市場的重要一步，上市后借助資本的支撐，將進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)供需，并作為行業(yè)標(biāo)桿提振市場韌性與信心。

本文由胡潤百富綜合整理

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